■銅：銅價逢支撐做反彈

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為76465元/噸，漲跌-20元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：-60元/噸。

3. 進(jìn)口:進(jìn)口盈利213.53元/噸。

4. 庫存：上期所銅庫存163075噸，漲跌-5350噸，LME庫存276100噸,漲跌-675噸

5.利潤：銅精礦TC10.86美元/干噸，銅冶煉利潤-1524元/噸。

6.總結(jié)：市場聚焦美大選結(jié)果，短期美元強勢抑制銅價上漲。銅冶煉廠因事故停工使得銅精礦緊缺緩解，TC小幅回升。礦端緊張自8月開始傳導(dǎo)到精煉銅冶煉環(huán)節(jié)，產(chǎn)量增速開始下滑，需求面節(jié)日歸來下游開工回升不及預(yù)期。

技術(shù)上77000-78000短期目標(biāo)已實現(xiàn)，多單注意見好就收。逢支撐位做多，跌破止損，支撐位74500-75600，其次在72300-73000。注意需要輾轉(zhuǎn)做反彈。

■鋅: 滬鋅強勢 逢支撐做多

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價為25290元/噸，漲跌310元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：35元/噸，漲跌-10元/噸。

3.進(jìn)口利潤:進(jìn)口盈利-1183.43元/噸。

4.上期所鋅庫存78098元/噸，漲跌-1979噸。

LME鋅庫存247075噸，漲跌-2475噸。

5.鋅9月產(chǎn)量數(shù)據(jù)49.93噸，漲跌1.3噸。

6.下游周度開工率SMM鍍鋅為55.45%，SMM壓鑄為55.2%，SMM氧化鋅為59.59%。

7.總結(jié)：9月精煉鋅產(chǎn)量超預(yù)期，預(yù)計10月仍高于預(yù)期。消費受到小幅抑制，臨近10月下旬，假設(shè)旺季過去消費轉(zhuǎn)弱，則面臨累庫。技術(shù)上看，短期轉(zhuǎn)為高位強勢整理，前期壓力轉(zhuǎn)為支撐，逢支撐位做多。支撐位依次為24400-24600，23500-23200，22500-22800，因鋅精礦供應(yīng)緊張一直未能徹底解決。

■螺紋鋼：情緒反復(fù)帶動盤面橫盤整理

1、現(xiàn)貨：上海3540元/噸（-30），廣州3770元/噸（-30），北京3590元/噸（-20）；

2、基差：01基差118元/噸（29），05基差50元/噸（33），10基差6元/噸（31）；

3、供給：周產(chǎn)量251.15萬噸（7.08）；

4、需求：周表需243.5萬噸（-14.34）；主流貿(mào)易商建材成交10.8254萬噸（-4.48）；

5、庫存：周庫存434.73萬噸（7.65）；

6、總結(jié)：宏觀政策關(guān)鍵時間節(jié)點，情緒反復(fù)帶動盤面橫盤整理。中央強政策刺激的主基調(diào)不變，美聯(lián)儲仍有降息預(yù)期，三季度GDP年率4.6%，年內(nèi)目標(biāo)的完成需依賴進(jìn)一步政策刺激給予市場信心，加上周內(nèi)消息面擾動劇烈，且利多因素占比較大，央行發(fā)布買斷式逆回購，填補了部分質(zhì)押式逆回購的空白，政策工具的豐富對市場形成一定的利好。短期內(nèi)，單邊方面，可輕倉回調(diào)試多。持續(xù)關(guān)注人大常委會議和中央經(jīng)濟(jì)工作會議的政策指引風(fēng)向。后續(xù)將繼續(xù)關(guān)注國內(nèi)外宏觀政策、產(chǎn)業(yè)鏈庫存?zhèn)鲗?dǎo)情況。

■鐵礦石：礦價跟隨成材反彈。

1、現(xiàn)貨：超特粉655元/噸（-5），PB粉766元/噸（-4），卡粉890元/噸（0）；

2、基差：01合約-11.5元/噸（6）,05合約-0.5元/噸（5.5），09合約14元/噸（6.5）；

3、鐵廢差：41元/噸（6）；

4、供給：45港到港量2461.9萬噸（78.2），澳巴發(fā)運量2291.5萬噸（45.2）；

5、需求：45港日均疏港量323.34萬噸（-2.56），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量235.69萬噸（1.33），進(jìn)口礦鋼廠日耗290.84萬噸（1.92）；

