報(bào)告品種：棉花

國(guó)慶節(jié)前，最新一輪美聯(lián)儲(chǔ)降息和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策的公布對(duì)市場(chǎng)運(yùn)行方向產(chǎn)生重要影響。2024/25年度新疆籽棉收購(gòu)有序展開(kāi)，收購(gòu)價(jià)格和節(jié)奏對(duì)鄭棉期價(jià)走勢(shì)會(huì)造成直接影響。

調(diào)研時(shí)間：2024年10月15日-10月19日

調(diào)研地點(diǎn)：烏魯木齊、昌吉、瑪納斯、石河子、沙灣、奎屯、烏蘇、精河

調(diào)研目的：24/25年度新疆籽棉收購(gòu)已經(jīng)開(kāi)始，在收購(gòu)前期國(guó)內(nèi)相關(guān)經(jīng)濟(jì)政策刺激下，新作籽棉收購(gòu)價(jià)格高于市場(chǎng)前期預(yù)測(cè)。為更好服務(wù)市場(chǎng)投資者和棉紡產(chǎn)業(yè)客戶，我們計(jì)劃前往新疆現(xiàn)場(chǎng)調(diào)研尋找和跟蹤24/25年度籽棉價(jià)格最低區(qū)域、基差價(jià)格購(gòu)銷變化、新年度皮棉購(gòu)銷模式和現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒情況。同時(shí)，基于新疆市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)和下游企業(yè)反饋信息，結(jié)合期貨市場(chǎng)走勢(shì)給出我們對(duì)當(dāng)前和未來(lái)一段時(shí)間對(duì)市場(chǎng)的理解和判斷。

行情展望：預(yù)計(jì)在11月底前，CF2501合約價(jià)格或?qū)⒕S持弱勢(shì)震蕩。建議產(chǎn)業(yè)客戶可逢高反彈進(jìn)行賣出套保或逐步開(kāi)始賣方基差點(diǎn)價(jià)銷售。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀事件，異常天氣。

一、新疆地區(qū)籽棉收購(gòu)和皮棉加工運(yùn)輸情況

根據(jù)BCO數(shù)據(jù)，10月18日，新疆地區(qū)籽棉收購(gòu)價(jià)持續(xù)下跌。其中，機(jī)采棉收購(gòu)指數(shù)6.26元/公斤，較前一日下跌0.03元/公斤；手摘棉收購(gòu)指數(shù)7.08元/公斤，較前一日下跌0.02元/公斤。受到鄭棉連續(xù)偏弱震蕩影響，新疆地區(qū)籽棉收購(gòu)價(jià)略有下行，手摘棉收購(gòu)價(jià)持續(xù)下調(diào)至7.1元/公斤上下，機(jī)采棉收購(gòu)價(jià)根據(jù)籽棉衣分、水分和含雜略有不同，整體保持在6.2-6.3元/公斤左右，品質(zhì)較好的籽棉收購(gòu)價(jià)仍可達(dá)到6.4元/公斤。

根據(jù)BCO數(shù)據(jù)，10月19日，新疆地區(qū)皮棉累計(jì)加工總量90.38萬(wàn)噸，同比增幅78.96%。其中，自治區(qū)皮棉加工量61.36萬(wàn)噸，同比增幅90.90%；兵團(tuán)皮棉加工量29.02萬(wàn)噸，同比增幅58.06%。19日當(dāng)日加工增量7.07萬(wàn)噸，同比增幅28.02%。

10月7日-10月13日，據(jù)全國(guó)棉花交易市場(chǎng)庫(kù)對(duì)庫(kù)新疆核查點(diǎn)統(tǒng)計(jì)，公路出疆棉運(yùn)輸量總計(jì)3.07萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.97萬(wàn)噸，減幅23.9%，同比增加1.75萬(wàn)噸，增幅133.3%。

