報告品種：玻璃、純堿

摘要：

5月底以來，玻璃純堿價格累計跌幅超40%，但供給過剩問題并沒有在下行中得到緩解，需求持續(xù)偏弱已經(jīng)成為共識，市場關(guān)注供給端什么時候會減量，中下游低庫存疊加價格跌至低位，是否會有補庫需求釋放？在此背景下，筆者赴湖北進行實地調(diào)研，走訪了部分玻璃純堿生產(chǎn)企業(yè)以及貿(mào)易商，針對投資者們當(dāng)下關(guān)注的熱點問題，進行以下分享。

玻璃純堿中下游庫存較低，均存在補庫的空間但缺乏補庫的信心。從調(diào)研的情況來看，補庫的信心來自于價格的見底回升，預(yù)期帶來情緒性價格上漲對實際供需格局改善有限，供應(yīng)過剩和廠家套保驅(qū)動仍將壓制盤面價格，在需求難以看到增量的情況下，只能等待供應(yīng)端的減量或產(chǎn)能出清達成新的供需平衡。

玻璃生產(chǎn)存在剛性，純堿檢修停產(chǎn)相對靈活，玻璃純堿的不確定性首先在于玻璃的冷修節(jié)奏。如果沒有季節(jié)性需求釋放，高成本的小線可能會加快冷修，在成本難以進一步下移的情況下，供應(yīng)出清后玻璃圍繞成本附近震蕩，等待需求筑底。玻璃大規(guī)模冷修前純堿需求仍有一定支撐，但整體仍然過剩，使得庫存持續(xù)累積。庫存和虧損壓力進一步加劇后，高成本落后產(chǎn)能也面臨淘汰壓力；純堿供應(yīng)端調(diào)整相對靈活，市場化產(chǎn)能出清到一定程度后，堿廠可能跟隨下游需求動態(tài)調(diào)整產(chǎn)量達成新的平衡。

風(fēng)險提示：節(jié)能環(huán)保政策，宏觀政策，供給快速減量（上行風(fēng)險），需求持續(xù)下行（下行風(fēng)險）

5月底以來，玻璃純堿價格持續(xù)下跌，累計跌幅超40%，多數(shù)玻璃企業(yè)已陷入虧損，純堿企業(yè)也處在盈虧線附近，但供給過剩問題并沒有在下行中得到緩解，檢修季純堿庫存持續(xù)累積，玻璃遲遲未見冷修，日熔高位運行。需求持續(xù)偏弱已經(jīng)成為共識，市場關(guān)注供給端什么時候會減量，中下游低庫存疊加價格跌至低位，是否會有補庫需求釋放？

湖北地區(qū)玻璃產(chǎn)線以石油焦為主，成本相對較低，是當(dāng)前全國玻璃價格洼地，對價格較為敏感，當(dāng)前玻璃倉單主要集中在湖北地區(qū)。由于交通便利，湖北區(qū)域聚集了眾多玻璃純堿貿(mào)易商。在此背景下，筆者赴湖北進行實地調(diào)研，走訪了部分玻璃純堿生產(chǎn)企業(yè)以及貿(mào)易商，針對投資者們當(dāng)下關(guān)注的熱點問題，進行以下分享。

一、中下游是否有補庫需求釋放？

當(dāng)前純堿中下游庫存中性偏低，浮法玻璃企業(yè)庫存天數(shù)處于低位水平，并且呈現(xiàn)逐步下降的趨勢，調(diào)研結(jié)果分析，主要原因是下游沒利潤，以保線形式采購純堿的玻璃廠盡量減少庫存降低資金占用，市場化采購的玻璃廠認(rèn)為市場上純堿過剩，原料采購便利且可以降低原料庫存貶值風(fēng)險，基本維持剛需采購。貿(mào)易商庫存可能更低，除了和堿廠有約定每個月固定拿貨的貿(mào)易商外，當(dāng)前很少貿(mào)易商會主動做庫存，前期抄底做庫存的貿(mào)易商全部虧損嚴(yán)重。整體來看，純堿中下游需要看到需求企穩(wěn)或價格見底才會有補庫需求釋放。