6、庫存：45港庫存15341.68萬噸（44.15）,45港壓港量40萬噸（2），鋼廠庫存8978.91萬噸（-27.82）；

7、總結(jié)：礦價跟隨成材企穩(wěn)反彈?？紤]到三季度GDP增長率仍低于5%，四季度要想完成GDP增長目標(biāo)需要更多后續(xù)政策刺激的出現(xiàn)。由于當(dāng)前鐵礦石主力合約為01合約，預(yù)期影響因素大于基本面，因此鐵礦石本輪仍將在宏觀預(yù)期和板塊情緒的帶動之下跟隨鋼材波動。近期消息面擾動劇烈，礦價隨鋼材上揚。另外，此前悲觀情緒需要時間消化，反彈或?qū)⒊尸F(xiàn)一波三折的走勢，周內(nèi)港口庫存繼續(xù)增加，鐵水產(chǎn)量增速放緩加劇了鐵礦石的累庫，礦價重返103美金，遠(yuǎn)期海外供給仍有增加預(yù)期限制盤面上方高度。短期內(nèi)鐵礦石維持跟隨鋼材的震蕩走勢，可隨鋼材逢低做多。四季度重點關(guān)注美聯(lián)儲降息幅度、政治局會議和中央經(jīng)濟(jì)工作會議帶來的政策風(fēng)向，繼續(xù)關(guān)注海外發(fā)運、港口庫存及鋼廠生產(chǎn)情況。

■鐵合金：市場情緒回落，雙硅震蕩偏弱

1、現(xiàn)貨：錳硅6517#內(nèi)蒙市場價5950元/噸(20)，寧夏市場價5780元/噸(60)，廣西市場價6050元/噸(20)；硅鐵72#內(nèi)蒙市場價6200元/噸(50)，寧夏市場價6200元/噸(50)，甘肅市場價6250元/噸(0)；

2、期貨：錳硅主力合約基差-198元/噸(-30)，錳硅月間差（2501合約與2505合約）-76元/噸(2)；硅鐵主力合約基差16元/噸(-42)，硅錳月間差（2501合約與2505合約）-20元/噸(28)；

3、供給：全國錳硅日均產(chǎn)量26715噸(800)，187家獨立硅錳企業(yè)開工率44.9%(0.93)；全國硅鐵日均產(chǎn)量16585噸(-30)，136家硅鐵生產(chǎn)企業(yè)開工率39.78%(0.05)；

4、需求：錳硅日均需求18529噸(257)，硅鐵日均需求3052.27噸(40.41)；

5、庫存：錳硅63家樣本企業(yè)庫存20.4萬噸(1.85)，硅鐵60家樣本企業(yè)庫存6.18萬噸(0.5)；

6、總結(jié)：錳硅方面，期貨主力合約收盤于6342元/噸，較上一交易日下降54元/噸，經(jīng)過兩天的大漲，市場情緒稍有回落，昨日錳硅震蕩下行。估值端成本方面，錳礦庫存高位，較上周變化不大。其中南非碳酸礦價略有上漲，其余礦種保持穩(wěn)定，錳礦價格水平與往年同期比較低，化工焦第二輪提降基本落地，成本支撐稍顯不足。錳硅現(xiàn)貨價較前一日上漲50-100元/噸不等。利潤空間反而因現(xiàn)貨價的上漲再次抬升，但現(xiàn)價的上漲并無明顯動力支撐，增產(chǎn)的廠家需警惕當(dāng)市場情緒平穩(wěn)后，盤面價的回落帶來的現(xiàn)貨出貨壓力。供給方面，錳硅產(chǎn)量較上周增幅明顯，開工率和產(chǎn)量均大幅上升，但需求漲幅較緩慢，在略顯寬松的供需格局中，增加的市場供給會給廠商帶來隱患。總體來說，錳硅短期受消息面擾動較大。中長期來看，錳硅震蕩偏弱運行。后續(xù)仍需注意高位的庫存水平、產(chǎn)量和終端需求恢復(fù)情況。