二、新疆地區(qū)調(diào)研企業(yè)情況

（一）企業(yè)1：10月15日

23/24年度籽棉收購(gòu)量1.3萬(wàn)噸，皮棉加工量0.5萬(wàn)噸。24/25年度計(jì)劃籽棉收購(gòu)量1.8萬(wàn)噸，折算皮棉0.7萬(wàn)噸。

10月8日，該企業(yè)開(kāi)始正式進(jìn)車收購(gòu)。10月14日籽棉價(jià)格6.41元/公斤，當(dāng)日收購(gòu)量1000噸左右。10月15日，籽棉收購(gòu)價(jià)格6.38元/公斤，當(dāng)日收購(gòu)量1200噸籽棉。該軋花廠周邊擁有主要同行企業(yè)16-17家軋花廠，地區(qū)收購(gòu)價(jià)格均值6.4元/公斤，平均衣分38。該廠周邊籽棉種植成本2800-2900元，畝產(chǎn)470畝/公斤。棉籽價(jià)格2元/公斤，環(huán)比下降。加工費(fèi)1200元/噸。該企業(yè)表示今年收花時(shí)間較去年有所推遲，同時(shí)收購(gòu)周期整體縮短。相比北疆地區(qū)收購(gòu)成本和整體進(jìn)度，該地區(qū)應(yīng)該是率先完成收購(gòu)。

（二）企業(yè)2：10月15日

23/24年度籽棉收購(gòu)量1.4萬(wàn)噸，皮棉加工量5500噸。24/25年度計(jì)劃籽棉收購(gòu)量1.2萬(wàn)噸，折算皮棉5000噸。

10月15日，該企業(yè)籽棉收購(gòu)價(jià)格6.3元/公斤，當(dāng)日收購(gòu)量1000噸籽棉。加工設(shè)備1條線，周邊擁有6家軋花廠。累計(jì)收購(gòu)價(jià)格均值6.3元/公斤，衣分平均值38。棉農(nóng)交售籽棉的理想價(jià)格在6.35元/公斤。當(dāng)日棉籽價(jià)格1.98元/公斤。周邊籽棉種植成本3100元，畝產(chǎn)400畝/公斤。該企業(yè)表現(xiàn)周邊的籽棉產(chǎn)量或許有所下降，軋花廠收購(gòu)價(jià)格平穩(wěn)且未出現(xiàn)搶收現(xiàn)象。

（三）企業(yè)3：10月15日

23/24年度籽棉收購(gòu)量2萬(wàn)噸，皮棉加工量7000噸。24/25年度計(jì)劃籽棉收購(gòu)量1.4萬(wàn)噸，折算皮棉6000噸。

10月15日，該企業(yè)籽棉收購(gòu)價(jià)格6.3元/公斤，當(dāng)日收購(gòu)量1000噸籽棉。加工設(shè)備1條線。累計(jì)收購(gòu)價(jià)格均值6.38元/公斤，衣分平均值37。棉農(nóng)交售籽棉的理想價(jià)格在6.4元/公斤。當(dāng)日棉籽價(jià)格1.98元/公斤。周邊籽棉種植成本3000元，畝產(chǎn)450畝/公斤。該企業(yè)表示優(yōu)先選擇高衣分的籽棉資源進(jìn)行收購(gòu)，針對(duì)回潮率較高的籽棉拒收或少收，對(duì)于含雜較高的籽棉減少收購(gòu)。

調(diào)研小結(jié)：今日調(diào)研范圍集中在北疆昌吉地區(qū)，拜訪3家軋花企業(yè)和1家貿(mào)易商。最大收獲表現(xiàn)為今年每家的收購(gòu)總量同比去年下降，收購(gòu)籽棉速度提高。企業(yè)普遍反映在收購(gòu)過(guò)程中，所在地區(qū)的棉花產(chǎn)量或許有所下降，與三方數(shù)據(jù)平臺(tái)發(fā)布的測(cè)產(chǎn)數(shù)據(jù)不一致。同時(shí)，試軋出來(lái)的棉花衣分整體穩(wěn)定，但皮棉含雜量較大。該地區(qū)籽棉收購(gòu)進(jìn)度整體較快，預(yù)計(jì)未來(lái)3-5天將結(jié)束收購(gòu)。

