報(bào)告品種：菜油、菜粕、花生

第一部分：調(diào)研背景

在近期國(guó)內(nèi)外產(chǎn)業(yè)以及宏觀事件的共同影響下，國(guó)內(nèi)油脂油料市場(chǎng)走出一輪強(qiáng)勢(shì)行情。為了解油脂油料價(jià)格大幅上漲背景下產(chǎn)業(yè)端的變化，此行來(lái)到華南地區(qū)展開(kāi)菜系花生的調(diào)研，華南市場(chǎng)是油脂油料重要產(chǎn)區(qū)與消費(fèi)區(qū)，對(duì)于相關(guān)商品定價(jià)具有較大的指導(dǎo)意義。此次調(diào)研將有助于更清晰掌握菜粕、菜油以及花生的基本面情況。在此鳴謝鄭州商品交易所的大力支持。

第二部分：調(diào)研路線

廣州-東莞-陽(yáng)江-茂名

第三部分：調(diào)研總結(jié)

首先，菜系方面，本次調(diào)研我們走訪了油廠、貿(mào)易商、包裝廠，主要圍繞當(dāng)前菜粕、菜油現(xiàn)貨情況、政策影響情況、產(chǎn)銷存等基本面情況、后市觀點(diǎn)以及后續(xù)經(jīng)營(yíng)思路進(jìn)行了相關(guān)的信息收集，主要了解到以下幾方面情況：

一、菜粕

菜粕現(xiàn)貨情況：最近一段時(shí)間來(lái)，華南地區(qū)菜粕成交、提貨都非常好，一方面因?yàn)楹罄m(xù)加菜籽進(jìn)口存在比較大的不確定性，油廠和貿(mào)易商都表現(xiàn)出一定的惜售情緒，根據(jù)部分調(diào)研對(duì)象提供的預(yù)售數(shù)據(jù)來(lái)看，未來(lái)幾個(gè)月仍有一定數(shù)量的可售，可以滿足后續(xù)需求，但如果時(shí)間更長(zhǎng)，頭寸數(shù)量會(huì)比較缺，部分油廠也表示可能出現(xiàn)回購(gòu)的情況。

菜粕需求：企業(yè)普遍認(rèn)為菜粕需求比較好，主要原因有幾方面因素：首先，當(dāng)前豆菜粕現(xiàn)貨價(jià)差處于絕對(duì)高位，有利于在禽畜料當(dāng)前配方的添加，同時(shí)當(dāng)前絕對(duì)價(jià)格處于偏低水平有利于下游企業(yè)的使用，此外，當(dāng)前華南地區(qū)葵粕供應(yīng)量相對(duì)偏低也同樣有利于菜粕的添加使用。不過(guò)企業(yè)交流過(guò)程中也提到了，華東地區(qū)顆粒粕性價(jià)比比較一般，且各類雜粕供應(yīng)更加充足，并且需求也相對(duì)偏弱。

菜籽到港：最近幾個(gè)月菜籽到港整體處于較高水平，一方面因?yàn)閾?dān)心政策的不確定性有集中到港的原因，另一方面后續(xù)也有轉(zhuǎn)榨大豆的情況。企業(yè)預(yù)估，在接下來(lái)的2-3個(gè)月中，每家普遍有2-3船菜籽到港。

菜籽壓榨：前期油廠有些因?yàn)槊泿?kù)，有些因?yàn)椴俗讶鄙?，出現(xiàn)了停機(jī)的情況，但近期基本已經(jīng)正常開(kāi)機(jī)，總體來(lái)看，當(dāng)前菜籽供應(yīng)比較充足。

船期：最近菜籽普遍沒(méi)有買(mǎi)船，遠(yuǎn)月沒(méi)有報(bào)價(jià)，前期預(yù)售狀況良好，近期開(kāi)始觀望，企業(yè)基本認(rèn)同業(yè)內(nèi)出現(xiàn)了一定的洗船情況。

卸港政策情況：當(dāng)前一切正常，一直以來(lái)都是按照21天的標(biāo)準(zhǔn)在執(zhí)行，短期沒(méi)有看到政策方面的影響。

后續(xù)經(jīng)營(yíng)變化：如果后續(xù)菜籽供應(yīng)減少，部分油廠可能會(huì)考慮轉(zhuǎn)榨大豆，但也有部分油廠受到設(shè)備等方面因素影響，會(huì)繼續(xù)選擇壓榨菜籽，包括澳大利亞等其他來(lái)源地的菜籽，但也提到了這類地區(qū)菜粕蛋白含量相對(duì)偏低，可能會(huì)出現(xiàn)折價(jià)的情況。

后市觀點(diǎn)：各調(diào)研對(duì)象普遍對(duì)菜粕觀點(diǎn)略有差異。但普遍認(rèn)為短期菜粕基差沒(méi)有太多好轉(zhuǎn)空間，因?yàn)橛蛷S開(kāi)機(jī)增加后，菜籽壓榨量會(huì)增加，供應(yīng)是充足的。但是當(dāng)前的需求狀況比較良好，并且普遍認(rèn)為后續(xù)到港會(huì)越來(lái)越少，當(dāng)前菜粕的價(jià)差也相對(duì)偏低，后續(xù)菜粕基差應(yīng)該會(huì)有一定企穩(wěn)反彈空間。

