【導(dǎo)語】10月瀝青現(xiàn)貨價格表現(xiàn)出明顯的抗跌性，預(yù)計在煉廠開工低位、北方地區(qū)趕工和瀝青庫存低位等利好因素支撐下，11月瀝青現(xiàn)貨價格或仍保持較強(qiáng)韌性。

多重因素影響，10月瀝青現(xiàn)貨價格表現(xiàn)出抗跌性

2024年10月全國瀝青均價為3739元/噸，環(huán)比僅下跌11元/噸或0.29%。從瀝青價格波動的季節(jié)性規(guī)律來看，瀝青現(xiàn)貨價格在10月份出現(xiàn)下跌的概率明顯大于上漲概率，今年10月份瀝青價格走勢基本符合季節(jié)性規(guī)律。但是，中東局勢導(dǎo)致國際油價沖高，從成本端給予瀝青價格較強(qiáng)支撐，加之原料端稅費(fèi)抵扣政策存在較大的不確定性，地方煉廠生產(chǎn)意向偏低導(dǎo)致北方瀝青現(xiàn)貨資源供應(yīng)偏緊，上述兩方面利好提振下，10月瀝青現(xiàn)貨價格表現(xiàn)出一定的抗跌性。

進(jìn)入11月份，從煉廠開工、瀝青庫存、局部地區(qū)趕工等多方面因素綜合分析，瀝青現(xiàn)貨價格韌性或偏強(qiáng)，預(yù)計價格表現(xiàn)仍將強(qiáng)于季節(jié)性。

1、庫存呈現(xiàn)明顯的下降趨勢，對價格有一定支撐

2024下半年開始，瀝青樣本企業(yè)的煉廠庫存和社會庫存開始呈現(xiàn)連續(xù)的下滑走勢。截至11月8日當(dāng)周，瀝青煉廠庫容率已經(jīng)降至16%，同比下降6個百分點(diǎn)；瀝青社會庫容率已經(jīng)降至21%，同比下降9個百分點(diǎn)。瀝青煉廠庫存和社會庫存均降至年內(nèi)低點(diǎn)，且低于去年同期庫存水平，瀝青庫存資源的減少，利于煉廠資源的出貨和消耗，從供應(yīng)端給予現(xiàn)貨價格一定支撐。

2、開工同比明顯偏低，瀝青局部或延續(xù)偏緊狀態(tài)

2024年瀝青生產(chǎn)利潤基本上是近五年以來最差的一年，煉廠對瀝青排產(chǎn)的積極性不高，導(dǎo)致瀝青裝置開工負(fù)荷率始終在25%-40%之間波動，且在大部分時間低于去年同期水平。進(jìn)入11月份，盡管日照嵐橋、寧波科元等煉廠有復(fù)產(chǎn)計劃，加之中石化金陵、茂名等部分煉廠計劃提產(chǎn)，但預(yù)計月度開工負(fù)荷率均值難以突破年內(nèi)開工負(fù)荷率波動區(qū)間的上沿。同時，原料端消費(fèi)稅抵扣情況仍存在不確定性，地方煉廠謹(jǐn)慎對待為主，預(yù)計瀝青產(chǎn)量增加空間有限。產(chǎn)量同比偏低，疊加庫存水平偏低，預(yù)計部分地區(qū)瀝青現(xiàn)貨資源仍將延續(xù)偏緊的狀態(tài)，一定程度上限制現(xiàn)貨價格跌幅。

3、局部仍有趕工支撐，瀝青需求下滑幅度有限

進(jìn)入11月份，東北、西北、華北等地區(qū)氣溫下降明顯，部分地區(qū)的氣候條件已經(jīng)不符合道路施工規(guī)范及標(biāo)準(zhǔn)，道路項(xiàng)目陸續(xù)停工將導(dǎo)致上述區(qū)域?yàn)r青需求逐漸減少；但是，華北南部、山東、華中等大部分地區(qū)氣溫仍偏高于常年同期，道路項(xiàng)目或繼續(xù)趕工，項(xiàng)目趕工利于需求集中釋放，預(yù)計月底之前上述區(qū)域?yàn)r青需求將延續(xù)相對穩(wěn)健的狀態(tài)；南方地區(qū)道路施工不存在明顯的淡旺季，預(yù)計道路項(xiàng)目施工節(jié)奏平穩(wěn)，利于需求穩(wěn)定釋放。雖然市場整體需求將呈現(xiàn)穩(wěn)中下滑的走勢，但在瀝青產(chǎn)量偏低、庫存低位的情況下，局部地區(qū)的趕工需求利于瀝青資源的消耗，限制現(xiàn)貨價格跌幅。

綜合來看，雖然瀝青需求存在比較確切的下滑預(yù)期，導(dǎo)致現(xiàn)貨市場心態(tài)整體謹(jǐn)慎偏空，瀝青現(xiàn)貨價格或難逃季節(jié)性下滑走勢，但是從瀝青生產(chǎn)成本、開工負(fù)荷率、煉廠和社會庫存等多方面因素來看，11月瀝青現(xiàn)貨價格或延續(xù)抗跌性，價格表現(xiàn)將強(qiáng)于季節(jié)性。

（卓創(chuàng)資訊張艷飛、李海寧）