在純堿期貨上市以前,由于產(chǎn)業(yè)鏈缺少有效的遠(yuǎn)期價(jià)格指導(dǎo)和避險(xiǎn)工具,產(chǎn)業(yè)鏈的相關(guān)主體難以主動(dòng)應(yīng)對市場供需變化,只能被動(dòng)承受價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),給純堿及其下游的穩(wěn)健經(jīng)營帶來潛在風(fēng)險(xiǎn)。面對日益增加的市場風(fēng)險(xiǎn),上下游企業(yè)的避險(xiǎn)需求也日益增加,因此對純堿期貨上市的呼聲也水漲船高,純堿企業(yè)及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)急需發(fā)現(xiàn)價(jià)格和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的手段和工具。

純堿期貨自2019年12月6日起在鄭州商品交易所掛牌上市,可以毫不夸張地說,純堿期貨的上市時(shí)間恰好覆蓋了國內(nèi)外宏觀環(huán)境復(fù)雜多變、產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整密集、市場波動(dòng)加大的時(shí)期。

因?yàn)榧儔A和玻璃是上下游關(guān)系,而玻璃企業(yè)又有多年的期貨運(yùn)用經(jīng)驗(yàn),所以純堿企業(yè)在玻璃企業(yè)的帶動(dòng)下,也積極參與期貨市場,借助期貨市場服務(wù)實(shí)體企業(yè),發(fā)揮價(jià)格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避等功能,利用純堿期貨工具輔助生產(chǎn)及經(jīng)營的意識(shí)顯著增強(qiáng)。隨著純堿期貨市場的發(fā)展、對交易者教育的深入,后期將會(huì)有更多生產(chǎn)企業(yè)參與進(jìn)來,從而使純堿期貨成為更多企業(yè)運(yùn)營的穩(wěn)定器。

01

純堿期貨給實(shí)體企業(yè)帶來的影響

1.純堿期貨既為生產(chǎn)企業(yè)帶來了完善的避險(xiǎn)工具,又給企業(yè)增添了新的貨物流通渠道

近幾年,國內(nèi)純堿市場波動(dòng)幅度明顯加大,企業(yè)面臨較多的風(fēng)險(xiǎn)因素。2019年至2020年,國內(nèi)純堿產(chǎn)能持續(xù)釋放,導(dǎo)致供應(yīng)增量明顯提升,價(jià)格下行壓力不斷加大,純堿企業(yè)面臨很大的價(jià)格波動(dòng)、利潤和收入萎縮風(fēng)險(xiǎn)。除此之外,同時(shí)期內(nèi)純堿企業(yè)庫存長期維持在較高水平,而實(shí)物庫存的價(jià)值變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)是純堿企業(yè)面臨的巨大挑戰(zhàn),僅依靠傳統(tǒng)的產(chǎn)銷模式已難以滿足純堿企業(yè)對庫存風(fēng)險(xiǎn)管理的訴求,也難以有效對庫存進(jìn)行保值。2021年,隨著國家推動(dòng)節(jié)能減排及能耗“雙控”,純堿企業(yè)面臨的環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)逐步加大,同時(shí),行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能、產(chǎn)能結(jié)構(gòu)優(yōu)化等政府調(diào)控政策也給企業(yè)的生產(chǎn)運(yùn)營增添了不穩(wěn)定因素。煤炭、天然氣等大宗物資價(jià)格和人員工資上漲導(dǎo)致純堿企業(yè)綜合成本大幅提升,再加上部分企業(yè)生產(chǎn)設(shè)備年限久遠(yuǎn)、零件老化、操作人員安全意識(shí)薄弱等因素,都給安全生產(chǎn)和管理帶來了巨大考驗(yàn)。

期貨市場的根本宗旨是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì),企業(yè)在經(jīng)營過程中遇到的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)大多可以通過期貨市場來進(jìn)行規(guī)避。從已參與期貨市場的純堿企業(yè)的經(jīng)歷來看,近兩年它們通過期貨價(jià)格指導(dǎo)現(xiàn)貨庫存管理,鎖定企業(yè)遠(yuǎn)期生產(chǎn)利潤,降低下游購貨成本,從期現(xiàn)價(jià)差波動(dòng)中提升盈利能力,特殊時(shí)期通過期貨交割避免現(xiàn)貨違約情況的發(fā)生,和貿(mào)易公司展開合作套保業(yè)務(wù),通過期貨市場提升公司流動(dòng)資金并降低成本,將期貨市場作為新的銷售渠道等諸多方式,非常有效地化解了企業(yè)面臨的大多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)。