（四）企業(yè)4：10月16日

24/25年度計(jì)劃籽棉收購(gòu)量1.8萬(wàn)噸，折算皮棉7000噸。

10月16日，該企業(yè)籽棉收購(gòu)價(jià)格6.38元/公斤，當(dāng)日收購(gòu)量200噸籽棉，截止今日的累計(jì)收購(gòu)進(jìn)度7%。加工設(shè)備2條線，目前僅開(kāi)啟1條生產(chǎn)線。累計(jì)收購(gòu)價(jià)格均值6.3元/公斤，衣分平均值37。棉農(nóng)交售籽棉的理想價(jià)格在6.4元/公斤。當(dāng)日棉籽價(jià)格1.99元/公斤。該企業(yè)表示因前期收購(gòu)指導(dǎo)價(jià)格略低于棉農(nóng)理想交售均價(jià)，導(dǎo)致當(dāng)周籽棉收購(gòu)總量偏低。今年收購(gòu)以來(lái)，籽棉交售車輛多為大板車，交售價(jià)格多為在棉田約定好的價(jià)格，很少有棉農(nóng)駕車上門(mén)排隊(duì)等待交售。

（五）企業(yè)5：10月16日

23/24年度籽棉收購(gòu)量2.2萬(wàn)噸，皮棉加工量8000噸。24/25年度計(jì)劃籽棉收購(gòu)量3萬(wàn)噸，折算皮棉1.2萬(wàn)噸。

10月16日，該企業(yè)籽棉收購(gòu)價(jià)格6.4元/公斤，當(dāng)日收購(gòu)量1100噸籽棉，截止今日累計(jì)收購(gòu)1.4萬(wàn)噸籽棉。加工設(shè)備2條線。累計(jì)收購(gòu)價(jià)格均值6.37元/公斤，衣分平均值38.1，雜質(zhì)2.3，回潮率5-8。該企業(yè)周邊棉花畝產(chǎn)370-450公斤。棉農(nóng)交售籽棉的理想價(jià)格在6.42元/公斤。當(dāng)日棉籽價(jià)格1.98元/公斤。該企業(yè)表示周邊棉花資源比較豐富，交售車輛多為昨日預(yù)定好價(jià)格的資源，截至今日衣分均值比較滿意。另外，其他企業(yè)籽棉收購(gòu)價(jià)格相差較小。

（六）企業(yè)6：10月16日

23/24年度籽棉收購(gòu)量2萬(wàn)噸，皮棉加工量7000噸。24/25年度計(jì)劃籽棉收購(gòu)量2萬(wàn)噸，折算皮棉7000噸。

10月16日，該企業(yè)籽棉收購(gòu)價(jià)格6.39元/公斤，當(dāng)日收購(gòu)量900噸籽棉，截止今日的累計(jì)收購(gòu)3000噸籽棉。累計(jì)收購(gòu)價(jià)格均值6.39元/公斤，衣分平均值37.8，雜質(zhì)2.7，回潮率7-9。該企業(yè)周邊棉花畝產(chǎn)410-450公斤。棉農(nóng)交售籽棉的理想價(jià)格在6.4元/公斤以上。當(dāng)日棉籽價(jià)格2.0元/公斤。

