宏觀氛圍向好

圖為國內(nèi)PVC裝置開工負(fù)荷走勢（單位：%）

受國內(nèi)一系列利好政策帶動，PVC大幅反彈，短期內(nèi)大概率會慣性上漲。但是由于其供應(yīng)充足，庫存壓力較大，加之需求端沒有實質(zhì)性改善，因此后市價格反彈持續(xù)性存疑。

受國內(nèi)一系列宏觀利好政策提振，PVC期貨在國慶節(jié)前出現(xiàn)了連續(xù)上漲，累計漲幅超過10%，價格更是站上60日均線，走勢有轉(zhuǎn)強跡象。

國慶長假之前，雖然PVC價格上漲，但是成本端也隨之上漲，因此PVC生產(chǎn)企業(yè)整體經(jīng)營狀況仍然沒有明顯改善。截至9月底，國內(nèi)電石法PVC生產(chǎn)企業(yè)平均虧損500元/噸，乙烯法PVC生產(chǎn)企業(yè)平均虧損160元/噸。7月之后，隨著PVC檢修期結(jié)束，PVC整體開工負(fù)荷呈現(xiàn)季節(jié)性回升態(tài)勢。短期內(nèi)，受生產(chǎn)利潤不佳影響，PVC開工負(fù)荷小幅下降，但是仍然處于偏高水平。9月底，國內(nèi)PVC生產(chǎn)企業(yè)平均開工負(fù)荷為78.64%，比上一周下降0.68個百分點，同比下降1.08個百分點。其中，電石法PVC裝置開工負(fù)荷為78.63%，比上一周上升 0.14個百分點，同比下降0.12個百分點；乙烯法PVC裝置開工負(fù)荷為78.69%，比上一周下降2.97個百分點，同比下降3.97個百分點。整體來看，雖然短期PVC開工負(fù)荷小幅下降，但是國內(nèi)PVC周產(chǎn)量仍然維持在45萬噸左右的較高水平，PVC整體供應(yīng)充足。

高庫存是壓制PVC價格的重要原因。隨著金九銀十消費旺季到來，國內(nèi)PVC庫存開始下降，但是仍然高于往年同期水平，PVC行業(yè)整體去庫存壓力仍然較大。截至9月底，國內(nèi)PVC社會庫存為47.92 萬噸，環(huán)比上一周下降2.60個百分點，同比上升18.29個百分點。國慶假期期間，由于下游企業(yè)負(fù)荷降低，PVC庫存大概率會小幅上升。

PVC最重要的下游管材、型材和房地產(chǎn)行業(yè)息息相關(guān)。9月，政府集中出臺了一系列的房地產(chǎn)刺激政策，短時間內(nèi)對市場信心起到了一定的提振作用，但是難改PVC市場下游消費疲弱現(xiàn)狀。具體來看，下游工廠新增訂單有限，企業(yè)盈利空間有限，加之部分成品庫存積壓，使得下游企業(yè)備貨積極性降低，下游需求整體仍處于低迷狀態(tài)。

2021年以來，隨著印度基建需求的上升，國內(nèi)PVC出口增速上升，出口已經(jīng)成為國內(nèi)PVC的重要銷售渠道。海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，1—8月，國內(nèi)累計出口PVC197.94萬噸，同比上升6.83%。不過，8月印度宣布對出口至該國的PVC采取BIS認(rèn)證，之后該認(rèn)證推遲至今年年底，雖然不會影響今年的PVC出口，但是會對后續(xù)出口產(chǎn)生較大影響。

綜上所述，短期受宏觀政策利好影響，大宗商品價格出現(xiàn)了觸底反彈，在市場消化利多情緒之前，PVC價格大概率會慣性上漲。但是從基本面來看，PVC供應(yīng)充足，庫存壓力較大，需求端也沒有實質(zhì)性改善，并且存在印度BIS認(rèn)證的隱患，因此PVC上漲持續(xù)性存疑，追多還需謹(jǐn)慎。