■紙漿：關(guān)注下周宏觀信號

1.現(xiàn)貨：漂針漿銀星現(xiàn)貨價6200元/噸（-20），凱利普現(xiàn)貨價6350元/噸（0），俄針牌現(xiàn)貨價5750元/噸（0）；漂闊漿金魚現(xiàn)貨價4600元/噸(0)，針闊價差1600元/噸(-20)；

2.基差：銀星基差-SP01=412元/噸（36），凱利普基差-SP01=562元/噸（56），俄針基差-SP01=-38元/噸（56）；

3.供給：上周木漿生產(chǎn)量為46.4萬噸（0.12）；其中，闊葉漿產(chǎn)量為為23.59萬噸（0.3），產(chǎn)能利用率為87.17%（0.48%）；

4.進口：針葉漿銀星進口價格為785美元/噸（0），進口利潤為-205.11元/噸(-20)，闊葉漿金魚進口價格為650美元/噸（0），進口利潤為-717.35元/噸(0);

5.需求：木漿生活用紙均價為6500元/噸（0），木漿生活用紙生產(chǎn)毛利320.57元/噸（0），白卡紙均價為4094元/噸（0），白卡紙生產(chǎn)毛利293元/噸（0），雙膠紙均價為4990元/噸（0），雙膠紙生產(chǎn)毛利-120.5元/噸（3.2），雙銅紙均價為5485.71元/噸（0），銅版紙生產(chǎn)毛利622元/噸（3）;

6.庫存：上期所紙漿期貨庫存為346988噸（0)；上周紙漿港口庫存為173.8萬噸（0.1)

7.利潤：闊葉漿生產(chǎn)毛利為1045.65元/噸（0），化機漿生產(chǎn)毛利為-2.9元/噸（0）。

8.總結(jié)：日內(nèi)漲跌幅-0.99%，現(xiàn)貨價格6200元/噸（-20），針闊價差1600元/噸（-20)。上周漲跌幅0%。近期紙漿上漲稍顯乏力，下跌又有支撐，整體區(qū)間整理。隨著紙漿季節(jié)性強度轉(zhuǎn)弱，基本面會逐漸轉(zhuǎn)弱，但是正如我們之前所說，紙漿今年供給并不寬松，再加上四季度宏觀政策的托底，下方空間是有限的。比起紙漿基本面，更值得關(guān)注的是宏觀氛圍變化。下周大國博弈，美國大選結(jié)果和美聯(lián)儲11月利率決議同時落地，我國人大會同步召開，市場對國家財政政策發(fā)力仍有期待。因此，在較大的宏觀不確定性中，紙漿未來半個月多隨宏觀變動。關(guān)注宏觀情緒變化和下游開工庫存情況。

■菜粕：豆粕指定廠庫最大倉單量上限調(diào)增

1.現(xiàn)貨：廣西36%蛋白菜粕2170（+40）

2.基差：01菜粕-141（+75）

3.成本：12月船期加菜籽CNF 542美元/噸（-5）；美元兌人民幣7.11（-0.01）

4.供應：中國糧油商務網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第44周進口壓榨菜粕產(chǎn)量7.41萬噸。

5.需求：第43周國內(nèi)菜粕周度提貨量5.95萬噸

6.庫存：中國糧油商務網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止第43周末，國內(nèi)進口壓榨菜粕庫存量為5.8萬噸，較上周的6.0萬噸減少0.2萬噸。

7.總結(jié)：加拿大西部的農(nóng)民幾乎已經(jīng)完成2024年的收獲。有關(guān)人士普遍猜測加拿大油菜籽產(chǎn)量甚至比機構(gòu)9月份預測的1900萬噸還要少。國內(nèi)近月進口菜籽或較充足。油廠進口菜籽庫存快速累升并創(chuàng)歷史同期記錄。國內(nèi)菜籽壓榨開機居高不下，油廠菜粕庫存創(chuàng)紀錄攀升，進口顆粒粕亦在累庫，菜粕內(nèi)外價差趨于順掛的狀態(tài)不改，整體供應壓力緩解偏慢。根據(jù)《大連商品交易所標準倉單管理辦法》等有關(guān)規(guī)定，中儲糧鎮(zhèn)江糧油有限公司豆粕期貨標準倉單最大量由18000噸擴大至60000噸，日發(fā)貨速度由1200噸擴大至4000噸。中儲糧油脂工業(yè)東莞有限公司豆粕期貨標準倉單最大量由18000噸擴大至30000噸，日發(fā)貨速度由1200噸擴大至2000噸。阿根廷運輸工會舉行24小時罷工，導致羅薩里奧港口運輸受阻，目的在于協(xié)商加薪事宜。豆菜粕價差下方空間或有限。

