近期玻璃期貨行情擺動(dòng)較大，現(xiàn)貨在剛需及投機(jī)需求刺激下邊際改善，期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)的行情仍在維持。對(duì)沖角度，大方向上地產(chǎn)需求下行仍將維持較長(zhǎng)時(shí)間，因此反套操作仍有空間；同時(shí)，隨著玻璃減產(chǎn)而原料增產(chǎn)，玻璃與純堿價(jià)差或?qū)⒊掷m(xù)收縮。單邊考慮，則需要持續(xù)跟蹤現(xiàn)貨轉(zhuǎn)弱節(jié)點(diǎn)，以及套保庫(kù)存流出的沖擊情況。

一、玻璃近期走勢(shì)回顧

玻璃盤面近期來(lái)回?cái)[動(dòng)較大，寬幅震蕩中逐步上行。十一節(jié)前，玻璃在宏觀預(yù)期下改善情緒，帶動(dòng)一段期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)行情，在現(xiàn)貨短期大幅去庫(kù)的刺激下，節(jié)前FG01合約以漲停板1290元/噸收盤，相較于9月中旬的低點(diǎn)1004元/噸，上漲286元/噸，漲幅28.5%。十一節(jié)后，出于對(duì)需求持續(xù)性的擔(dān)憂以及宏觀上降溫舉措，玻璃高開(kāi)低走，從高點(diǎn)1351元/噸，日內(nèi)一度下跌至最低點(diǎn)1184元/噸，并在后兩日連續(xù)陰跌至最低1136元/噸，短期振幅一度達(dá)到15.9%。隨后在對(duì)政策的預(yù)期中反彈至1336元/噸，并因政策不及預(yù)計(jì)立刻轉(zhuǎn)為跌停。近幾日，隨著玻璃連續(xù)的去庫(kù)數(shù)據(jù)以及黑色系需求短期好轉(zhuǎn)的疊加，政策有效性正在整體體現(xiàn)，玻璃日內(nèi)重新創(chuàng)出節(jié)后新高，日度漲幅7.49%。而在近幾日，玻璃大漲后進(jìn)入了高位寬震蕩的格局中，市場(chǎng)預(yù)期出現(xiàn)一定程度分化。來(lái)回的大波動(dòng)不僅代表市場(chǎng)內(nèi)巨大的分歧和博弈，也給各方參與者帶來(lái)了巨大的挑戰(zhàn)。

二、近期基本面情況

供應(yīng)：10月下旬供應(yīng)加速出清

本期浮法日產(chǎn)量為15.82萬(wàn)噸，較上期-2.84%，短期檢修較為密集，供應(yīng)縮量較快。在不考慮新冷修線的條件下，2條新點(diǎn)火產(chǎn)線或?qū)⒂?1月中下旬增加實(shí)際產(chǎn)量，潛在產(chǎn)量線約為16萬(wàn)噸。后期關(guān)注進(jìn)入淡季后廠家的檢修進(jìn)程。

需求：有一定韌性，投機(jī)需求占比較大

經(jīng)歷9月下旬的集中補(bǔ)庫(kù)后，近2周需求并未大幅下滑，除了部分剛需的補(bǔ)庫(kù)，投機(jī)需求在持續(xù)發(fā)力，期現(xiàn)商及貿(mào)易商表現(xiàn)相對(duì)積極。

庫(kù)存：持續(xù)去化，有所加速

本期本期庫(kù)存5105.8萬(wàn)重箱，較上期-588.3萬(wàn)重箱。廠庫(kù)庫(kù)存處于同期中高區(qū)間，若去庫(kù)能維持，則或?qū)⑦M(jìn)入中等庫(kù)存區(qū)間。在廠家?guī)齑娓纳频耐瑫r(shí)，貿(mào)易庫(kù)及交割庫(kù)庫(kù)存上升，貨權(quán)有所分化。

利潤(rùn)：持續(xù)改善，廠家壓力減輕

隨著近期玻璃現(xiàn)貨價(jià)格不斷提漲，企業(yè)利潤(rùn)均有明顯改善，其中煤制氣已由虧轉(zhuǎn)盈，石油焦制利潤(rùn)良好，天然氣制則是虧損明顯減少。當(dāng)前利潤(rùn)的改善或?qū)⒔档彤a(chǎn)業(yè)出清效率。

三、后市展望

1、近期交易點(diǎn)

近期是以較為明顯的以預(yù)期為主導(dǎo)的情緒階段行情，在中下游低庫(kù)存的背景下帶動(dòng)現(xiàn)貨庫(kù)存，形成期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)行情。

后期則是關(guān)注現(xiàn)貨轉(zhuǎn)弱節(jié)點(diǎn)，屆時(shí)預(yù)期行情或?qū)⒏嬉欢温?，在投機(jī)需求下行后，廠家累庫(kù)進(jìn)程或重新開(kāi)啟。

2、后市策略

在產(chǎn)業(yè)格局沒(méi)有完全扭轉(zhuǎn)的背景下，1-5反套（空01多05）及后移仍是相對(duì)主流的參考，若時(shí)間進(jìn)入到十一月中下旬以后，近月逐步移倉(cāng)，1-5反套可調(diào)整為5-9反套。

同時(shí)，隨著玻璃不斷冷修，原料相對(duì)過(guò)剩逐漸明顯，多玻璃空純堿套利仍可適當(dāng)跟進(jìn)及持有。