硅鐵方面，期貨價格主力合約收盤于6532元/噸，較上一交易日下跌60元/噸。硅鐵同樣跟隨黑色下行。估值方面，成本總體變化較小，預(yù)期蘭炭或因冬季供暖增加有一定支撐。現(xiàn)貨價甘肅、青海地區(qū)略有漲幅，硅鐵仍然維持一定的利潤空間。驅(qū)動端供給側(cè)，本周數(shù)據(jù)顯示硅鐵產(chǎn)量環(huán)比略有下降，日均產(chǎn)量較上周下降30噸，雖幅度有限，但已顯現(xiàn)下降趨勢。需求側(cè)鋼廠鐵水產(chǎn)量持續(xù)增加，但鐵水增幅放緩?？傮w來說，硅鐵短期內(nèi)因消息面波動并跟隨黑色震蕩運行。后續(xù)繼續(xù)關(guān)注硅鐵廠成本、產(chǎn)量表現(xiàn)及下游需求恢復(fù)情況。

■玻璃：市場情緒波動，走貨情況存分歧

1. 現(xiàn)貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市場價1246.4元/噸(20),華北地區(qū)周度主流價1198元/噸(30)。

2. 基差：沙河-2401基差：-121元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃周熔量113.53萬噸(-0.06)，日度產(chǎn)能利用率85.2%。周開工率78.52%。

4. 庫存：全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存5694.1萬重量箱，環(huán)比-1.55%；折庫存天數(shù)26.1天，較上期-0.3天；沙河地區(qū)社會庫存352萬重量箱，環(huán)比-0.41%。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤-59.99元/噸(35.32)；浮法玻璃（石油焦）利潤30.99元/噸(5.71)；浮法玻璃（天然氣）利潤-338.29元/噸(-2.14)。

6.總結(jié)：市場情緒波動，走貨情況存分歧，觀望心態(tài)濃厚，今日多數(shù)企業(yè)價格持穩(wěn)，小部分企業(yè)庫存較低，疊加成本支撐，價格提漲。

■PP：油價盤面主要在交易餾分燃料油需求情況

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7430元/噸（-20）。

2.基差：PP主力基差-21（+54）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存73.5萬噸（-3.5）。

4.總結(jié)：成本端原油，在明年全球原油平衡表大累庫的預(yù)期下，在油價更大周期指引向下的背景下，后續(xù)可能的反彈力度會受到限制，反彈時間可能也會縮短。配合基本面看，原先我們認(rèn)為油價四季度反彈的驅(qū)動來源于需求端成品油，尤其是汽油的超季節(jié)性走強，但從近期油價的交易邏輯看，進(jìn)入冬季取暖季，油價盤面主要在交易餾分燃料油的需求情況，汽油需求超季節(jié)性走強并不是盤面交易主邏輯，無法給到盤面大的向上驅(qū)動。

■塑料：年內(nèi)油價大概率維持震蕩格局

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8250元/噸（-30）。

2.基差：L主力基差134（+34）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存73.5萬噸（-3.5）。

4.總結(jié)：成本端原油，已進(jìn)場空單，如果是三季度初進(jìn)場的空單，沒有問題，繼續(xù)持有；如果是根據(jù)我們前期報告在SC文華加權(quán)580附近進(jìn)場空單，在進(jìn)入11中旬附近的時間窗口，看到一些結(jié)束結(jié)構(gòu)，可以減倉持有。之前提到的月度級別反彈還能不能做？在年內(nèi)的時間窗口，受益于頁巖油成本支撐，多單還可以做，但由于明年大累庫的預(yù)期，上行力度期望也不要太大，年內(nèi)油價大概率維持震蕩格局。

