過去幾年來，印尼在生物柴油政策上大步邁進(jìn)，取得了積極效果。2018年B20的全面推廣，2020年B30及2023年B35的實施，均帶來了顯著的棕櫚油需求增量并刺激棕櫚油價格上行。生物柴油摻混率的提高，不僅增強(qiáng)了印尼能源的獨立性，還變相支持了棕櫚油這個印尼就業(yè)人數(shù)眾多的支柱產(chǎn)業(yè)。人心向背，印尼政府自然知道該如何選擇，于是我們看到，不論是佐科政府還是普拉博沃政府，均對繼續(xù)提高生物柴油摻混率興趣盎然。

在歐盟零毀林方案即將實施，歐洲棕櫚油需求面臨下行的壓力下，印尼政府在2023年8月全面推行B35后對B40政策躍躍欲試。過去的幾個月里B40被數(shù)度提及，甚至B50也開始落入公眾視野。10月22日，印尼農(nóng)業(yè)部長重申將從明年1月起實施B40生物柴油項目，并強(qiáng)調(diào)為了實施B50生物柴油項目，政府計劃將每年毛棕櫚油出口量削減530萬噸，以支持總統(tǒng)實現(xiàn)能源自給自足的雄心，這為本就火熱的棕櫚油市場再添了一把火。那么，目前印尼實施B40或B50的條件成熟嗎？本文計劃從技術(shù)、產(chǎn)能、補(bǔ)貼保障等角度進(jìn)行逐一剖析。

一、印尼生物柴油產(chǎn)業(yè)概況

1、印尼生物柴油產(chǎn)業(yè)發(fā)展概況

過去二十年來的印尼生物柴油產(chǎn)業(yè)發(fā)展可謂是“山重水復(fù)疑無路，柳暗花明又一村”。2014年以前，印尼生物柴油PME以出口為主，主要面向歐洲市場。2013年11月，歐盟對印尼PME開征反傾銷關(guān)稅，這令印尼PME出口銳減。在此背景下，為支持國內(nèi)生物柴油產(chǎn)業(yè)發(fā)展，印尼政府在79/2014法規(guī)中將生物燃料項目列入國家能源政策的關(guān)鍵組成部分。與此同時，通過2017年第22號總統(tǒng)令，印尼確立了全國可再生能源覆蓋率在2025年達(dá)到23%，在2050年達(dá)到31%的目標(biāo)，分別對應(yīng)139億及523億升的生物燃料使用?？紤]到印尼的資源稟賦集中于棕櫚油，項目的重心被放在由棕櫚油生產(chǎn)的生物柴油上。

為確保生物柴油項目資金支持的穩(wěn)定性，2015年，印尼政府將補(bǔ)貼從國家預(yù)算改為BPDPKS管理基金，通過征收棕櫚油產(chǎn)品的出口專項稅收入設(shè)立BPDPKS管理基金，對摻混商給予生物柴油與石化柴油的價差補(bǔ)貼，穩(wěn)定的資金支持較好地保障了后續(xù)印尼在提高生物柴油摻混率上的大步邁進(jìn)。

2018年，印尼成功將B20計劃向全國非公共運輸行業(yè)推廣。2020年1月，B30計劃順利實施；2023年2月，B35計劃開始實施并于同年8月在全國推廣，這已顯著快于2017年第22號總統(tǒng)令在2025年實施B30的規(guī)劃。而在歐盟零毀林法案將于2025年底生效的壓力下，印尼政府對繼續(xù)提高國內(nèi)生物柴油摻混率仍有較強(qiáng)意愿。

2、印尼生物柴油產(chǎn)需情況

在先后被歐洲及美國 “雙反”后，印尼的生物柴油出口整體陷入低迷，目前以國內(nèi)摻混為主，國內(nèi)摻混占產(chǎn)量的比重高達(dá)95%以上。在全面推廣B35的提振下，2023年印尼摻混了1224萬千升的生物柴油，較2022年增加181萬千升，但未能完成此前印尼能礦部制定的1315萬千升的摻混目標(biāo)。受國內(nèi)摻混量增長帶動，2023年印尼生物柴油產(chǎn)量增至1315萬千升，對應(yīng)的棕櫚油投料需求在1160萬噸左右，同比增156萬噸。