2.對于玻璃企業(yè)來說,純堿期貨的上市進(jìn)一步完善了產(chǎn)業(yè)鏈的品種體系,是對玻璃行業(yè)及其產(chǎn)業(yè)鏈避險(xiǎn)工具的重要補(bǔ)充

純堿作為玻璃的重要生產(chǎn)原料之一,其期貨品種的上市可以進(jìn)一步提高期貨市場服務(wù)建材產(chǎn)業(yè)的廣度和深度,而玻璃企業(yè)也在純堿期貨上市之后發(fā)現(xiàn)了新的機(jī)遇。玻璃期貨已上市多年,整個(gè)行業(yè)通過玻璃期貨的套期保值、期現(xiàn)貿(mào)易等摸索,已經(jīng)積累了大量期現(xiàn)結(jié)合的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn),企業(yè)對期貨市場也有了深入的理解和運(yùn)用。玻璃企業(yè)對玻璃期貨工具的實(shí)際運(yùn)用,使企業(yè)實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營理念的轉(zhuǎn)變,獲得了同產(chǎn)業(yè)鏈上下游合作的機(jī)會(huì),增強(qiáng)了抗風(fēng)險(xiǎn)能力和盈利能力。這些收獲讓玻璃企業(yè)深刻體會(huì)到期貨市場服務(wù)實(shí)體企業(yè)的功能發(fā)揮效果。

純堿期貨上市以來,玻璃企業(yè)的原料和成品之間的風(fēng)險(xiǎn)管理變得更加可控。在純堿期貨上市以前,玻璃企業(yè)會(huì)階段性面臨純堿短缺導(dǎo)致的生產(chǎn)無法正常進(jìn)行、窯爐被迫冷修導(dǎo)致的維修費(fèi)用激增的情況。因此,玻璃企業(yè)需要長期囤積大量的原料純堿,既占用了大量的倉儲(chǔ)容量,還占用了大量資金,同時(shí)還分流了企業(yè)運(yùn)營的現(xiàn)金流,極端情況下甚至還影響企業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。純堿期貨上市以后,玻璃企業(yè)依靠其對期貨市場嫻熟的運(yùn)用經(jīng)驗(yàn),在期貨市場建立虛擬庫存,既避免了因原料價(jià)格上漲帶來的成本壓力,也規(guī)避了現(xiàn)貨原料短缺給生產(chǎn)帶來的干擾。即使原料價(jià)格下跌,虛擬庫存相較于實(shí)體庫存來說占用的資金比例也非常低,也無須擔(dān)心貨品質(zhì)量和違約風(fēng)險(xiǎn)。因此,玻璃、純堿產(chǎn)業(yè)鏈品種體系的進(jìn)一步完善為玻璃企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理提供了“雙保險(xiǎn)”。

3.開辟多元化業(yè)務(wù)模式時(shí)代,推動(dòng)全行業(yè)走向產(chǎn)融結(jié)合、升級轉(zhuǎn)型道路

純堿期貨上市之后很快就被一部分產(chǎn)業(yè)參與者所接受,玻璃現(xiàn)貨企業(yè)因?yàn)殚L期利用期貨市場進(jìn)行套期保值,對沖風(fēng)險(xiǎn),為其他產(chǎn)業(yè)參與期貨交易奠定了良好基礎(chǔ)。目前,不少純堿企業(yè)、玻璃廠、產(chǎn)業(yè)鏈貿(mào)易商、期現(xiàn)投資公司都已參與其中。近兩年,參與期貨交易的企業(yè)還有輕堿下游如污水處理企業(yè)、重堿下游如光伏玻璃產(chǎn)業(yè)。除了為純堿企業(yè)提供規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)的工具、為玻璃廠豐富原料采購和保值的渠道之外,純堿期貨市場也為兩個(gè)品種開展點(diǎn)價(jià)交易、基差貿(mào)易、期現(xiàn)結(jié)合、倉單質(zhì)押等衍生品業(yè)務(wù)提供了全產(chǎn)業(yè)鏈、全方位的護(hù)航。

純堿期貨上市之后,生產(chǎn)企業(yè)的業(yè)務(wù)范圍從此前的現(xiàn)貨市場的生產(chǎn)銷售轉(zhuǎn)變?yōu)榕c期貨市場結(jié)合的多元化模式,信用倉單、期現(xiàn)套利、基差貿(mào)易、倉單服務(wù)、含權(quán)貿(mào)易等新的業(yè)務(wù)范圍不僅為純堿企業(yè)帶來了更多的收入來源、升級轉(zhuǎn)型,還在特殊時(shí)期提升了企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

4.純堿期貨的上市對純堿生產(chǎn)企業(yè)來說是一次接受風(fēng)險(xiǎn)管理工具的學(xué)習(xí)機(jī)會(huì)