■油脂：馬棕報價續(xù)漲

1.現(xiàn)貨：廣州24℃棕櫚油9840（+180）；山東一豆8640（+110）；東莞三菜9610（+260）

2.基差：01合約一豆-26（-6）；01合約棕櫚油144（+44）；01三菜-143（+51）

3.成本：11月船期馬來24℃棕櫚油FOB 1185美元/噸（+42.5）；12月船期美灣大豆CNF 459美元/噸（+1）；12月船期加菜籽CNF 542美元/噸（-5）；美元兌人民幣7.11（-0.01）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，10月1-25日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降7.40%，油棕鮮果串單產(chǎn)下滑7.60%，出油率增加0.04%。第44周進口壓榨菜油周度產(chǎn)量5.56萬噸

5.需求：ITS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞10月棕櫚油產(chǎn)品出口量為1624210噸，較上月的1457408噸增加11.4%。第44周菜籽油成交量7100噸

6.庫存：截止第43周末，國內(nèi)棕櫚油庫存總量為49.4萬噸，較上周的51.0萬噸減少1.6萬噸。國內(nèi)豆油庫存量為129.4萬噸，較上周的127.3萬噸增加2.1萬噸。國內(nèi)進口壓榨菜油庫存量為47.3萬噸，較上周的47.8萬噸減少0.5萬噸。

7.總結(jié)：MPOB承諾，通過提供全額資金，為獨立小農(nóng)戶的 MSPO認證審查過程提供支持。遵守這些標準的好處是，使馬來西亞棕櫚油在海外更有市場，特別是在歐盟等發(fā)達市場，這些市場一直要求遵守這些標準。EIA報告顯示，8月美國生產(chǎn)生物燃料所需要的豆油消費量增加至12.17億磅，處于較高水平。國內(nèi)棕櫚油、菜油受海外價格上漲帶動，油脂基差總體弱勢。上方空間仍需基本面進一步指引。

■菜粕：豆粕指定廠庫最大倉單量上限調(diào)增

1.現(xiàn)貨：廣西36%蛋白菜粕2170（+40）

2.基差：01菜粕-141（+75）

3.成本：12月船期加菜籽CNF 542美元/噸（-5）；美元兌人民幣7.11（-0.01）

4.供應：中國糧油商務網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第44周進口壓榨菜粕產(chǎn)量7.41萬噸。

5.需求：第43周國內(nèi)菜粕周度提貨量5.95萬噸

6.庫存：中國糧油商務網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止第43周末，國內(nèi)進口壓榨菜粕庫存量為5.8萬噸，較上周的6.0萬噸減少0.2萬噸。

7.總結(jié)：加拿大西部的農(nóng)民幾乎已經(jīng)完成2024年的收獲。有關(guān)人士普遍猜測加拿大油菜籽產(chǎn)量甚至比機構(gòu)9月份預測的1900萬噸還要少。國內(nèi)近月進口菜籽或較充足。油廠進口菜籽庫存快速累升并創(chuàng)歷史同期記錄。國內(nèi)菜籽壓榨開機居高不下，油廠菜粕庫存創(chuàng)紀錄攀升，進口顆粒粕亦在累庫，菜粕內(nèi)外價差趨于順掛的狀態(tài)不改，整體供應壓力緩解偏慢。根據(jù)《大連商品交易所標準倉單管理辦法》等有關(guān)規(guī)定，中儲糧鎮(zhèn)江糧油有限公司豆粕期貨標準倉單最大量由18000噸擴大至60000噸，日發(fā)貨速度由1200噸擴大至4000噸。中儲糧油脂工業(yè)東莞有限公司豆粕期貨標準倉單最大量由18000噸擴大至30000噸，日發(fā)貨速度由1200噸擴大至2000噸。阿根廷運輸工會舉行24小時罷工，導致羅薩里奧港口運輸受阻，目的在于協(xié)商加薪事宜。豆菜粕價差下方空間或有限。