全面實施B35后，印尼能礦部將2024年的生物柴油分配量提高至1341萬千升，有望帶來印尼棕櫚油需求及生柴工廠開機(jī)率的進(jìn)一步走升，但增量明顯放緩。從實際執(zhí)行情況來看，印尼2024年的生柴摻混目標(biāo)仍可能像2023年那般完成不了。APROBI數(shù)據(jù)顯示，2024年1-8月，印尼摻混了853萬千升的生物柴油，僅完成全年摻混目標(biāo)的63.6%，落后于64.9%的五年平均正常摻混進(jìn)度。在9月以來POGO價差大幅走擴(kuò)，生物柴油摻混利潤大幅惡化的情況下，印尼在四季度超額完成生物柴油摻混的概率下降，這可能導(dǎo)致全年摻混目標(biāo)不能很好完成。

USDA預(yù)計印尼2024年生物柴油產(chǎn)量僅1300萬千升，其中國內(nèi)摻混1260萬千升，較1341萬千升的摻混目標(biāo)存在一定差距。在此預(yù)估下，2024年印尼生物柴油行業(yè)的棕櫚油需求增量或不到40萬噸，難以對棕櫚油需求增長形成太強(qiáng)拉動。在歐盟零毀林法案潛在降低其后續(xù)棕櫚油進(jìn)口的背景下，探索如何繼續(xù)增加棕櫚油消費，成為印尼政府的一件迫在眉睫的事情，而從過往經(jīng)驗來看，繼續(xù)提高生柴摻混率無疑貢獻(xiàn)了其中一種方案。

二、印尼繼續(xù)提高生柴摻混率的可行性分析

1、道路測試通過，B40技術(shù)上可行

2022年11月，印尼能礦部順利完成了在柴油發(fā)動機(jī)車輛中使用B40燃料的道路測試，測試包括40%的FAME和30%FAME+10%HDRD兩種燃料，在經(jīng)過長達(dá)5萬公里的道路測試后，測試車沒有發(fā)現(xiàn)發(fā)動機(jī)部件出現(xiàn)磨損，發(fā)動機(jī)部件的測量結(jié)果也整體符合制造商機(jī)器手冊規(guī)定的最大極限規(guī)格。2023年7月，印尼政府發(fā)布對最高40%生柴摻混率的柴油發(fā)動機(jī)操作指引，這意味著在技術(shù)上B40在交通領(lǐng)域已經(jīng)具備了隨時實施的可行性。

2024年，非交通領(lǐng)域的B40測試在繼續(xù)進(jìn)行，包括火車、海事、采礦、固定電力、農(nóng)業(yè)機(jī)械在內(nèi)的B40測試陸續(xù)展開，經(jīng)過幾個月的測試，測試結(jié)果有望在2024年底宣布。等待年底其他領(lǐng)域的測試完成，若無太大問題，B40落地的最后技術(shù)問題有望被徹底掃清。

雖然汽車行業(yè)協(xié)會表達(dá)了對繼續(xù)提高生柴摻混率可能最終導(dǎo)致維護(hù)成本增加的擔(dān)憂——30%及更高的生柴摻混率對發(fā)動機(jī)形成潛在損害并造成燃料燃燒不充分，可能增加燃料過濾器更換的頻率，并潛在提高車輛的燃料使用量5%，但預(yù)計印尼汽車行業(yè)仍將適應(yīng)印尼政府對生物柴油摻混率的調(diào)整，通過借鑒過往經(jīng)驗修改發(fā)動機(jī)的方式來降低此類風(fēng)險的發(fā)生。從技術(shù)上來看，目前印尼政府推行B40的阻礙已經(jīng)比較小。