調(diào)研小結(jié)：今日調(diào)研范圍集中在北疆石河子地區(qū)，調(diào)研目標(biāo)為當(dāng)?shù)貒?guó)企和兵團(tuán)企業(yè)，收購(gòu)進(jìn)度整體較慢并且遠(yuǎn)不及昌吉地區(qū)。該地區(qū)棉花資源豐富，軋花企業(yè)集中且數(shù)量較多，但也并未出現(xiàn)嚴(yán)重地?fù)屖兆衙蕃F(xiàn)象。多數(shù)企業(yè)表示，近幾日在軋花廠皮棉加工量提高后，皮棉預(yù)約入庫(kù)和公檢進(jìn)度較慢，主要原因是汽車運(yùn)力出現(xiàn)不足和成本較高。據(jù)悉，近期因汽運(yùn)集中在籽棉運(yùn)輸上，短期內(nèi)限制疆內(nèi)外其他商品的運(yùn)輸。

（七）企業(yè)7：10月17日

23/24年度，該企業(yè)主要經(jīng)營(yíng)代加工和皮棉銷售業(yè)務(wù)，并未參與自主收購(gòu)。24/25年度，合作企業(yè)計(jì)劃籽棉收購(gòu)量1.4萬(wàn)噸，折皮棉6000噸。

10月17日，該合作企業(yè)籽棉收購(gòu)價(jià)格6.4元/公斤，當(dāng)日收購(gòu)量1200噸籽棉，截止今日的累計(jì)收購(gòu)7000噸籽棉。累計(jì)收購(gòu)價(jià)格均值6.37元/公斤，衣分平均值38，雜質(zhì)2.5。棉農(nóng)交售籽棉的理想價(jià)格在6.4元/公斤以上。當(dāng)日棉籽價(jià)格1.96元/公斤。該企業(yè)表示當(dāng)?shù)刈衙奘召?gòu)進(jìn)度接近50%，交售價(jià)格均值差異不大。價(jià)格方面，對(duì)鄭棉期價(jià)短期內(nèi)看空、中長(zhǎng)期看多，已經(jīng)選擇期貨和期權(quán)工具進(jìn)行價(jià)格下跌保護(hù)。同時(shí)，分享了南疆部分地區(qū)的軋花企業(yè)成本低于北疆，目前鄭棉期價(jià)已出現(xiàn)盤(pán)面利潤(rùn)，少數(shù)南疆企業(yè)已完成盤(pán)面賣出套保操作。

（八）企業(yè)8：10月17日

24/25年度，計(jì)劃籽棉收購(gòu)量2萬(wàn)噸，折皮棉8000噸。

10月17日，該企業(yè)籽棉收購(gòu)價(jià)格6.38元/公斤，當(dāng)日收購(gòu)量400噸籽棉。主要原因是今天開(kāi)始下雨，籽棉收購(gòu)被迫暫停。截止今日的累計(jì)收購(gòu)4000噸籽棉。累計(jì)收購(gòu)價(jià)格均值6.39元/公斤，衣分平均值37.9。棉農(nóng)交售籽棉的理想價(jià)格在6.4元/公斤以上。當(dāng)日棉籽價(jià)格1.97元/公斤。該企業(yè)表示該地區(qū)籽棉交售進(jìn)度50%，今明天開(kāi)始降雨后將直接影響棉花交售價(jià)格和進(jìn)度，同時(shí)鄭棉期價(jià)快速下跌。新年度皮棉基差預(yù)售已經(jīng)開(kāi)始，基差貿(mào)易公司開(kāi)始集中采購(gòu)，并同時(shí)向市場(chǎng)報(bào)價(jià)銷售基差。

（九）企業(yè)9：10月17日

該企業(yè)為下游紡織企業(yè)，北疆地區(qū)產(chǎn)能小計(jì)120萬(wàn)錠，開(kāi)機(jī)率維持高位。南疆地區(qū)產(chǎn)能40萬(wàn)錠左右，開(kāi)機(jī)率保持國(guó)慶節(jié)前水平。根據(jù)最新數(shù)據(jù)測(cè)算，整個(gè)年度用棉量為25萬(wàn)噸左右。紗線為全棉產(chǎn)品，品類分類較多，由粗支紗到高支紗形成比較全面的垂直覆蓋。按規(guī)模劃分，主要以32+40為主。

