【導語】在商品市場的分析中，依據(jù)當下主流的經濟學規(guī)律，價格圍繞價值波動，而驅動價格上下波動的主要因素來自于供需關系的變化。因此卓創(chuàng)資訊通過對冷軋板卷市場供需平衡的分析及預測，輔助對中長周期行情的分析，2024年冷軋板卷市場供需關系來看，價格或繼續(xù)承壓運行。

回顧近五年的市場表現(xiàn)，近五年冷軋軋板卷持續(xù)處于供需緊平衡的狀態(tài)。從供需平衡表所反映的情況來看，2019-2022年以來市場逐漸提高的主動囤貨意愿，2023年市場主動囤貨意愿又有所降低，因此供需差進一步縮小。

從2024年分月度的供需平衡表現(xiàn)來看，一季度市場表現(xiàn)了較為明顯的供大于求的局面，導致冷板卷社會庫存持續(xù)增加。二季度隨著冷軋板卷減產的增多，供應壓力降低，社會庫存逐漸有所消化。市場供大于求的供需矛盾逐漸有所緩和。但到了7、8月份，需求釋放仍不及預期，終端備貨積極性較低，市場呈現(xiàn)供大于求的局面，社會庫存保持在高位?？v向對比去年的數(shù)據(jù)，進出口的收縮最為明顯，根據(jù)中華人民共和國海關總署公布冷軋板卷進出口量數(shù)據(jù)，1-7月份冷軋板卷累計進出口縮量在50%上下。其次是社會庫存，從2月份冷軋板卷社會庫存沖上130萬噸以上之后，均保持在130萬噸上方運行。（供需平衡表要素：期末庫存，使用的月度社會庫存，代表當月末社會庫存變化情；供需差，為計算值供需差=產量+進口-出口-消費，代表不考慮庫存的凈供需變化；平衡差，期末庫存-合理庫存，反饋庫存的緊俏程度）

供需平衡表與冷軋板卷市場行情結合來看，今年冷軋板卷供需格局變化最市場行情的影響是滯后且深遠的。對于滯后的理解在于，一季度市場行情主導影響因素在市場預期上。強需求釋放的市場預期下，市場供應增加，需求釋放乏力，但行情尚能保持在相對高位。此時供大于求對市場產生的利空影響初見端倪，市場行情小幅度下跌。到了二季度，市場雖對需求預期落空有所動作，供應逐漸有所降低。但此時冷軋板卷需求釋放仍存阻力，加之宏觀環(huán)境復雜嚴峻，市場跌勢加劇。供大于求的供需矛盾的緩和在此段行情中未能產生足夠的利多支撐。反而進入三季度后，市場供大于求的局面再度加深，進一步對市場帶來了利空影響。

分析8-9月冷軋板卷市場基本面表現(xiàn)。8月份，焦炭市場價格弱勢下行，交投順暢。截至8月29日山東地區(qū)準一級冶金焦月均價1988元/噸，環(huán)比上漲1%。8月鐵礦石價格先跌后漲，重心下移。截至8月28日，日照港PB粉主流價格745-755元/噸。8月卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計的冷軋板卷成本3914.78元/噸，較上月降低5.69%；毛利-193.72元/噸，較上月降低23.75%，目前利潤率-5.21%。根據(jù)卓創(chuàng)資訊的成本利潤模型，8月冷軋板卷平均毛利-198.34元/噸，截止到9月10日冷軋板卷9月份毛利-132.83元/噸，環(huán)比提升了33.03%。成本方面8月份平均成本3905.61元/噸，9月平均成本3746.16元/噸，環(huán)比降低了4.08%。冷軋板卷下游方面，8月鍍鋅板卷開工負荷率72.32%，環(huán)比提升2.6個百分點。終端方面，根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，1-7月，汽車產銷分別完成1617.9萬輛和1631萬輛，同比分別增長3.4%和4.4%。從具體的成本利潤、下游行業(yè)表現(xiàn)來看，伴隨著盈利能力的回升，冷軋板卷供應存在一定增加預期。下游方面表現(xiàn)或呈現(xiàn)一定的差異化。

根據(jù)以上信息以及對鋼廠生產意愿的調研，卓創(chuàng)資訊制作冷軋板卷供需平衡預測表如下：

預計未來四個月冷軋板卷市場需求先增后減，市場總體由供強需弱向需強供弱轉變，從而實現(xiàn)社會庫存逐漸降低。對于未來四個月來看，傳統(tǒng)需求旺季或能實現(xiàn)。2024年上半年開始直至8月份需求釋放多不及預期，終端備貨積極性較低，本身市場累積了部分需求；同時當下冷軋板卷市場價格處于近年低位，終端企業(yè)多已經萌生備貨意愿。但當下冷軋鋼廠盈利情況仍不理想，后續(xù)供應增長或相對緩慢。

預計9月冷軋板卷市場價格重心較本月上漲，預計未來三個月冷軋板卷市場均價震蕩上漲。對于9月份行情預測的主要依據(jù)是，原料焦炭提降已經接近尾聲，成本支撐力度或逐漸加強；美聯(lián)儲降息預期較高，市場對此或有一定利多反饋；傳統(tǒng)需求旺季，加之國內促消費政策持續(xù)推進，需求面或有一定利多影響。對于未來三個月來看，10月份隨著旺季需求釋放的結束，市場缺乏利多支撐，市場或出現(xiàn)上行乏力的表現(xiàn)。直至11月份，行情預期遵循季節(jié)性規(guī)律而有所回漲。

（卓創(chuàng)資訊 劉炙鑫）