玻璃中下游面臨相似的情況，深加工原片庫存天數(shù)僅6.9天，處于近四年同期低位水平，并呈現(xiàn)持續(xù)在走低的態(tài)勢，從沙河社會庫存來看也處于主動去化的狀態(tài)，下游需求預(yù)期悲觀導(dǎo)致補庫遲遲沒有啟動。從調(diào)研情況來看，產(chǎn)業(yè)上下游多數(shù)對補庫存持悲觀看法，部分自有倉庫的玻璃貿(mào)易商有觀望抄底的想法，主要原因是上游降價去庫意愿較強，貿(mào)易商手握現(xiàn)金話語權(quán)增加，價格跌破成本線后考慮屯部分貨源等待玻璃廠冷修后漲價，但操作也相對謹(jǐn)慎，仍擔(dān)心需求持續(xù)下行。整體來說，玻璃中下游庫存偏低，補庫需求釋放需要看到深加工訂單改善提振下游信心。

二、供應(yīng)何時能減量？

（一）純堿生產(chǎn)情況

產(chǎn)量方面來看，當(dāng)前檢修逐步結(jié)束，檢修損失量高位回落。以當(dāng)前的剛需來看總?cè)斩葎傂杓s為9.4萬噸，其中輕堿計算需求為4.08萬噸，重堿計算需求為5.32萬噸，對應(yīng)3431.73萬噸年產(chǎn)。當(dāng)前行業(yè)總產(chǎn)能在3930萬噸左右，過剩量為500萬噸產(chǎn)能。目前減產(chǎn)，青海昆侖、發(fā)投環(huán)保限產(chǎn)80%損失產(chǎn)能60萬噸、金山孟州、獲嘉損失產(chǎn)能70萬噸、山東海化減產(chǎn)損失50萬噸，當(dāng)前總損失產(chǎn)能180萬噸，仍需要繼續(xù)下降320萬噸左右供需才到達當(dāng)前平衡。

湖北有純堿生產(chǎn)企業(yè)2家，合計產(chǎn)能185萬噸，占全國產(chǎn)能4.7%，均為成本相對較低的聯(lián)堿工藝生產(chǎn)企業(yè)。從調(diào)研情況來看，純堿生產(chǎn)企業(yè)成本差異比較大，且需求端存在下行的預(yù)期，出于自身利益的角度考慮，低成本企業(yè)缺乏主動減產(chǎn)讓出市場份額的動力，純堿企業(yè)較難達成一致性的減產(chǎn)，純堿上下游對此基本形成共識。另一方面，市場仍有新增產(chǎn)能計劃投產(chǎn)，加劇行業(yè)內(nèi)部競爭，高成本低環(huán)保的落后產(chǎn)能面臨較大的淘汰壓力，若無較大供給側(cè)意外事件，則供應(yīng)短期高位持穩(wěn)，長期存在去產(chǎn)能預(yù)期。

純堿主動減產(chǎn)有兩種可能性，其一是庫存累積到一定程度后，庫容有限導(dǎo)致堿廠主動減停產(chǎn)，其二是價格擊穿成本線持續(xù)虧損，堿廠基于利潤最大化/虧損最小化原則主動減停產(chǎn)。

從庫存角度看，當(dāng)下整體廠家?guī)齑嫠街行云?，但從歷史極值來看還有累庫空間，且從調(diào)研反饋來看，部分企業(yè)庫存管理較好，或常態(tài)化超接單維持零庫存，或有穩(wěn)定下游/貿(mào)易商能夠轉(zhuǎn)移庫存壓力，當(dāng)前西南西北地區(qū)庫存壓力較大，接近或達到達到近四年最高水平，華東華中地區(qū)庫存壓力相對較小。調(diào)研了解到西北純堿企業(yè)庫存主要在天然堿企業(yè)，有能力低價出貨去庫存；西南純堿企業(yè)庫存主要在一家聯(lián)堿企業(yè)中，該企業(yè)成本相對較高，庫存壓力下有停產(chǎn)可能性。

