近期國際原油價(jià)格持續(xù)陰跌，而國際農(nóng)產(chǎn)品市場人氣略有好轉(zhuǎn)，一些小麥買家積極采購；國內(nèi)小麥?zhǔn)袌鼋灰兹暂^清淡，現(xiàn)貨價(jià)格在經(jīng)歷了近兩個(gè)月來的上漲行情后，近日大部分地區(qū)止?jié)q趨穩(wěn)，個(gè)別地區(qū)還出現(xiàn)高位回落現(xiàn)象；而鄭麥則以寬幅振蕩走勢為主。小麥后市將何去何從？筆者認(rèn)為，小麥中期走勢不宜盲目樂觀，具體分析如下：

　　金融危機(jī)加劇國際糧價(jià)振蕩

　　國際小麥價(jià)格自年初高點(diǎn)下探至近期的500美分附近后反彈，大起大落的行情走勢不僅僅源于基本面的變化。華爾街金融風(fēng)暴不斷蔓延，實(shí)體經(jīng)濟(jì)受到的沖擊如隱藏在海平面下的冰山逐漸顯現(xiàn)。雖然農(nóng)產(chǎn)品受到需求剛性的支持，需求下降的程度可能相對有限，但價(jià)格受到的沖擊依然存在。筆者認(rèn)為，金融危機(jī)對農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的負(fù)面影響主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面：一是把農(nóng)產(chǎn)品長達(dá)3年之久的價(jià)格泡沫徹底擊碎；二是使得金融市場的流動性快速枯竭，導(dǎo)致大量多頭基金平倉，對沖基金做空的熱情持續(xù)升溫；三是隨著金融危機(jī)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)散，農(nóng)產(chǎn)品的需求將被大大壓縮，且虛擬經(jīng)濟(jì)的危機(jī)正在向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)。目前，盡管各國政府皆采取了規(guī)模龐大的救市方案，但金融危機(jī)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊正越發(fā)顯現(xiàn)，金融危機(jī)并非短時(shí)間內(nèi)可以徹底消除，因此國際糧價(jià)走勢也將被動受制于金融危機(jī)的每一步發(fā)展變化。

　　相對供需狀況決定國際糧價(jià)走勢

　　自上世紀(jì)80年代以來，國際糧價(jià)大體上出現(xiàn)了三次下跌和上漲，最近的一次顯著上漲走勢始于2002年。但從全球糧食供給和消費(fèi)看，上世紀(jì)80年代以來全球糧食供給始終大于消費(fèi)，糧食并不存在絕對的短缺。將糧食的庫存和國際糧食平均價(jià)格作比較發(fā)現(xiàn)，糧食價(jià)格的波動與糧食庫存波動具有顯著的負(fù)相關(guān)，也就是說糧食價(jià)格主要取決于相對供需，而不是絕對供需。從USDA公布的數(shù)據(jù)來看，12月份小麥結(jié)轉(zhuǎn)庫存的預(yù)測值較6月份提高了11.5%，庫消比提高了2%。小麥的供求關(guān)系開始緩和，但并不顯著；庫消比稍顯正常，但仍然脆弱。盡管在2008年后半年里，國際麥價(jià)振蕩回落，但聯(lián)合國糧農(nóng)組織不久前的一份報(bào)告依然認(rèn)為，“糧食危機(jī)在許多貧窮國家并未結(jié)束。而糧食價(jià)格走低、金融危機(jī)惡化，以及信貸緊縮將可能造成糧食種植面積下降，救助資金減少，因此明年饑餓人口可能繼續(xù)增加?！痹诮鼉赡陣H糧價(jià)瘋漲的同時(shí)，中國國內(nèi)糧價(jià)卻波瀾不驚。中國糧價(jià)獨(dú)善其身的主要原因是近幾年中國糧食庫存的充裕，但這并不意味著中國沒有糧食安全問題，畢竟需求的增長、要求的提高和生產(chǎn)增長有限的矛盾日益凸顯。因此僅以供求的變化不足以解釋全年糧價(jià)的劇烈波動，而相對供需狀況則成為決定國際糧價(jià)走勢的主要因素。

