報告品種：焦煤

調研時間：2024年10月12日—10月20日

調研地點：匹茲堡、圣路易斯、紐約

調研方式：小型會議座談

調研對象：煤礦及貿易企業(yè)

調研背景：美國作為全球重要的煤炭資源國家之一，2022年美國煤炭產量5.91億噸，出口7960萬噸，占比13%；2023年美國煤炭產量5.95億噸，出口9050萬噸，占比15%；2024年1-9月美國煤炭產量3.68億噸，出口總量5810萬噸，同比增長1.1%。在美國眾多的煤炭資源中，肥煤占比約為35%，主要分布在阿巴拉契亞煤田。總體來說美國煤炭出口并不算多，但近兩年呈現逐年上升態(tài)勢，尤其美國的Leer肥煤和百麗肥煤受到中國沿海貿易商的高度青睞，對此Mysteel組織美國煤炭企業(yè)調研活動，深入了解實際情況，以下為主要調研企業(yè)內容：

企業(yè)A：煤炭貿易企業(yè)，位于美國賓夕法尼亞州拉特羅布，主要從事美國、澳洲、印尼、蒙古等原產冶金煤、動力煤的市場營銷業(yè)務，用于全球綜合鋼廠冶煉、電廠發(fā)電、以及水泥產品制造等。2019年該企業(yè)向世界各地共出口了約2900萬噸美國及澳洲原產煤，包含有焦煤、電煤及無煙煤，其中美國煤炭2100萬噸，澳洲煤炭800萬噸。該企業(yè)的亞洲市場占全球銷售的70%以上，2021年向中國客戶提供美國優(yōu)質煉焦煤資源近500萬噸（約占中國自美進口焦煤產品數量50%），銷售額達10.2億美元。目前該企業(yè)到中國的發(fā)運周期可以達到每6周一船，一船7.5萬噸左右。

企業(yè)B：煤炭生產企業(yè)，90%煤炭產量均為冶金煤，在全美煤炭企業(yè)產量中排名第6位。2022年煤炭總產量550萬噸，2023年總產量為500萬噸。煤礦主要生產A類高揮發(fā)冶金煤、B類高揮發(fā)冶金煤、中揮發(fā)冶金煤和低揮發(fā)冶金煤。下游方面以銷售終端為主，輔助部分貿易企業(yè)。

企業(yè)C：煤炭貿易企業(yè)，以高揮發(fā)焦煤為主，重點煤種為百麗肥煤、布坎南瘦煤、藍灣4號、藍灣7號等，主要特征是灰分低、粘結高、熱強低。中國方向發(fā)往防城港和山東港，定價機制參考國際指數低揮發(fā)CFR價格，在此基礎上給到一定優(yōu)惠。目前四季度的煤炭已經全部銷售完畢，12月份定新價格，市場方面對遠期價格持看漲觀點。

企業(yè)D：美國領先的煤炭生產商，主產Leer肥煤，在全美煤炭企業(yè)產量中排名第2位，Arch是美國領先的煤炭生產商，旗下擁有冶金煤礦山四座分別為Leer、Leer South、Beckley、Mountain和Laurel。動力煤礦山兩座分別為West Elk、Black Thunder和Coal Creek。公司煉焦煤產量每年逐步提升，2023年煉焦煤產量總數超800萬噸，2024年指導產量預計在900萬噸，其中低揮發(fā)煉焦煤占比約為13%，高揮發(fā)煉焦煤占比為87%左右，最為市場所熟知的是高揮發(fā)煉焦煤品種，約占全球高揮發(fā)煉焦煤市場30%左右。

企業(yè)E：世界上最大的金融衍生品交易所運營商之一，主要交易農產品、貨幣、能源、利率、金屬、期貨合約、期權、股票指數和加密貨幣期貨。由于美國及全球交易方式的轉變，目前市場更加青睞于不在交易所內進行交易而實行場外交易為主，因此，目前集團已經全面下價煤焦類產品。不過，長遠來看依舊看好中國市場的潛力，望在合適的需求驅動下重開產品線。雖然交易所沒有焦煤類產品，但是在煤焦下游產品上依舊強力，比如甲醇等。

綜合來看，美國焦煤的產量整體還是相對穩(wěn)定，四季度有一定的減量預期，供需的因素在于其運輸周期、以及海外煤價的變動。而其價格與澳煤價格相關性較強，若澳煤價格走強，則其價格亦會走強，從而考驗國際市場的價格接受度。值得注意的是，歐洲作為美國焦煤出口的重要市場，仍能為其出口提供支撐。而中國相較歐洲而言，美國焦煤對應的運輸周期更長，國內終端與貿易環(huán)節(jié)接貨需要考慮更多的時間成本與性價比。當前國內市場主流的美國焦煤多為配煤，且占比相對較高，在短期投機情緒散去之后，終端需求保持相對穩(wěn)定并無明顯增量，同時，產地焦煤的價格也在下行擠壓港口焦煤現貨的性價比，拉長去庫周期。從整個四季度的角度來看，海運焦煤的供需錯配格局改觀難度較大，在政策已經超預期的背景下，難以繼續(xù)依靠政策帶動市場情緒拉升價格，而是逐漸回歸產業(yè)基本面整體價格易跌難漲。

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