從成本角度看，堿廠成本差異較大，整體氨堿法成本一般高于聯(lián)堿法，天然堿法最低，但相同工藝堿廠也會因為財務(wù)成本等因素存在較大差異。氨堿法利潤領(lǐng)先純堿產(chǎn)量3周左右，但這個規(guī)律在2024年明顯失效，原因可能是隨著內(nèi)蒙古低成本天然堿投產(chǎn)，純堿產(chǎn)能過剩已經(jīng)成為現(xiàn)實，存量產(chǎn)能的最優(yōu)選擇是在有利潤的時候盡可能多生產(chǎn)，導(dǎo)致供應(yīng)持續(xù)走高而利潤持續(xù)壓縮。自2017年以來，純堿廠多數(shù)時間維持較好的生產(chǎn)利潤，低成本企業(yè)有更豐厚的利潤防御行業(yè)的下行，在供應(yīng)過剩較為明確、后續(xù)仍有新增產(chǎn)能且需求缺乏增量的市場環(huán)境下，高成本落后產(chǎn)能的最優(yōu)選擇是在虧損時及時停產(chǎn)減少虧損，保全前期生產(chǎn)利潤，而不是硬抗持續(xù)虧損失血。純堿檢修停產(chǎn)較為靈活，關(guān)注產(chǎn)線虧損后供給端是否加速調(diào)整適應(yīng)下游需求減量。

整體來看，純堿企業(yè)生產(chǎn)調(diào)整靈活，雖然無法達成一致性減產(chǎn)實現(xiàn)挺價，但在庫存壓力和虧損下，高成本落后產(chǎn)能有先行減停產(chǎn)的可能性，純堿供應(yīng)端有可能在市場化出清到一定水平后通過動態(tài)調(diào)整適應(yīng)需求下滑，整體維持低利潤或略虧損狀態(tài)，價格波動來自于供應(yīng)端的意外擾動和下游需求脈沖。

（二）玻璃生產(chǎn)情況

從當(dāng)前投產(chǎn)計劃表來看，潛在冷修生產(chǎn)線15條，合計日熔量10760噸/天；環(huán)比9月月報顯著增加。潛在復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線15條，合計日熔量12110噸/天，同樣環(huán)比增加；新建生產(chǎn)線6條，合計日熔量5650噸/天，無變動。當(dāng)前計劃凈增日熔量7000噸/天，略有增量。湖北有玻璃在產(chǎn)產(chǎn)線21條，日容量15480噸，占全國產(chǎn)能7.5%，占在產(chǎn)日容量9.3%。

從調(diào)研情況來看，玻璃廠家相對看空，主要是下游拿貨需求確實面臨比較大的壓力，都不愿意拿貨。從完全成本來說各產(chǎn)線都是虧損的狀態(tài)，石油焦玻璃企業(yè)現(xiàn)金流成本約在900-1000左右，完全成本1100-1250左右，天然氣產(chǎn)線成本會更高200左右。根據(jù)隆眾調(diào)研數(shù)據(jù)，當(dāng)前天然氣為燃料的浮法工藝生產(chǎn)毛利-333元/噸，煤炭-95元/噸，石油焦-0.4元/噸。

但玻璃企業(yè)仍不愿意在當(dāng)下先冷修停產(chǎn)，主要原因有幾方面：首先，產(chǎn)線冷修成本高，22年虧損出清了部分老齡產(chǎn)線，玻璃廠都不愿意先停產(chǎn)讓出市場份額，這不僅僅是存量產(chǎn)能之間的競爭，市場上仍有具備點火條件的產(chǎn)線等待投產(chǎn)，舊產(chǎn)線一旦停產(chǎn)可能就很難再有開起來的機會。其次，玻璃廠資金方面還面臨著壓力，小廠特別是單線小廠很容易在停產(chǎn)后面臨現(xiàn)金流斷裂和銀行抽貸的風(fēng)險。其三，環(huán)保政策趨嚴(yán)，湖北地區(qū)要求逐步取消石油焦改用天然氣作燃料生產(chǎn)玻璃，冷修后復(fù)產(chǎn)面臨更大的成本壓力。其四，對旺季、年底趕工帶來的補庫需求還存在預(yù)期。