　　中國政府調(diào)控麥價(jià)，國家維穩(wěn)麥價(jià)意圖明顯

　　我國托市麥競價(jià)銷售自2006年11月3日開始，一直堅(jiān)持有序拍賣，目前已經(jīng)舉行了一百多次競價(jià)拍賣會。前期國家托市麥拍賣投放量最多時(shí)達(dá)到450萬噸。為防止托市麥投放量過大而打壓購銷市場價(jià)格，前期上市量基本控制在36萬—37萬噸。隨著近日小麥現(xiàn)貨價(jià)格的穩(wěn)步走強(qiáng)，國家又將每周的拍賣量悄然調(diào)整為80萬噸的水平。10月15日，2008年收購的最低收購價(jià)小麥?zhǔn)状瓮斗派鲜?，拍賣價(jià)格每噸上調(diào)了80—90元；12月3日，最低收購價(jià)小麥再次每噸上調(diào)了40元。從近幾次的國家最低收購價(jià)小麥拍賣情況看，雖然國家多次提高拍賣底價(jià)，但小麥拍賣競價(jià)交易市場仍然保持活躍，成交率處于較高水平，底價(jià)上調(diào)并未對成交率產(chǎn)生負(fù)面影響。同時(shí)可以看出，國家在提高拍賣底價(jià)的基礎(chǔ)上仍然繼續(xù)控制拍賣節(jié)奏。值得注意的是，大部分糧源掌握在國家手中，2009年國家有充裕的糧食來調(diào)控市場，持續(xù)拍賣可以有效保證市場供給并運(yùn)用價(jià)格杠桿調(diào)劑市場價(jià)格。國家調(diào)控糧食價(jià)格的行為，表明了國家對糧價(jià)的態(tài)度，也可以說政策調(diào)控在一定程度上對麥價(jià)走向起到了引導(dǎo)作用。

　　旺季不旺，面粉市場疲軟制約我國小麥消費(fèi)增長

　　從小麥的消費(fèi)情況來看，每年的9-11月消費(fèi)開始增長，12月到次年2月達(dá)到高峰，3-5月開始下滑，6-8月最為低迷。根據(jù)國家糧油信息中心的預(yù)測，未來3個(gè)月的消費(fèi)依然處于增加的勢頭，但是和去年同期相比，卻有所下滑。近期我國面粉市場大部地區(qū)基本維持穩(wěn)定狀態(tài)，部分地區(qū)價(jià)格有所上漲，漲幅相對有限，而副產(chǎn)品價(jià)格跌勢明顯，且連續(xù)下跌，以致目前制粉企業(yè)生產(chǎn)面粉一般只有每噸10-20元的微薄利潤，局部地區(qū)甚至出現(xiàn)虧損。因此目前制粉企業(yè)加工小麥并不積極，小麥批量采購也較為謹(jǐn)慎。同時(shí)受全球金融危機(jī)影響，我國沿海城市部分農(nóng)民工提前返鄉(xiāng)，加之盒飯快餐增多，飲食結(jié)構(gòu)有所改變，使得面粉消費(fèi)量相對有所減少。盡管按往年慣例，目前我國已經(jīng)進(jìn)入面粉消費(fèi)旺季，但至今購銷市場依然旺季不旺。隨著兩節(jié)臨近，預(yù)計(jì)后市國內(nèi)面粉市場采購需求會有所增長，但難以出現(xiàn)往年的旺盛局面。

　　小麥、玉米比價(jià)變化影響后期小麥飼用需求量

　　從去年以來至今年上半年全國各地普遍出現(xiàn)小麥和玉米價(jià)格倒掛的現(xiàn)象。在今年新玉米上市前約一年半時(shí)間內(nèi)，華北黃淮地區(qū)小麥價(jià)格普遍明顯低于玉米。從往年的情況來看，無論國際還是國內(nèi)市場，小麥玉米價(jià)格倒掛情況雖有出現(xiàn)，但持續(xù)時(shí)間一般不會超過半年，而此次我國小麥玉米價(jià)格倒掛時(shí)間竟然長達(dá)一年半。隨著差價(jià)的調(diào)整，小麥作為能量飼料替代玉米在大部分地區(qū)已經(jīng)基本停止，這使得飼料小麥消費(fèi)大為縮減。但是值得注意的是，近期由于國家對玉米托市力度的加強(qiáng)，玉米價(jià)格也開始逐步具備小麥?zhǔn)袌鼋y(tǒng)購統(tǒng)銷的某些特征，兩個(gè)市場的價(jià)差預(yù)計(jì)在未來一段時(shí)間不斷修正。而兩者的比價(jià)變化也將影響后期小麥飼用需求量，從而影響兩者價(jià)格變化。

　　總體來看，結(jié)合國際國內(nèi)狀況，從宏觀微觀角度綜合分析，國際小麥價(jià)格在2009年重回以往大牛勢，恐怕困難較大；而國內(nèi)方面，現(xiàn)貨價(jià)格近期或?qū)⒊址€(wěn)，鄭麥905合約預(yù)計(jì)將圍繞2000元/噸一線大幅振蕩，但受制于技術(shù)面壓制，后期繼續(xù)上行空間有限。