■PP：年內(nèi)油價大概率維持震蕩格局

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7440元/噸（+50）。

2.基差：PP主力基差-15（+45）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存76萬噸（+4）。

4.總結(jié)：成本端原油操作思路。已進場空單，如果是三季度初進場的空單，沒有問題，繼續(xù)持有；如果是根據(jù)我們前期報告在SC文華加權(quán)580附近進場空單，在將近11中旬附近的時間窗口，看到一些結(jié)束結(jié)構(gòu)，可以減倉持有。之前提到的月度級別反彈還能不能做？在年內(nèi)的時間窗口，受益于頁巖油成本支撐，多單還可以做，但由于明年大累庫的預期，上行力度期望也不要太大，年內(nèi)油價大概率維持震蕩格局。

■塑料：盤面仍舊圍繞成本端邏輯交易

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8230元/噸（+40）。

2.基差：L主力基差85（+45）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存76萬噸（+4）。

4.總結(jié)：上周聚烯烴走勢偏震蕩，PP弱于PE，盤面走勢與基差、自身生產(chǎn)利潤、下游制品利潤走勢相反，盤面仍舊圍繞成本端邏輯交易。成本端原油，近期油價走勢基本都在我們預判之中，行情目前處于周線級別回落，但無論時間還是空間，都不應過分看空?？臻g上，年內(nèi)SC文華加權(quán)490的底部大概率探到，時間上已經(jīng)進入日度級別最后一跌，在本周后半周至下周可能將會看到本輪周線級別下跌結(jié)束，基本符合我們前期“月度級別反彈進場的時間窗口可能要到11月中旬附近”的判斷。

■短纖：交易自身供需在板塊內(nèi)相對偏好

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場主流價7100元/噸（+55）。

2.基差：PF主力基差170（+9）。

3.總結(jié)：上周短纖價格震蕩整理，盤面價格震蕩的同時，短纖利潤小幅修復，短纖表現(xiàn)在芳烴聚酯板塊內(nèi)偏強，目前盤面除了在交易成本端邏輯外，也在交易自身供需在板塊內(nèi)相對偏好。從短纖生產(chǎn)利潤對短纖開工率的領(lǐng)先指引看，近期盤面可以階段性交易供應縮減預期邏輯驅(qū)動價格震蕩企穩(wěn)，但在進入本周后半周后，短纖開工率可能再度震蕩走高。從成本端大的驅(qū)動格局看，原油的拐點可能在將近11中旬附近見到，相應從汽油端對短纖基差的領(lǐng)先指引看，在11月中旬也會看到短纖基差迎來一輪壓縮，與成本端的驅(qū)動節(jié)奏匹配。

■純堿：盤面受宏觀提振反彈

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價1400元/噸，華北地區(qū)重堿主流價1750元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價1650元/噸。

2.基差：沙河-2401：-75元/噸。

3.開工率：全國純堿開工率79.39，氨堿開工率85.67，聯(lián)產(chǎn)開工率76.85。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存75.55萬噸，輕堿全國企業(yè)庫存64.33萬噸，倉單數(shù)量5612張，有效預報272張。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤-44.57元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤-45.4元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤-94.69元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤-0.44，浮法玻璃（天然氣）利潤-333.29元/噸。

6.總結(jié)：基本面偏弱，純堿檢修基本結(jié)束，供應穩(wěn)步提升。下游需求一般，節(jié)前補庫，按需為主。堿廠庫存高位，新訂單接收不溫不火，價格底部，預計短期純堿走勢震蕩運行，成交一單一議。盤面受宏觀提振反彈， 空頭短期離場觀望。

■玻璃：局部地區(qū)情緒降溫，周末部分原片企業(yè)價格繼續(xù)提漲

1. 現(xiàn)貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市場價1327.2元/噸(0),華北地區(qū)周度主流價1280元/噸(82)。