自純堿期貨上市以來,中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)及鄭州商品交易所便不遺余力地開展了針對分析師、純堿行業(yè)上下游產(chǎn)業(yè)鏈的市場培育工作,培訓(xùn)內(nèi)容涉及純堿現(xiàn)貨基礎(chǔ)知識(shí)、純堿期貨合約及規(guī)則、上下游企業(yè)如何參與及運(yùn)用期貨工具、套期保值、期現(xiàn)結(jié)合、風(fēng)險(xiǎn)管理以及企業(yè)成功參與期貨市場案例等,培訓(xùn)方式涵蓋了實(shí)地調(diào)研、優(yōu)秀案例分析、產(chǎn)業(yè)基地示范企業(yè)、座談會(huì)、風(fēng)險(xiǎn)管理論壇等多樣化的形式,有效地幫助了純堿企業(yè)多方面了解期貨市場運(yùn)作及企業(yè)參與期貨市場的要點(diǎn)。目前,仍有相當(dāng)多的純堿企業(yè)對期貨了解得不多,但又急切需要借助期貨工具規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),他們對一些專業(yè)培訓(xùn)課程的需求非常迫切。另外,開展產(chǎn)業(yè)培訓(xùn)有助于幫助現(xiàn)貨企業(yè)快速、系統(tǒng)地掌握期貨知識(shí),深入了解期貨市場套期保值理論知識(shí)及實(shí)際操作的思路和模式,促進(jìn)企業(yè)快速參與、利用期貨市場,同時(shí)也會(huì)促進(jìn)純堿期貨市場的發(fā)展。

02

現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)參與純堿期貨的必要性

自純堿期貨上市以來,產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)利用純堿期貨作為避險(xiǎn)工具的需求日益增加。企業(yè)如果能夠依托現(xiàn)有的經(jīng)營成本、銷售渠道、信息等優(yōu)勢,深耕原鹽、合成氨、石灰石、玻璃、光伏等和純堿相關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈,提前準(zhǔn)備和布局,并通過純堿期貨提高企業(yè)運(yùn)營的穩(wěn)定性,盡快適應(yīng)、發(fā)展并完善新的業(yè)務(wù)模式,充分融合期貨與現(xiàn)貨市場,可大大提升企業(yè)的競爭力。

純堿期貨對于現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)鏈的各環(huán)節(jié)主體來說,具有更多、更廣的作用。第一是價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能體現(xiàn);第二是期現(xiàn)市場變化趨勢相同、上下游產(chǎn)品價(jià)格走勢高度相關(guān),因而給現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)鏈提供了良好的規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的工具;第三,現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)鏈還可以將實(shí)物庫存和期貨市場虛擬庫存、實(shí)體訂單和期貨市場預(yù)售、預(yù)購訂單等靈活轉(zhuǎn)換,優(yōu)化銷售和庫存管理模式;第四,期貨市場的信用倉單、倉單質(zhì)押等業(yè)務(wù)模式也為現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)鏈提供了新的融資渠道;第五,如果產(chǎn)業(yè)鏈中現(xiàn)貨企業(yè)能夠成功申請交易所的免檢品牌、交割廠(倉)庫,對于企業(yè)在行業(yè)內(nèi)的知名度、影響力、信譽(yù)度甚至是定價(jià)權(quán)有積極的影響。

企業(yè)長遠(yuǎn)生存和發(fā)展的前提是要懂得規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定盈利。傳統(tǒng)的現(xiàn)貨企業(yè)生存模式目前雖然還存在一定空間,但隨著市場化進(jìn)程的不斷深入,期現(xiàn)結(jié)合無疑會(huì)成為企業(yè)經(jīng)營的必經(jīng)之路。尤其是在近兩年市場行情波動(dòng)較大的情況下,期貨市場的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避功能發(fā)揮得淋漓盡致,讓現(xiàn)貨企業(yè)對期貨有了更直觀的了解和認(rèn)識(shí)。近兩年,國內(nèi)外的公共衛(wèi)生事件,國際地緣政治沖突,原油、煤炭及天然氣價(jià)格波動(dòng)等因素都讓更多的純堿和玻璃企業(yè)認(rèn)識(shí)到了期貨市場的積極作用。于是,越來越多的玻璃廠、貿(mào)易商及純堿企業(yè)在生產(chǎn)、銷售時(shí)將期貨價(jià)格納入?yún)⒖贾笜?biāo)體系,或參考期貨價(jià)格進(jìn)行現(xiàn)貨定價(jià),或利用盤面進(jìn)行采購和銷售。隨著市場的發(fā)展,純堿期貨將會(huì)更好地服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營和風(fēng)險(xiǎn)管理,助力實(shí)體企業(yè)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級。