該企業(yè)表示22/23年度新疆的紡紗產(chǎn)能在2400萬(wàn)錠，23/24年度新疆的紡紗產(chǎn)能2680萬(wàn)錠，同比提高11%。24/25年度開(kāi)始后，新疆紗線產(chǎn)量仍將繼續(xù)擴(kuò)大，因?yàn)榻鼉赡瓿鼋捱\(yùn)輸總量有所下降，預(yù)計(jì)未來(lái)還會(huì)繼續(xù)下降。今日鄭棉期價(jià)快速下跌后，紡企有些剛需補(bǔ)庫(kù)的點(diǎn)價(jià)行為，但數(shù)量較小，認(rèn)為棉價(jià)下跌空間較小。

調(diào)研小結(jié)：今日調(diào)研范圍集中在北疆奎屯和沙灣地區(qū)，軋花廠和紡企皆有覆蓋。對(duì)于今日鄭棉期價(jià)的下跌表現(xiàn)，被調(diào)研企業(yè)分別持有不同觀點(diǎn)。下游企業(yè)保持隨用隨買的計(jì)劃，上游企業(yè)對(duì)于成本倒掛的問(wèn)題比較困惑，希望未來(lái)市場(chǎng)價(jià)格有反彈上漲機(jī)會(huì)促進(jìn)皮棉銷售。另外，在新花皮棉集中上市前的近幾日，現(xiàn)貨銷售基差短期內(nèi)走強(qiáng)，雙29銷售基差維持在1000-1200元/噸且有連續(xù)成交。

（十）企業(yè)10：10月18日

23/24年度，籽棉收購(gòu)量3萬(wàn)噸，皮棉加工量1.1萬(wàn)噸。24/25年度，計(jì)劃籽棉收購(gòu)量3萬(wàn)噸，折皮棉1.1萬(wàn)噸。目前收購(gòu)進(jìn)度25%。

10月18日，該企業(yè)籽棉收購(gòu)價(jià)格6.39元/公斤，當(dāng)日收購(gòu)量1000噸籽棉，截止今日的累計(jì)收購(gòu)2800噸籽棉。累計(jì)收購(gòu)價(jià)格均值6.35元/公斤，衣分平均值37.5。棉農(nóng)交售籽棉的理想價(jià)格在6.4元/公斤以上。該企業(yè)表示對(duì)籽棉收購(gòu)質(zhì)量要求較高，優(yōu)先高衣分和低回潮率資源。今年并未出現(xiàn)籽棉搶收現(xiàn)象，并對(duì)已加工出來(lái)的皮棉加速入庫(kù)公檢且進(jìn)行現(xiàn)貨銷售，傾向一口價(jià)的銷售方式。

（十一）企業(yè)11：10月18日

23/24年度，籽棉收購(gòu)量2.6萬(wàn)噸，皮棉加工量1萬(wàn)噸。24/25年度，計(jì)劃籽棉收購(gòu)量3萬(wàn)噸，折皮棉1.1萬(wàn)噸。目前收購(gòu)進(jìn)度40%。

10月18日，該企業(yè)籽棉收購(gòu)價(jià)格6.38元/公斤，當(dāng)日收購(gòu)量800噸籽棉，截止今日的累計(jì)收購(gòu)4000噸籽棉。累計(jì)收購(gòu)價(jià)格均值6.39元/公斤，衣分平均值37.2。該企業(yè)表示今年棉農(nóng)參與籽棉代加工模式的積極性大幅下降，整體交售進(jìn)度較慢。籽棉交售車輛小車多、大車少，預(yù)計(jì)皮棉加工質(zhì)量較好，對(duì)棉價(jià)短期看跌。對(duì)交售籽棉的質(zhì)量嚴(yán)格把關(guān)，加快皮棉銷售速度。已經(jīng)參與基差預(yù)售模式，按批次順利進(jìn)行資源交付。