2、印尼產(chǎn)能足以支撐生柴摻混率進(jìn)一步提高

除了技術(shù)之外，印尼的生柴產(chǎn)能也沒有顯示出太大問題。印尼的生物柴油工廠主要分布在密布棕櫚油種植園的蘇門答臘、加里曼丹以及人口眾多的爪哇島，與生物柴油的主產(chǎn)銷區(qū)高度重合。根據(jù)APROBI數(shù)據(jù)，2022年末印尼生物柴油產(chǎn)能1665.7萬千升，此外還有在建產(chǎn)能391萬千升，建成后印尼的生物柴油產(chǎn)能有望超過2000萬千升。在最新的印尼生物柴油年報中，USDA確認(rèn)2023年末印尼生物柴油產(chǎn)能已達(dá)到1854.8萬千升，暗示此前的在建產(chǎn)能已在陸續(xù)投產(chǎn)但尚未投產(chǎn)完全。

從當(dāng)前印尼國內(nèi)生物柴油摻混情況來看，B35對應(yīng)的摻混量預(yù)計在1260-1300萬千升，摻混率從35%到40%的提升有望令摻混量增至1450-1500萬千升，而50%的摻混率則對應(yīng)1800-1850萬千升的摻混量。對比當(dāng)前超過1850萬千升且未來還將進(jìn)一步擴(kuò)張的產(chǎn)能，產(chǎn)能似乎不太能成為印尼繼續(xù)提高生柴摻混率的制約。

3、BPDPKS管理基金面臨資金再度枯竭的風(fēng)險

那么，BPDPKS管理基金的資金可持續(xù)性會成為印尼提高生柴摻混率的制約嗎？考慮到當(dāng)前油價低迷，棕櫚油與柴油的價差升至歷史性高位區(qū)間，在生物柴油補(bǔ)貼單價高企的情況下，生柴摻混量即補(bǔ)貼規(guī)模的增長將令BPDPKS管理基金的資金流出速度加快。與此同時，印尼9月新修訂的出口專項稅大幅降低了棕櫚油毛油及精煉油產(chǎn)品的征收標(biāo)準(zhǔn)，在國內(nèi)生柴摻混量提高可能導(dǎo)致出口萎縮的情況下，BPDPKS管理基金的收入似乎也有萎縮的傾向，這會不會導(dǎo)致未來的BPDPKS管理基金資金枯竭進(jìn)而影響印尼生柴摻混政策執(zhí)行的穩(wěn)定性？

根據(jù)BPDPKS 2023年年報，印尼2023年通過棕櫚油產(chǎn)品出口專項稅征收等方式獲得的資金達(dá)345660億印尼盧比，但因下半年生柴與柴油價差有利，生物柴油所需發(fā)放的補(bǔ)貼較少，包括生物柴油補(bǔ)貼、油棕重植、研究與發(fā)展等方面的支出僅208480億印尼盧比，這令2023年末的BPDPKS管理基金凈資產(chǎn)繼續(xù)增長至409680億印尼盧比。按年末匯率換算，2023年末BPDPKS管理基金凈資產(chǎn)美元約26.6億，再度來到一個較為充盈的水平。

2024年以來，印尼的生物柴油與柴油HIP價差持續(xù)為正，BPDPKS管理基金對生物柴油摻混的補(bǔ)貼持續(xù)處于發(fā)放中，但因出口專項稅尚能覆蓋，BPDPKS管理基金余額仍處于增長中。然而，隨著8月底棕櫚油觸底反彈并加速上漲，其與柴油之間的價差出現(xiàn)顯著走擴(kuò)，這令印尼的生物柴油與柴油HIP價差相應(yīng)擴(kuò)大，進(jìn)而大幅提升了生物柴油摻混所需補(bǔ)貼的單價，這令BPDPKS管理基金的資金開始加速流出。

在當(dāng)前主流機(jī)構(gòu)并不看好2025年原油價格，認(rèn)為其價格重心有望較今年有所下移，且印尼推行B40將進(jìn)一步緊縮棕櫚油供應(yīng)并抬升其價格重心的情況下，我們預(yù)計2025年印尼的生物柴油HIP與柴油HIP價差有望保持高位。疊加推行B40引致的生柴補(bǔ)貼數(shù)量增長，這預(yù)計將令BPDPKS管理基金的資金繼續(xù)加速流出。