2. 基差：沙河-2401基差：-38元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃周熔量111.6萬噸(-1.93)，日度產(chǎn)能利用率85.2%。周開工率77.6114%。

4. 庫存：全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存5105.8萬重量箱，環(huán)比-10.33%；折庫存天數(shù)26.1天，較上期0天；沙河地區(qū)社會庫存336萬重量箱，環(huán)比-0.28%。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤10.86元/噸(70.85)；浮法玻璃（石油焦）利潤106.71元/噸(75.72)；浮法玻璃（天然氣）利潤-281.86元/噸(56.43)。

6.總結(jié)：雖局部地區(qū)情緒降溫，但部分地區(qū)產(chǎn)銷仍良好，疊加部分原片企業(yè)庫存壓力不大，周末部分原片企業(yè)價格繼續(xù)提漲，預計本周價格穩(wěn)中有漲。

■玉米：產(chǎn)區(qū)上漲

1.現(xiàn)貨：北港繼續(xù)小漲。主產(chǎn)區(qū)：哈爾濱出庫1970（20），長春出庫2000（0），山東德州進廠2080（0），港口：錦州平倉2220（30），主銷區(qū)：蛇口2370（10），長沙2380（30）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2501=-20（-2）。

3.月間：C2501-C2505=-65（1）。

4.進口：1%關(guān)稅美玉米進口成本2066（-19），進口利潤304（29）。

5.供給：11月1日，博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，山東地區(qū)深加工企業(yè)門前到車剩余數(shù)1094輛（-117）。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024年10月24日-10月30日，全國主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米133.22（+2.5）萬噸。

7.庫存：截至10月30日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量341萬噸（環(huán)比+12.62%）。截至10月31日，18個省份，47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米平均庫存27.94天，環(huán)比+2.23%，較去年同期+9.48%。截至10月25日，北方四港玉米庫存共計190.9萬噸，周比+43.7萬噸（當周北方四港下海量共計59.6萬噸，周比+10.1萬噸）。注冊倉單量63619（2019）。

8.小結(jié)：隔夜美盤玉米收漲，整體延續(xù)低位區(qū)間震蕩態(tài)勢。上周開始國內(nèi)玉米北方產(chǎn)區(qū)價格止跌回升，尤其此前最弱的黑龍江產(chǎn)區(qū)價格持續(xù)上調(diào)，但要關(guān)注春節(jié)前東北、華北產(chǎn)區(qū)集中上量高峰壓力仍未兌現(xiàn)。期貨盤面偏強橫盤震蕩后有繼續(xù)上行的跡象，維持多單持有建議。

■螺紋鋼：小幅累庫

1、現(xiàn)貨：上海3520元/噸（-20），廣州3720元/噸（-20），北京3550元/噸（-20）；

2、基差：01基差127元/噸（34），05基差49元/噸（31），10基差-2元/噸（24）；

3、供給：周產(chǎn)量243.22萬噸（-7.93）；

4、需求：周表需240.68萬噸（-2.82）；主流貿(mào)易商建材成交9.9392萬噸（-0.6）；

5、庫存：周庫存437.27萬噸（2.54）；

6、總結(jié)：宏觀預期管理帶動情緒反復+螺紋多口徑數(shù)據(jù)出現(xiàn)累庫的背景下，螺紋橫盤等待驅(qū)動。11月，外有美國大選、美聯(lián)儲降息的不確定性，內(nèi)有國內(nèi)人大常委會的配套政策發(fā)布，市場情緒有所搖擺：一來外部局勢的定性使國內(nèi)政策的效果存在變數(shù)；二來這種對利好政策預期若被放大，政策實際出現(xiàn)之際市場的反饋將會大打折扣。前期盤面的矯枉過正帶來的大起大落讓市場有所警醒，近期螺紋的洗盤動作也讓市場態(tài)度更加謹慎。回歸產(chǎn)業(yè)自身，鋼聯(lián)公布數(shù)據(jù)顯示，螺紋在復產(chǎn)周期內(nèi)表需減少、減產(chǎn)之下開始累庫，考慮到鋼廠綜合利潤仍有50-200元/噸，復產(chǎn)仍將持續(xù)，雖有唐山開啟污染限制、北方開啟冬休，但在年內(nèi)以南方生產(chǎn)為主導的局勢之下，對鋼廠的影響十分有限。整體來看，中央強政策刺激的主基調(diào)不變。短期內(nèi)，暫以震蕩思路對待， 3400-3450元/噸一帶多空博弈劇烈。套利方面，制造業(yè)景氣度的上升利好熱卷，可擇機做多卷螺差。持續(xù)關(guān)注政治局會議和中央經(jīng)濟工作會議的政策指引風向。后續(xù)將繼續(xù)關(guān)注國內(nèi)外宏觀政策、產(chǎn)業(yè)鏈庫存?zhèn)鲗闆r。