（十二）企業(yè)12：10月18日

23/24年度，籽棉收購(gòu)量2.6萬(wàn)噸，皮棉加工量1萬(wàn)噸。24/25年度，計(jì)劃籽棉收購(gòu)量3萬(wàn)噸，折皮棉1.1萬(wàn)噸。目前收購(gòu)進(jìn)度50%。

10月18日，該企業(yè)籽棉收購(gòu)價(jià)格6.39元/公斤，當(dāng)日收購(gòu)量1100噸籽棉，截止今日的累計(jì)收購(gòu)5000噸籽棉。累計(jì)收購(gòu)價(jià)格均值6.38元/公斤，衣分平均值37.6。該企業(yè)表示北疆地區(qū)籽棉交售價(jià)格整體企穩(wěn)，且折皮棉成本區(qū)間接近固化。相比而言，南疆地區(qū)籽棉交售量提高、價(jià)格便宜、衣分較好，期貨市場(chǎng)交易熱點(diǎn)已由北疆價(jià)格向南疆價(jià)格錨定轉(zhuǎn)移。新年度南疆皮棉基差銷售報(bào)價(jià)低于北疆資源。市場(chǎng)開(kāi)始關(guān)注南疆價(jià)格和基差銷售和點(diǎn)價(jià)進(jìn)度。

調(diào)研小結(jié)：今日調(diào)研范圍集中在烏蘇和精河地區(qū)，北疆籽棉交售進(jìn)度較慢且價(jià)格仍有彈性變化。企業(yè)普遍認(rèn)為昌吉、瑪納斯、石河子地區(qū)皮棉成本區(qū)間已經(jīng)確定，再無(wú)太大調(diào)整的空間。北疆資源銷售基差應(yīng)該會(huì)在未來(lái)10天左右開(kāi)始下跌，且南疆地區(qū)盤(pán)面利潤(rùn)會(huì)逐步縮小甚至開(kāi)始虧損。企業(yè)認(rèn)為利用場(chǎng)內(nèi)期權(quán)賣出策略做風(fēng)險(xiǎn)防控和收益計(jì)劃，預(yù)計(jì)價(jià)格有望反彈至14200元/噸以上。

（十三）企業(yè)13：10月19日

23/24年度，籽棉收購(gòu)量3萬(wàn)噸，皮棉加工量1.2萬(wàn)噸。24/25年度，計(jì)劃籽棉收購(gòu)量3萬(wàn)噸，折皮棉1.2萬(wàn)噸。目前收購(gòu)進(jìn)度70%。

10月19日，該企業(yè)籽棉收購(gòu)價(jià)格6.38元/公斤，當(dāng)日收購(gòu)量1000噸籽棉，截止今日的累計(jì)收購(gòu)9000噸籽棉。累計(jì)收購(gòu)價(jià)格均值6.37元/公斤，衣分平均值38。該企業(yè)表示周邊籽棉已交售接近尾聲，對(duì)今年棉花增產(chǎn)情況持有懷疑態(tài)度。在銷售方面，參與了基差預(yù)售模式，現(xiàn)將已有公檢結(jié)果的皮棉實(shí)現(xiàn)了銷售，略有盈利。他們負(fù)責(zé)人認(rèn)為軋花企業(yè)應(yīng)該注重棉花質(zhì)量和成本管理，當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)期貨價(jià)格倒掛現(xiàn)貨價(jià)格時(shí)，就立即暫?；驕p少收購(gòu)行為，重新等待入場(chǎng)機(jī)會(huì)。對(duì)于經(jīng)營(yíng)虧損行為，應(yīng)該及時(shí)止損，保障下年度和其他業(yè)務(wù)模式的資金使用需求。