■短纖：關(guān)注再生是否對原生實際替代

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場主流價7060元/噸（-30）。

2.基差：PF主力基差260（+78）。

3.總結(jié)：估值端，上周現(xiàn)貨價格下探至區(qū)域價差華南-200給到的估值相對下邊際附近，出現(xiàn)震蕩止跌企穩(wěn)，從更長周期的估值角度看，目前現(xiàn)貨價格一直處于再生料仿大化+500給到的估值極端下邊際以下，單從價格角度可以認(rèn)為估值較低，但是目前再生料的各項指標(biāo)并未顯示出再生對原生有明顯替代，繼續(xù)緊盯相應(yīng)指標(biāo)，一旦出現(xiàn)再生對原生實際替代，可能才是一輪下行行情的結(jié)束。

■紙漿：偏弱震蕩

1.現(xiàn)貨：漂針漿銀星現(xiàn)貨價6220元/噸（0），凱利普現(xiàn)貨價6350元/噸（0），俄針牌現(xiàn)貨價5750元/噸（0）；漂闊漿金魚現(xiàn)貨價4600元/噸(0)，針闊價差1620元/噸(0)；

2.基差：銀星基差-SP01=434元/噸（32），凱利普基差-SP01=564元/噸（32），俄針基差-SP01=-36元/噸（32）；

3.供給：上周木漿生產(chǎn)量為46.28萬噸（2.04）；其中，闊葉漿產(chǎn)量為為23.29萬噸（0.35），產(chǎn)能利用率為86.69%（-4.54%）；

4.進(jìn)口：針葉漿銀星進(jìn)口價格為785美元/噸（0），進(jìn)口利潤為-194.42元/噸(0)，闊葉漿金魚進(jìn)口價格為650美元/噸（0），進(jìn)口利潤為-725.06元/噸(0);

5.需求：木漿生活用紙均價為6500元/噸（0），木漿生活用紙生產(chǎn)毛利315.42元/噸（0），白卡紙均價為4094元/噸（0），白卡紙生產(chǎn)毛利293元/噸（0），雙膠紙均價為4990元/噸（0），雙膠紙生產(chǎn)毛利-154.5元/噸（0），雙銅紙均價為5485.71元/噸（0），銅版紙生產(chǎn)毛利592元/噸（0）;

6.庫存：上期所紙漿期貨庫存為347285噸（-460)；上周紙漿港口庫存為173.7萬噸（8.7)

7.利潤：闊葉漿生產(chǎn)毛利為1144.51元/噸（-1.3），化機漿生產(chǎn)毛利為-3.66元/噸（-0.87）。

8.總結(jié)：日內(nèi)漲跌幅-0.58%，現(xiàn)貨價格6220元/噸（0），針闊價差1620元/噸（0)。據(jù)Europulp數(shù)據(jù)顯示，2024年9月份歐洲港口紙漿月末庫存量環(huán)比+4.9%，同比+13.4%?；久孀兓淮蟆Ｄ壳袄糜校?）紙漿9月進(jìn)口環(huán)比回落，進(jìn)口量持續(xù)偏低；2）10月外盤報價多數(shù)報漲，成本支撐仍在；3）港口庫存歷年低位，壓力不大。利空有：1）下游拿貨情緒清淡，政策刺激還未影響到產(chǎn)業(yè)實際心態(tài)，旺季下走貨一般且白卡和雙膠供應(yīng)壓力突出；2）8月歐洲港口和全球木漿庫存累庫，對紙漿美金后續(xù)估值和供應(yīng)產(chǎn)生不利影響；3）針闊價差已走闊至1600元/噸，高位的針闊價差下勢必對針葉漿上行有所拖累。目前值得注意的兩點，一是本周庫存結(jié)束連續(xù)五周去庫轉(zhuǎn)累庫趨勢，基本面轉(zhuǎn)弱概率增加；二是10月旺季已走到尾聲，現(xiàn)貨價格支撐減弱，從估值上看，一旦現(xiàn)貨價格開始下滑，紙漿下方空間將打開，預(yù)期200-300點左右。關(guān)注宏觀情緒變化和下游開工庫存情況。

■尿素: 窄幅波動

1.現(xiàn)貨：尿素小顆粒山東現(xiàn)貨價1800元/噸（10），河南現(xiàn)貨價1800元/噸（0），河北現(xiàn)貨價1820元/噸（0），安徽現(xiàn)貨價1820元/噸(0)；