■鐵礦石：等待確定信號

1、現(xiàn)貨：超特粉652元/噸（-8），PB粉760元/噸（-9），卡粉885元/噸（-10）；

2、基差：01合約-10.5元/噸（11）,05合約-2元/噸（10.5），09合約11.5元/噸（9.5）；

3、鐵廢差：36元/噸（-3）；

4、供給：45港到港量2461.9萬噸（78.2），澳巴發(fā)運量2291.5萬噸（45.2）；

5、需求：45港日均疏港量320.12萬噸（-3.22），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量235.47萬噸（-0.22），進口礦鋼廠日耗290.55萬噸（-0.29）；

6、庫存：45港庫存15419.98萬噸（78.3）,45港壓港量34萬噸（-6），鋼廠庫存8997.9萬噸（18.99）；

7、總結(jié)：消息面擾動帶動預期轉(zhuǎn)向，強預期VS弱現(xiàn)實，后續(xù)持續(xù)的政策刺激及實際落地情況和實物工作量才是關(guān)鍵。唐山、天津發(fā)布啟動重污染天氣二級應急響應、環(huán)保檢查的繼續(xù)、督導組巡查的重啟都讓這種限產(chǎn)的情緒漸起，帶動礦價反彈。但本次震蕩另一個很重要的因素是宏觀新一波的預期隨著弱現(xiàn)實和強預期波動而波動。四季度有中央經(jīng)濟工作會議、人大常委會議等多項會議召開，加上美國大選結(jié)果即將出爐，后續(xù)美聯(lián)儲降息政策的持續(xù)搭配國內(nèi)刺激政策將進一步打開經(jīng)濟上行空間?；貧w產(chǎn)業(yè)本身，周內(nèi)鐵礦石發(fā)運、到港均出現(xiàn)回暖，鋼廠在謹慎態(tài)度中保持謹慎補庫，港口庫存繼續(xù)增加，鐵水產(chǎn)量增速放緩加劇了鐵礦石的累庫，遠期海外供給仍有增加預期，因此接下來中央的會議風向至關(guān)重要。短期內(nèi)，礦價隨著宏觀情緒和鐵水剛需的波動而波動，單邊維持震蕩思路，等待會議的指引信號后右側(cè)參與交易，區(qū)間參考90-110美金/噸附近。四季度重點關(guān)注美國大選結(jié)果、美聯(lián)儲降息幅度、政治局會議和中央經(jīng)濟工作會議帶來的政策風向，繼續(xù)關(guān)注海外發(fā)運、港口庫存及鋼廠生產(chǎn)情況。

■銅：銅價逢支撐做反彈

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為76545元/噸，漲跌-10元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：55元/噸。

3. 進口:進口盈利359.87元/噸。

4. 庫存：上期所銅庫存163075噸，漲跌-5350噸，LME庫存271375噸,漲跌-3925噸

5.利潤：銅精礦TC11.09美元/干噸，銅冶煉利潤-1524元/噸。

6.總結(jié)：市場聚焦美大選結(jié)果，短期美元強勢抑制銅價上漲。銅冶煉廠因事故停工使得銅精礦緊缺緩解，TC小幅回升。礦端緊張自8月開始傳導到精煉銅冶煉環(huán)節(jié)，產(chǎn)量增速開始下滑，需求面節(jié)日歸來下游開工回升不及預期。

技術(shù)上77000-78000短期目標已實現(xiàn)，多單注意見好就收。逢支撐位做多，跌破止損，支撐位74500-75600，其次在72300-73000。注意需要輾轉(zhuǎn)做反彈。