整體來看，國慶以后如果旺季需求還沒有起色，玻璃廠信心可能難以支撐，冷修會陸續(xù)更快地出現(xiàn)。但玻璃供應(yīng)存在剛性特點，玻璃廠扛虧損的意愿更強，供應(yīng)減量和產(chǎn)能出清的時間可能比市場預(yù)期的要長。

三、調(diào)研總結(jié)

玻璃純堿中下游庫存較低，均存在補庫的空間但缺乏補庫的信心。從調(diào)研的情況來看，補庫的信心來自于價格的見底回升，預(yù)期帶來情緒性價格上漲對實際供需格局改善有限，供應(yīng)過剩和廠家套保驅(qū)動仍將壓制盤面價格，在需求難以看到增量的情況下，只能等待供應(yīng)端的減量或產(chǎn)能出清達成新的供需平衡。

玻璃生產(chǎn)存在剛性，純堿檢修停產(chǎn)相對靈活，玻璃純堿的不確定性首先在于玻璃的冷修節(jié)奏。如果沒有季節(jié)性需求釋放，高成本的小線可能會加快冷修，在成本難以進一步下移的情況下，供應(yīng)出清后玻璃圍繞成本附近震蕩，等待需求筑底。玻璃大規(guī)模冷修前純堿需求仍有一定支撐，但整體仍然過剩，使得庫存持續(xù)累積。庫存和虧損壓力進一步加劇后，高成本落后產(chǎn)能也面臨淘汰壓力；純堿供應(yīng)端調(diào)整相對靈活，市場化產(chǎn)能出清到一定程度后，堿廠可能跟隨下游需求動態(tài)調(diào)整產(chǎn)量達成新的平衡。

四、調(diào)研紀(jì)要

企業(yè)1：純堿生產(chǎn)企業(yè)

合成氨自給，有原鹽資源，煤外采陜西榆林坑口，運費200多，有專線到廠。對貿(mào)易商控制比較嚴(yán)，下游客戶粘性比較高，輻射到湖北湖南江西廣東福建廣西，大概7成直供下游，輕堿大概一年80多萬噸，重堿30萬噸左右，重質(zhì)化成本大約80-100，下游分散，基本一單一定價，先款后貨不賒賬。有擴產(chǎn)能計劃。

前期企業(yè)有利潤，現(xiàn)在還是能扛，現(xiàn)在氨堿法可能比較難受，聯(lián)堿法雖然沒利潤但是也還沒怎么虧，目前價格還沒有觸底，往下再走兩三百可能廠家就比較掙扎，跌破1200就會比較難受。

聯(lián)合減產(chǎn)不太靠譜，現(xiàn)在大家都清楚必須產(chǎn)能出清一部分才能走向平衡，另外行業(yè)壟斷查上來也很麻煩，慢慢洗牌后產(chǎn)能可能會逐漸集中。

現(xiàn)在也在尋求擴大出口，目前出口量大概8-10萬噸/年，跌出性價比就慢慢有優(yōu)勢了，主要銷售東南亞和非洲。下游印染行業(yè)是一直比較差，碳酸鋰是有明顯的增量，泡花堿需求也有增加。

目前沒有庫存，長期很少庫存，現(xiàn)在主要發(fā)前期接的單，下游比較穩(wěn)定，經(jīng)銷商門檻較高。市場情緒影響，下游庫存也不怎么備庫存。

企業(yè)2：純堿生產(chǎn)企業(yè)

