【導(dǎo)語(yǔ)】“金九”成色不足，市場(chǎng)缺乏信心，PTA行情仍然震蕩在近三年內(nèi)低點(diǎn)附近。宏觀(guān)方面與PTA供需面缺乏實(shí)質(zhì)利好，預(yù)估短期PTA行情上漲乏力。

截至9月23日早盤(pán)，PTA現(xiàn)貨理論商談價(jià)格震蕩在4730-4765元/噸，仍然處于近三年低點(diǎn)附近。截至9月20日，9月PTA月均價(jià)4859元/噸，環(huán)比-12%；原料PX月均價(jià)851美元/噸，環(huán)比-11%。目前PTA行情階段止跌，但整體缺乏上漲動(dòng)力。

預(yù)期：短期上漲乏力 中期面臨新產(chǎn)能利空

需求旺季不旺，預(yù)估庫(kù)存上升?！敖鹁陪y十”成色不足，雖然9月終端織造行業(yè)開(kāi)機(jī)率回升至74%左右，較8月末上升8個(gè)百分點(diǎn)，但終端織造企業(yè)對(duì)聚酯產(chǎn)品的采購(gòu)積極性不高。終端訂單處于不溫不火的狀態(tài)，預(yù)估今年旺季終端市場(chǎng)訂單可能處于環(huán)比回升但同比下降的狀態(tài)，這也可能是8月以來(lái)終端消費(fèi)不夠樂(lè)觀(guān)的延續(xù)。8月中國(guó)服裝、鞋帽、針紡織品類(lèi)商品零售額同比下跌1.6%，按9月中上旬織造企業(yè)的訂單反饋預(yù)估，預(yù)估9月終端消費(fèi)情況仍然不夠樂(lè)觀(guān)。另外，部分小型終端工廠(chǎng)的現(xiàn)金流存在壓力，若需求旺季無(wú)法將成品庫(kù)存順利變現(xiàn)，則四季度缺乏足夠的現(xiàn)金采購(gòu)大量原料，產(chǎn)業(yè)鏈難有持續(xù)性的成交放量行情。

PTA累庫(kù)存預(yù)期延續(xù)，目前官宣的PTA裝置檢修計(jì)劃有限，剔除部分計(jì)劃外的短停裝置，10月份僅華南250萬(wàn)噸PTA裝置計(jì)劃?rùn)z修。截至9月20日，9月PTA月均加工費(fèi)316元/噸，較上月下跌24元/噸，仍處于部分新裝置的成本線(xiàn)之上，因此官宣的PTA裝置檢修計(jì)劃不多。華東一套270萬(wàn)噸PTA新裝置計(jì)劃12月18日投產(chǎn)，其對(duì)市場(chǎng)的影響前置，利空9-11月市場(chǎng)行情。目前來(lái)看，未來(lái)幾個(gè)月PTA月度產(chǎn)量不排除再創(chuàng)新高的可能，導(dǎo)致PTA社會(huì)庫(kù)存持續(xù)上升，供應(yīng)壓力增加。目前PTA市場(chǎng)的供應(yīng)邏輯是PX供應(yīng)充足，間接降低了PTA成本，PTA企業(yè)繼續(xù)生產(chǎn)，PTA積累庫(kù)存。

大宗商品市場(chǎng)氣氛整體一般。短期原油市場(chǎng)也缺乏明確方向，降息落地后，市場(chǎng)將更加關(guān)注基本面情況，在美國(guó)原油累庫(kù)背景下，沙特減產(chǎn)等主導(dǎo)油價(jià)走勢(shì)，短期油價(jià)或?qū)⒄鹗帪橹?。從風(fēng)險(xiǎn)來(lái)看，雖然中東地緣問(wèn)題發(fā)酵中，但暫時(shí)未對(duì)原油價(jià)格有明顯的提振效果。卓創(chuàng)資訊有機(jī)化工價(jià)格指數(shù)以11類(lèi)化工產(chǎn)品價(jià)格為樣本，指數(shù)仍然處于年內(nèi)低點(diǎn)附近且暫無(wú)明顯的反彈趨勢(shì)。

綜合來(lái)看，PTA供需面缺乏利好驅(qū)動(dòng)因素，大宗化工品市場(chǎng)氣氛整體偏弱，地緣問(wèn)題暫未明顯推漲原油價(jià)格，預(yù)估短期PTA行情上漲動(dòng)力不足。

（卓創(chuàng)資訊 安光）