■鋅: 滬鋅強勢 逢支撐做多

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價為25240元/噸，漲跌50元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：-40元/噸，漲跌-55元/噸。

3.進口利潤:進口盈利-957.73元/噸。

4.上期所鋅庫存76077元/噸，漲跌-2021噸。

LME鋅庫存247075噸，漲跌-3750噸。

5.鋅9月產(chǎn)量數(shù)據(jù)49.93噸，漲跌1.3噸。

6.下游周度開工率SMM鍍鋅為56.6%，SMM壓鑄為56.21%，SMM氧化鋅為59.02%。

7.總結(jié)：9月精煉鋅產(chǎn)量超預期，預計10月仍高于預期。消費受到小幅抑制，臨近10月下旬，假設(shè)旺季過去消費轉(zhuǎn)弱，則面臨累庫。技術(shù)上看，短期轉(zhuǎn)為高位強勢整理，前期壓力轉(zhuǎn)為支撐，逢支撐位做多。支撐位依次為24400-24600，23500-23200，22500-22800，因鋅精礦供應緊張一直未能徹底解決。

■棉花：新棉上市施壓價格

1.現(xiàn)貨:新疆15093（-22）；CCIndex3218B 15388（-22）

2.基差:新疆1月1003；3月978；5月943；7月903；9月753；11月1533

3.生產(chǎn):USDA10月報告調(diào)減美棉產(chǎn)量，繼續(xù)調(diào)增期末庫存，新產(chǎn)季庫存同比有所減少。產(chǎn)業(yè)端國內(nèi)市場下游紡紗織布產(chǎn)能開工率有所好轉(zhuǎn)，開工率連續(xù)數(shù)周度有反彈。

4.消費:國際情況，USDA10月報告調(diào)減消費和全球貿(mào)易量；國內(nèi)市場下游近期有去庫跡象，但是終端消費預期環(huán)比轉(zhuǎn)好。

5.進口：9月進口12萬噸，同比減少12萬噸，進口利潤壓縮邊際減少了進口總量。

6.庫存：紡企棉花原料庫存穩(wěn)定，下游產(chǎn)品去庫節(jié)奏持續(xù)，終端消費有改善跡象。

7.總結(jié)：美棉價格有反彈，同時近期內(nèi)盤跟隨反彈，產(chǎn)業(yè)鏈利潤開始向下游修復，繼續(xù)觀察下游消費表現(xiàn)是否持續(xù)變好，另外關(guān)注美棉優(yōu)良率變化和收割情況。

■白糖：外盤震蕩幅度加大

1.現(xiàn)貨:南寧6485(0）元/噸，昆明6360(30）元/噸

2.基差:南寧1月519；3月542；5月538；9月540；7月557；11月407

3.生產(chǎn)：巴西9月下半月產(chǎn)量同比減少，累積量增加幅度環(huán)比減少，巴西新產(chǎn)季中南部產(chǎn)量預估進一步調(diào)減到3900-3950萬噸區(qū)間，估計量預計有所下調(diào)；印度和泰國關(guān)注主產(chǎn)地天氣情況，印度乙醇政策影響出口政策，預計保持緊縮。國內(nèi)全國糖廠壓榨結(jié)束，供給端需要依靠進口糖維持。

4.消費：國內(nèi)情況，需求端暫時正常。

5.進口：9月進口40萬噸，同比減少14萬噸，本產(chǎn)季進口總量476萬噸，同比增加87萬噸，進口利潤空間再次關(guān)閉，預計四季度進口同比減少。

6.庫存：9月5.6萬噸，同比大幅減少38萬噸。

7.總結(jié)：國際市場巴西產(chǎn)量預估調(diào)減，印度新產(chǎn)季出口預計緊縮，全球糖價估值面臨反彈調(diào)整。當前國內(nèi)港口進口糖開始陸續(xù)到港，北方甜菜糖開始上市，國內(nèi)糖價短期內(nèi)上方仍然有明顯壓力，上方空間預計有限，但是短期內(nèi)期末庫存同比減少明顯，糖價下方仍然具有一定支撐，糖價短期內(nèi)預計保持震蕩為主。