部分純堿產(chǎn)量可能自用，氯化銨自用，原料煤主要是采購榆林坑口煤，自有鹽礦，合成氨自給自足，整體成本比較高，雙噸完全成本1850左右，直供終端60%-80%左右，主要供給南方市場，重質(zhì)化成本50-120元左右。下游行業(yè)主要是洗滌印染、無機鹽、日用玻璃、泡花堿、兩鈉。有擴產(chǎn)能計劃。

輕堿銷售還是略好于重堿，部分行業(yè)還是有利潤，剛需采購為主，重堿銷售還沒看到希望。本月開始問出口的人多了，價格跌出性價比。

每個廠都有庫存壓力，行情上漲的時候每個廠的待發(fā)訂單都是30天以上，現(xiàn)在至少降了2/3，部分企業(yè)市場庫存管理做的好，常態(tài)化超接單。

堿廠大量檢修比較難，沒虧到現(xiàn)金流就不太可能停車，現(xiàn)在堿廠成本參差不齊，高低能差300。

現(xiàn)在玻璃的冷修還沒大量見底甚至都沒有加速，堿廠產(chǎn)量9月中下旬逐漸回來，供應(yīng)不減少需求又在萎縮，市場現(xiàn)在還是很惡劣。想解決目前純堿的供需矛盾可能需要看到：①什么時候浮法玻璃有利潤，產(chǎn)量變好；②光伏的點火能否繼續(xù)；否則純堿只有去產(chǎn)能一條路。

企業(yè)3：純堿貿(mào)易商

屬于一級代理商，每個月大概3000噸輕堿貿(mào)易量，不做重堿，每月從廠家拿2000噸左右，外采1000噸左右，下游是化工、日用玻璃和小貿(mào)易商，比較穩(wěn)定，目前出貨量沒有太大變化。

價格估計馬上到1300，1300還可能頂不住，如果不停幾個堿廠的話估計要到1100。到1100也沒有囤貨的意愿，下游基本沒庫存，只要是要貨都要得很急。

現(xiàn)在市場還看不到什么轉(zhuǎn)機，首先受沖擊最大的是氨堿。

企業(yè)4：純堿貿(mào)易商

純堿貿(mào)易量大概每年20多萬噸，保兩條線的生產(chǎn)，一般3年一簽，上下游渠道穩(wěn)定，月底26-28號定結(jié)算價，一月一結(jié)，主要賺固定利潤，因為涉及墊資。

現(xiàn)在看不到什么希望，庫存一直在漲，沒有拿貨意愿，沒有抄底拿貨的心理價位，湖北這塊貿(mào)易商基本都不做庫存了，目前庫存水平也不高，之前做庫存的都是虧的，下游也在持續(xù)壓庫存，因為反正有人給他保供。下游有陸續(xù)停止要貨或減量要貨的，但主要是渠道改直供導(dǎo)致的，而不是玻璃廠冷修。

不看好成本支撐，因為目前價格已經(jīng)跌破部分廠家成本線了但是還沒有看到多少減量，庫存估計還要增，矛盾沒解決，浮法玻璃冷修的速度還不夠，還能扛一扛。

企業(yè)5：純堿貿(mào)易商

主要做純堿貿(mào)易，貨賣到江西廣東，下游是日用品，主要做特定廠家的貨，經(jīng)銷商每月固定拿貨指標(biāo)，賣不完堆倉庫，湖北到廣東運費正常210，高峰270，火車170，給下游貿(mào)易商要現(xiàn)金，給終端客戶可以1-3個月賬期。

后面價格還能降，看底部1200，再往下點看天然堿成本1100。

現(xiàn)在訂單情況比去年差了很多，廣東那邊主要用于織造印染、試劑，下游比較分散，現(xiàn)在廣東做衣服這塊很差。

庫存最近剛剛清零，下游拿貨有明顯減量的情況，以前三五車拿貨的現(xiàn)在一車一車拿，下游現(xiàn)在不壓庫存，保持5-6天固有庫存，中游貿(mào)易商也沒有庫存了，有庫存的是前面抄底被套住的人，大家都不愿意做庫存。