調(diào)研小結(jié)：今日調(diào)研范圍集中在石河子地區(qū)，在該企業(yè)調(diào)研時(shí)同時(shí)遇到其他客戶一起進(jìn)行交流。據(jù)悉，同行人員所在企業(yè)中，北疆地區(qū)軋花廠已達(dá)到1.2萬(wàn)噸和1.4萬(wàn)噸籽棉收購(gòu)進(jìn)度，整體進(jìn)度較快，成本也維持在6.35元/噸。南疆地區(qū)機(jī)采棉收購(gòu)價(jià)格在6.0-6.2元/公斤，平均凈衣分在38或以上。新年度南疆的皮棉質(zhì)量較高，對(duì)質(zhì)量升貼水比較有信心。企業(yè)普遍認(rèn)為鄭棉期價(jià)在收購(gòu)后期有望上漲，等待期價(jià)回升至14400元/噸逐漸進(jìn)行賣方銷售點(diǎn)價(jià)。

三、調(diào)研總結(jié)

1、24/25年度北疆地區(qū)籽棉收購(gòu)價(jià)格基本維持在6.2-6.4元/公斤，折現(xiàn)貨成本倒掛與期貨價(jià)格，出現(xiàn)往年的普遍虧損現(xiàn)象。民營(yíng)加工企業(yè)管理費(fèi)用較國(guó)企偏低，整體籽棉折皮棉成本區(qū)間穩(wěn)定且已形成固化。

2、24/25年度南疆地區(qū)籽棉收購(gòu)價(jià)格低于北疆價(jià)格，目前維持在6.0-6.2元/公斤，且皮棉平均衣分情況好于北疆。截至10月18日當(dāng)周，鄭棉期價(jià)運(yùn)行在14200元/噸或以上時(shí)具備盤(pán)面利潤(rùn)。

3、24/25年度軋花企業(yè)普遍參與基差預(yù)售模式，該業(yè)務(wù)規(guī)模預(yù)計(jì)將快速擴(kuò)大。相比23/24年度基差預(yù)售，我們建議減少第二次或第三次的賣方點(diǎn)價(jià)銷售行為，盡量做到在有限時(shí)間內(nèi)的點(diǎn)價(jià)結(jié)算。

4、近期鄭棉期價(jià)出現(xiàn)過(guò)短期快速下跌，但買方的采購(gòu)點(diǎn)價(jià)行為并不積極。他們普遍認(rèn)為鄭棉期價(jià)下跌至13800元/噸附近或以下時(shí)會(huì)有主動(dòng)采購(gòu)或補(bǔ)庫(kù)行為出現(xiàn)。同時(shí)，新疆地區(qū)產(chǎn)能同比去年將會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大，目前采購(gòu)的棉花成本仍擁有加工利潤(rùn)。

5、24/25年度北疆基差購(gòu)銷機(jī)會(huì)在短期內(nèi)低于南疆地區(qū)，目前南疆價(jià)格和成本仍有調(diào)整空間。我們也建議基差購(gòu)銷市場(chǎng)可以優(yōu)先選擇南疆地區(qū)高衣分資源，但要控制皮棉里的含糖量指標(biāo)的篩選。

6、24/25年度北疆的銷售基差價(jià)格或許在未來(lái)幾天或以后開(kāi)始下降。新花上市供應(yīng)和舊花交替期間，可采取一口價(jià)模式積極銷售擁有高基差的23/24皮棉或24/25新指標(biāo)的棉花，盡快兌現(xiàn)當(dāng)期的高基差收益。

7、鄭棉期價(jià)運(yùn)行方面，預(yù)計(jì)1月合約在退市前暫無(wú)較大的上漲驅(qū)動(dòng)，密切關(guān)注北疆基差和南疆籽棉收購(gòu)價(jià)格變化，同時(shí)做好宏觀方面重大事件帶來(lái)的沖擊型風(fēng)險(xiǎn)事件防范。今天9月以后，鄭棉倉(cāng)單開(kāi)始執(zhí)行倉(cāng)單注冊(cè)新規(guī)，期貨倉(cāng)單注冊(cè)時(shí)間和集中效率應(yīng)該密切跟蹤。

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