2.基差：山東小顆粒-UR01=-24元/噸（22），河南小顆粒-UR01=-24元/噸（12）；

3.供給：尿素日生產(chǎn)量為19.253萬噸（0），其中，煤頭生產(chǎn)量為14.906萬噸（0），氣頭生產(chǎn)量為4.347萬噸（0）;

4.需求：上周尿素待發(fā)訂單天數(shù)為9.06天（-0.35），下游復(fù)合肥開工率為29.74%（-1.77），下游三聚氰胺開工率為57.28%（-4.48）;

5.出口：中國大顆粒FOB價格為美元/噸（-272），中國小顆粒FOB價格為美元/噸（-267），出口利潤為-2164.23元/噸(-1906.44);

6.庫存：昨日上期所尿素期貨倉單為0張（0)；上周尿素廠內(nèi)庫存為117.26萬噸（5.61)；上周尿素港口庫存為21.9萬噸（-0.1)

7.利潤：尿素固定床生產(chǎn)毛利為-441元/噸（-30），氣流床生產(chǎn)毛利為60元/噸（0），氣頭生產(chǎn)毛利為70元/噸（-20）。

8.總結(jié)：尿素日內(nèi)漲跌幅-0.60%，現(xiàn)貨價格多數(shù)持平，山東現(xiàn)貨上漲10元/噸。市場供大于需格局難以改變。供應(yīng)端，尿素日產(chǎn)高位震蕩，居高不下。上周尿素日均產(chǎn)量19.2萬噸，產(chǎn)能利用率86.35%，近期部分裝置檢修供應(yīng)有所回落，蘭花及天源等部分企業(yè)開始執(zhí)行環(huán)保限產(chǎn)，但整體仍維持在高位；需求端，當(dāng)前農(nóng)業(yè)需求逐步進(jìn)入淡季，僅主產(chǎn)區(qū)部分地區(qū)仍存在用肥需求，而儲備方面也以逢低采購為主；工業(yè)方面，秋肥進(jìn)入尾聲，復(fù)合肥和三聚氰胺開工下行，膠板廠也以剛需采購為主，尿素工業(yè)需求依舊不佳。同時，尿素廠庫持續(xù)大幅累庫，創(chuàng)年內(nèi)新高。綜合來看，在出口未放開及基本面偏寬松格局情況下，僅靠出口預(yù)期的市場情緒價格提振有限，尿素短期大概率偏弱震蕩運行。但考慮到目前待發(fā)訂單尚可、尿素估值較低，下方空間亦有限，關(guān)注尿素前低1700-1750元/噸左右支撐區(qū)間。四季度重點關(guān)注西南限氣影響和出口預(yù)期變化。

■玉米：東北產(chǎn)區(qū)有所止跌回升

1.現(xiàn)貨：東北產(chǎn)區(qū)上漲，深加工、港口回落。主產(chǎn)區(qū)：哈爾濱出庫1950（20），長春出庫2000（0），山東德州進(jìn)廠2100（-20），港口：錦州平倉2180（10），主銷區(qū)：蛇口2360（0），長沙2340（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2411=-2（12），錦州現(xiàn)貨平艙-C2501=-46（11）。

3.月間：C2411-C2501=-44（-1），C2501-C2505=-69（-1）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2085（1），進(jìn)口利潤275（1）。

5.供給：10月28日，博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，山東地區(qū)深加工企業(yè)門前到車剩余數(shù)1743輛（-291）。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024年10月17日-10月23日，全國主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米130.72（-1.75）萬噸。

7.庫存：截至10月16日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量283.7萬噸（環(huán)比+4.53%）。截至10月24日，18個省份，47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米平均庫存27.33天，環(huán)比+1.83%，較去年同期+8.15%。截至10月18日，北方四港玉米庫存共計147.2萬噸，周比+21.6萬噸（當(dāng)周北方四港下海量共計49.5萬噸，周比-2萬噸）。注冊倉單量56598（-2100）。