企業(yè)6：玻璃貿(mào)易商

原片發(fā)沿海，加工后出口，現(xiàn)金從廠家拿貨，押賬期出貨給下游。自身常備庫存1500包（5000噸）左右，去年這個時候囤了貨，大概2000多包。每個月從廠家拉6萬重量箱的貨。

現(xiàn)在貿(mào)易商話語權(quán)很高，手里有現(xiàn)金可以找廠家談價，現(xiàn)在離冬儲還有四個月，廠家要把庫存消化掉一半。現(xiàn)在都是銷售老總出來談價，直接拍板。

現(xiàn)在這個價格可以做庫存，感覺800的價格到不了，現(xiàn)在各個廠家?guī)齑娑急容^大，現(xiàn)在陸陸續(xù)續(xù)在屯一些庫存，補比較好賣的規(guī)格貨，貿(mào)易商只需要囤貨往倉庫一鎖，不用跟廠家一樣操心現(xiàn)金流問題。現(xiàn)在抄底最大的風(fēng)險在下游需求，下游最大的問題在于沒錢，現(xiàn)在也偏謹(jǐn)慎，保持這個庫存不動，再加庫的話如果市場有什么變化可能反應(yīng)不過來。

現(xiàn)在支撐市場需求的主要是家裝。

企業(yè)7：玻璃貿(mào)易商

現(xiàn)在不是價格的問題，是需求和情緒的問題，下面底不好判斷，看玻璃廠撐多久?，F(xiàn)在都想停但不好意思停，從完全成本來說各產(chǎn)線都是虧損的狀態(tài)，估計玻璃廠庫存爆了以后就會找借口開始冷修，尤其是八年十年冷修的線。

看不到漲價的信號，下游不愿意買貨，都認(rèn)為還會下跌，用多少買多少。從貿(mào)易商往下看，基本上倉庫都是空的。現(xiàn)在每個環(huán)節(jié)的銷售都是剛需，停個三五十條線供需就會發(fā)生明顯變化，投機需求一下子會起來。

現(xiàn)在鋼化廠的產(chǎn)能比玻璃廠的產(chǎn)能還要過剩，鋼化廠庫容是玻璃廠的5倍以上，庫容是充足的。

現(xiàn)在準(zhǔn)備存三五萬噸貨在倉庫，看玻璃廠這個價格能不能挺2年，現(xiàn)在沒人看多，所以做空要小心，再往下可能有各種意外。

企業(yè)8：玻璃貿(mào)易商

自有倉庫和車隊，貿(mào)易輻射范圍宜昌、恩施、重慶、貴州、河南、浙江，下游大部分是鋼化廠，小部分貿(mào)易商，和期現(xiàn)公司有合作。

自己公司比其他貿(mào)易商要好，但現(xiàn)在也沒有旺季的氛圍，貿(mào)易量下滑。下游庫存低，價格低就好賣貨，下游根據(jù)訂單采購，不做庫存。

作為貿(mào)易商來講，現(xiàn)在什么價格都不想抄底存貨，市場沒有漲價的氛圍，華南有下游之前囤貨了，結(jié)果就是連續(xù)跌。需求很難有突然的好轉(zhuǎn)，即便好轉(zhuǎn)也是漸進式的。

企業(yè)9：玻璃生產(chǎn)商

明年年底有一條產(chǎn)線冷修計劃，純堿采購是堿廠直供，后定價方式。

玻璃現(xiàn)在的情況是嚴(yán)重的需求不足，停十幾二十條線只能解決眼前的問題，停了產(chǎn)線需求也還在跌，玻璃需要面臨深度調(diào)整，肯定要經(jīng)過產(chǎn)能的退出?？赡芟韧螚l線的小廠。還有新點火的產(chǎn)線，一停別人就點火，行業(yè)像一盤散沙，聯(lián)合減產(chǎn)概率小。