然而， BPDPKS管理基金的收入增長卻顯示出乏力的跡象。印尼在9月調(diào)整了棕櫚油產(chǎn)品的出口專項稅，將毛棕櫚油的出口專項稅調(diào)整為CPO參考價的7.5%，精煉棕櫚油調(diào)整為CPO參考價的4.5%，PFAD調(diào)整為CPO參考價的6%，這帶來出口專項稅征收標(biāo)準(zhǔn)的整體調(diào)降，預(yù)計將導(dǎo)致BPDPKS管理基金整體收入下降。

從印尼的主要棕櫚油產(chǎn)品出口結(jié)構(gòu)來看，2023年印尼CPO出口330萬噸，PPO出口2272萬噸，工棕出口464萬噸，PFAD出口330萬噸，POME出口180萬噸。盡管POME的出口專項稅由此前固定的5美元/噸提高至CPO參考價的7.5%，但180-200萬噸的年出口量帶來的收入增量僅1億多美金，難以覆蓋其他大部分棕櫚油產(chǎn)品出口專項稅收入的下滑，且POME出口專項稅提高可能削減其出口規(guī)模。若再考慮印尼生柴投料增長將擠占其棕櫚油產(chǎn)品出口潛力，BPDPKS管理基金的收入下降傾向較為明確。

基于以上邏輯，我們預(yù)計若印尼在2025年實施B40，BPDPKS管理基金的資金在明年四季度可能面臨枯竭風(fēng)險。此類事件在歷史上并非沒有發(fā)生過，在2020年印尼剛剛推行B30時，生柴補(bǔ)貼單價與補(bǔ)貼量齊增就曾令年中的BPDPKS管理基金陷入虧空，最終不得不通過財政的額外救濟(jì)才度過難關(guān)。為了保障B30順利執(zhí)行，印尼的棕櫚油出口專項稅在2020年12月作了大幅上調(diào)，以適應(yīng)大幅增長的生柴補(bǔ)貼需求。在當(dāng)前棕櫚油與柴油價差巨大，商業(yè)摻混利潤大幅虧損，且沒能看到很好緩解跡象的情況下，若印尼政府決意在2025年推行B40并堅決執(zhí)行，那么印尼出口專項稅上調(diào)的壓力將顯著增長，這或給印尼四季度的棕櫚油出口帶來不確定性。

從長遠(yuǎn)來看，印尼通過征收棕櫚油產(chǎn)品專項稅并將其用于國內(nèi)生物柴油補(bǔ)貼，其本質(zhì)是要讓下游的消費者為其生柴政策買單。然而，將稅收轉(zhuǎn)嫁于下游的事情往往發(fā)生于賣方市場，一旦棕櫚油性價比持續(xù)偏差導(dǎo)致全球需求大幅下行，印尼的生物柴油產(chǎn)業(yè)發(fā)展便會陷入無人買單的困境。此外，在印尼棕櫚油大增產(chǎn)周期進(jìn)入尾聲，年度產(chǎn)量增長放緩的背景下，生物柴油工廠與出口商共同爭奪棕櫚油供應(yīng)，可能也將令印尼最終陷入發(fā)展生柴還是保障出口的二選一困境，原料約束最終也可能對印尼生物柴油產(chǎn)業(yè)的發(fā)展形成桎梏。 

總結(jié)來看，當(dāng)前的技術(shù)及產(chǎn)能對印尼繼續(xù)提高生物柴油摻混率并沒有什么阻礙，但BPDPKS管理基金的資金保障不夠充分，若印尼政府決意在2025年推行B40并堅決執(zhí)行，那么印尼出口專項稅上調(diào)的壓力將顯著增長，這可能給印尼明年四季度的棕櫚油出口帶來不確定性。雖然從目前的油價來看，印尼推行B40的經(jīng)濟(jì)性較差，似乎有些沒事找事無事生非，但在歐盟間接利用土地變化及零毀林法案均不利于棕櫚油需求增長的背景下，印尼政府試圖尋求國內(nèi)棕櫚油需求的進(jìn)一步提高似乎也可以理解。只是，最終的買單人又將是我們嗎？