8.小結(jié)：受儲備量級超預(yù)期的傳聞擾動，上周連盤玉米期貨漲幅明顯。若儲備規(guī)模超預(yù)期被兌現(xiàn)，2024/25市場年度國內(nèi)玉米供需平衡表將出現(xiàn)重要變化，年內(nèi)缺口預(yù)期再現(xiàn)。無論傳聞?wù)鎸嵟c否，從玉米價格走勢上看，回踩前低后強勢上漲，前低支撐得以確認(rèn)，階段性底部大概率探明，以前低為止損的試多或買保策略觀點不變。而在大漲過后，一方面要關(guān)注傳聞能否兌現(xiàn)，另一方面，主產(chǎn)區(qū)新糧集中上市壓力并未釋放完畢，當(dāng)前階段整體供應(yīng)格局依舊寬松，除原多單持有外，不建議貿(mào)然追高，關(guān)注回調(diào)機會為宜。另外，期價預(yù)期先行后，基差跌至低位，關(guān)注做多基差策略。

■菜粕：海外機構(gòu)調(diào)低歐盟葵花籽單產(chǎn)

1.現(xiàn)貨：廣西36%蛋白菜粕2170（-40）

2.基差：01菜粕-193（-21）

3.成本：11月船期加菜籽CNF 553美元/噸（-1）；美元兌人民幣7.14（0）

4.供應(yīng)：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第43周進(jìn)口壓榨菜粕產(chǎn)量6.88萬噸。

5.需求：第42周國內(nèi)菜粕周度提貨量6.25萬噸

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止第42周末，國內(nèi)進(jìn)口壓榨菜粕庫存量為6.0萬噸，較上周的6.3萬噸減少0.3萬噸。

7.總結(jié)：加拿大統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，加拿大9月油菜籽壓榨量為933065噸，較前一個月增加9.70%，較去年同期增加1.19%。ICE加菜籽凈多持倉低位回升，逐步脫離底部區(qū)間。加菜籽、菜油出口歐洲窗口似在打開。MARS調(diào)降歐盟葵花籽平均單產(chǎn)預(yù)估，從每公頃1.98噸降至每公頃1.86噸。本周加拿大油菜籽去庫幅度較為明顯，關(guān)注產(chǎn)地挺價意愿。中國限制性進(jìn)口加菜籽的實施細(xì)則仍在權(quán)衡各方利益，油廠榨利良好，近月進(jìn)口菜籽或較充足。油廠進(jìn)口菜籽庫存快速累升并創(chuàng)歷史同期記錄。國內(nèi)菜籽壓榨開機居高不下，油廠菜粕庫存創(chuàng)紀(jì)錄攀升，進(jìn)口顆粒粕亦在累庫，菜粕內(nèi)外價差趨于順掛的狀態(tài)不改，整體供應(yīng)壓力不減。Conab數(shù)據(jù)顯示，截至10月27日，巴西大豆播種率為37.0%，上周為17.6%，去年同期為40.0%。豆菜粕價差下方空間或有限。

■油脂：國內(nèi)豆油成交有所下滑

1.現(xiàn)貨：廣州24℃棕櫚油9450（+20）；山東一豆8430（-110）；東莞三菜9400（-100）

2.基差：01合約一豆-44（-118）；01合約棕櫚油92（-106）；01三菜-128（-48）

3.成本：11月船期馬來24℃棕櫚油FOB 1130美元/噸（+10）；11月船期美灣大豆CNF 464美元/噸（-3）；11月船期加菜籽CNF 553美元/噸（-1）；美元兌人民幣7.14（0）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，10月1-25日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降7.40%，油棕鮮果串單產(chǎn)下滑7.60%，出油率增加0.04%。第43周進(jìn)口壓榨菜油周度產(chǎn)量5.16萬噸

5.需求：SGS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞10月1-25日棕櫚油產(chǎn)品出口量為1090272噸，較上月同期的980047噸增長11.2%。第43周菜籽油成交量11000噸