熊市不言底，跌倒有人出局為止?，F(xiàn)在的價格都在虧了，現(xiàn)貨現(xiàn)在降價也賣不動的，玻璃需求至少下降了30-40%。

純堿廠對需求也不太樂觀，做貿(mào)易商的企業(yè)在逐漸鎖定下游客戶，鎖定份額來抵御下行風(fēng)險。純堿裝置調(diào)整靈活，行業(yè)下行可能也不會像玻璃這么慘。

現(xiàn)在看不到好轉(zhuǎn)的趨勢，補原料庫存的意義不大，還要占用資金，我們包括知道的同行都是少量多次地補庫。

今年傳統(tǒng)做貿(mào)易的如果沒有套保，做了庫存就是虧，現(xiàn)在全行業(yè)庫存都集中在中上游。

現(xiàn)在玻璃全行業(yè)庫存嚴(yán)重積壓，非常擔(dān)心春節(jié)、國慶中秋假期怎么辦。下游拿貨都是先款后貨，今年加工廠倒閉的也不少，年底會更多，感覺需求一直在下滑。

也有在做期現(xiàn)套保，套盤面要么是為了解決庫存問題，要么是為了解決資金問題，1300以上會大量套進去。

企業(yè)10：玻璃生產(chǎn)商

目前對待庫存非常謹(jǐn)慎，壓力不算很大，目前廠庫只相當(dāng)于2020年的一半不到。不存在庫容問題，2020年最大庫容240萬重量箱，目前使用還有一半空著，政府還給批了新地做倉儲。下游主要是貿(mào)易商，貿(mào)易商直銷，不做庫存，水運方便。下游加工廠庫存非常低，15天訂單只有7天左右?guī)齑妗?/span>

一口價銷售，不做保價，廠家為增加銷售渠道進行促銷，各廠家競爭激烈。只要別人降價必須立馬跟進，否則產(chǎn)銷立刻變差。

湖北這邊成本低主要是石油焦原料便宜，湖北現(xiàn)在不讓燒3個硫以上的石油焦，價格1400左右。后面會逐漸不讓燒石油焦，有政策規(guī)定2026年之前湖北地區(qū)必須改為天然氣燃料。現(xiàn)在1300多已經(jīng)開始在盤面接貨純堿，分批多次采購。堿目前還有一個月庫存，一直壓縮庫存。

目前玻璃廠90%都處于虧損狀態(tài)，接下來幾個月純堿玻璃行業(yè)都會進入劇烈的博弈期，看誰先去產(chǎn)能。

后續(xù)玻璃價格可能到800-900，年前后可能挺價。

企業(yè)11：玻璃貿(mào)易商

一年10幾億的貿(mào)易額，主做玻璃原片，供應(yīng)給鋼化廠，純堿量比較小，每個月2000噸左右，有自己的車隊，船運是外包。

玻璃廠的冷修才剛剛開始，湖北這邊還沒動，都在希望別人停自己不用停，估計價格要在1000左右呆上兩個月，才會有更多的冷修出來，以前盈利多能抗虧損；現(xiàn)在情緒感覺還不夠悲觀，真正悲觀情緒來的時候冷修起來應(yīng)該也會很快。

市場上玻璃的貿(mào)易量是下滑的，現(xiàn)在大部分庫存集中在廠家，一些激進的貿(mào)易商手里也有庫存，但肯定是深度套牢出不來，不太愿意割肉，資金好的滾動換新貨，資金差的扛到出局。

下游地產(chǎn)也不太可能補玻璃庫存，金九銀十也基本希望破滅了，玻璃廠對純堿的補庫大概率也不會，如果真的能冷修他們就沒有買的必要，降庫存就好。

現(xiàn)在抄底性價比太低了，不過也看交易的維度。估值打到這么低后短期肯定還是會有一些反彈，大概率可能是冬儲的時候，交易長期的話需求還是走差的，這個價格也能賣。

風(fēng)險提示：節(jié)能環(huán)保政策，宏觀政策，供給快速減量（上行風(fēng)險），需求持續(xù)下行（下行風(fēng)險）。

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