6.庫存：截止第42周末，國內(nèi)棕櫚油庫存總量為51.0萬噸，較上周的51.2萬噸減少0.2萬噸。國內(nèi)豆油庫存量為127.3萬噸，較上周的126.5萬噸增加0.8萬噸。國內(nèi)進(jìn)口壓榨菜油庫存量為47.8萬噸，較上周的46.4萬噸增加1.4萬噸。

7.總結(jié)：能源價格受地緣沖突克制影響出現(xiàn)回落，或影響植物油市場情緒。油脂內(nèi)外價差表現(xiàn)依舊分化，棕櫚油倒掛改善程度有限，菜油偶有順掛。油脂價格高位下油廠榨利良好，盡管基差總體弱勢。國內(nèi)一豆現(xiàn)貨日均成交有所下滑，至1.5萬噸左右。內(nèi)盤棕櫚油跟隨產(chǎn)地同步偏強，油脂整體上沖需基本面進(jìn)一步指引。

■棉花：新棉上市施壓價格

1.現(xiàn)貨:新疆15187（-30）；CCIndex3218B 15464（-23）

2.基差:新疆1月1082；3月1057；5月1017；7月962；9月807；11月1357

3.生產(chǎn):USDA10月報告調(diào)減美棉產(chǎn)量，繼續(xù)調(diào)增期末庫存，新產(chǎn)季庫存同比有所減少。產(chǎn)業(yè)端國內(nèi)市場下游紡紗織布產(chǎn)能開工率有所好轉(zhuǎn)，開工率連續(xù)數(shù)周度有反彈。

4.消費:國際情況，USDA10月報告調(diào)減消費和全球貿(mào)易量；國內(nèi)市場下游近期有去庫跡象，但是終端消費預(yù)期環(huán)比轉(zhuǎn)好。

5.進(jìn)口：9月進(jìn)口12萬噸，同比減少12萬噸，進(jìn)口利潤壓縮邊際減少了進(jìn)口總量。

6.庫存：紡企棉花原料庫存穩(wěn)定，下游產(chǎn)品去庫節(jié)奏持續(xù)，終端消費有改善跡象。

7.總結(jié)：美棉價格有反彈，同時近期內(nèi)盤跟隨反彈，產(chǎn)業(yè)鏈利潤開始向下游修復(fù)，繼續(xù)觀察下游消費表現(xiàn)是否持續(xù)變好，另外關(guān)注美棉優(yōu)良率變化和收割情況。

■白糖：云南開榨

1.現(xiàn)貨:南寧6485(0）元/噸，昆明6310(0）元/噸

2.基差:南寧1月617；3月642；5月638；9月645；7月659；11月495

3.生產(chǎn)：巴西9月下半月產(chǎn)量同比減少，累積量增加幅度環(huán)比減少，巴西新產(chǎn)季中南部產(chǎn)量預(yù)估進(jìn)一步調(diào)減到3900-3950萬噸區(qū)間，估計量預(yù)計有所下調(diào)；印度和泰國關(guān)注主產(chǎn)地天氣情況，印度乙醇政策影響出口政策，預(yù)計保持緊縮。國內(nèi)全國糖廠壓榨結(jié)束，供給端需要依靠進(jìn)口糖維持。

4.消費：國內(nèi)情況，需求端暫時正常。

5.進(jìn)口：9月進(jìn)口40萬噸，同比減少14萬噸，本產(chǎn)季進(jìn)口總量476萬噸，同比增加87萬噸，進(jìn)口利潤空間再次關(guān)閉，預(yù)計四季度進(jìn)口同比減少。

6.庫存：9月5.6萬噸，同比大幅減少38萬噸。

7.總結(jié)：國際市場巴西產(chǎn)量預(yù)估調(diào)減，印度新產(chǎn)季出口預(yù)計緊縮，全球糖價估值面臨反彈調(diào)整。當(dāng)前國內(nèi)港口進(jìn)口糖開始陸續(xù)到港，北方甜菜糖開始上市，國內(nèi)糖價短期內(nèi)上方仍然有明顯壓力，上方空間預(yù)計有限，但是短期內(nèi)期末庫存同比減少明顯，糖價下方仍然具有一定支撐，糖價短期內(nèi)預(yù)計保持震蕩為主。