二、菜油

廣東地區(qū)菜油貿(mào)易情況：兩廣及福建地區(qū)很少吃菜油，基本都流向銷區(qū)。貿(mào)易流主要流向是川渝地區(qū)、湖南、湖北、江西、陜甘寧地區(qū)，今年西藏地區(qū)也在發(fā)。

消費(fèi)情況：本年度華南油脂消費(fèi)整體略減，但出現(xiàn)頭部企業(yè)集中態(tài)勢(shì)，其中中包裝油消費(fèi)結(jié)構(gòu)大約為廣州市場(chǎng)120萬(wàn)桶、深圳100萬(wàn)桶、佛山60萬(wàn)桶、東莞80萬(wàn)桶（規(guī)模20L/桶，54.36桶/噸）。油脂比例上隨時(shí)調(diào)整，目前豆油用量最大。從配方來(lái)看，只要豆油和棕櫚油的單噸價(jià)差超過(guò)100元，配方很快就會(huì)發(fā)生變化，棕櫚油在調(diào)和油領(lǐng)域已基本被豆油替代（今年5月使用過(guò)50%豆：50%棕，之后到8月份換成99%豆和1%棕，現(xiàn)在棕油消費(fèi)完全只剩剛需。）。華南市場(chǎng)目前有摻混棉籽油的情況。豆油在食品加工領(lǐng)域很難對(duì)棕櫚油發(fā)生替代，因此目前棕櫚油僅維持食品工業(yè)板塊和化妝品板塊的剛需。相較于2022年的豆棕替代，今年趨勢(shì)和結(jié)構(gòu)較為近似，但從絕對(duì)量上來(lái)看沒(méi)有2022年那么極端，相較于2022年棕櫚油需求還有壓縮空間。23年11月和24年3月以來(lái)豆油持續(xù)替代棕櫚油，中包裝油里豆油對(duì)棕油有明顯替代。食品廠復(fù)刻2022年情況小幅調(diào)整配方和比例，但整體上仍有剛需。

菜油現(xiàn)貨情況：在所調(diào)研的樣本企業(yè)中，菜油成交提貨狀況整體良好，部分企業(yè)預(yù)售已經(jīng)完成，點(diǎn)價(jià)占比量較高。

市場(chǎng)預(yù)期：調(diào)研的樣本企業(yè)中，多數(shù)對(duì)于菜油基差相對(duì)比較看好，主要因?yàn)楹罄m(xù)菜籽到港量相對(duì)偏低，并且整體消費(fèi)狀況相對(duì)比較良好。

三、花生

廣東花生市場(chǎng)特點(diǎn)：貿(mào)易方式上，近幾年企業(yè)直采增多，不再通過(guò)批發(fā)市場(chǎng)，該現(xiàn)象潮汕市場(chǎng)變化明顯一些。相對(duì)產(chǎn)區(qū)直采，批發(fā)市場(chǎng)報(bào)價(jià)穩(wěn)定、可以墊資節(jié)約資金成本、可以承擔(dān)運(yùn)輸途中的價(jià)格波動(dòng)及變質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)。并且，廣東地區(qū)油料及食品市場(chǎng)是分開(kāi)的，東莞市場(chǎng)以食用為主，茂名市場(chǎng)以油料為主；廣西地區(qū)不區(qū)分，批發(fā)市場(chǎng)貨源油料食品各占一半。

花生消費(fèi)狀況：部分觀點(diǎn)認(rèn)為，廣東油料及食品花生整體需求在100-200萬(wàn)噸。食用方面，東北308品種接受度比較高。油用方面，廣東地區(qū)小油坊分布廣泛，農(nóng)村人口95%以上選擇自榨花生油，集團(tuán)廠大品牌花生油及本地小品牌等主要在年輕群體中相對(duì)受歡迎。根據(jù)部分調(diào)研對(duì)象反應(yīng)的情況來(lái)看，今年花生消費(fèi)下降比較明顯，該狀況從2022年疫情快結(jié)束時(shí)開(kāi)始出現(xiàn)。

花生市場(chǎng)變化：當(dāng)?shù)鼗ㄉa(chǎn)量有限，基本流向農(nóng)村花生油小榨坊，未流向油廠和批發(fā)內(nèi)貿(mào)市場(chǎng)。本地花生種植的少，當(dāng)?shù)鼗静涣魍?，自產(chǎn)自銷為主，農(nóng)戶做小榨或煮熟賣食品，湛江和海南花生有一定的流通量。23年過(guò)完端午節(jié)之后需求一直差，原因一是當(dāng)?shù)氐投水a(chǎn)業(yè)外移導(dǎo)致人口減少（3000萬(wàn)降至1000萬(wàn)人口），進(jìn)而需求減少；二是電商銷售影響沖擊批發(fā)市場(chǎng)銷售量。

季節(jié)性：下游批發(fā)市場(chǎng)流通量一年四季比較均勻，僅春節(jié)前三個(gè)月貿(mào)易量略多一點(diǎn)。

運(yùn)輸情況：以海運(yùn)為主，營(yíng)口港-南沙港，運(yùn)費(fèi)300元/噸，從裝船到貨約6-7天，港口擱置時(shí)間視運(yùn)力緊張程度而定，最長(zhǎng)有30-40天到貨，春節(jié)前運(yùn)費(fèi)有漲至400元/噸；吉林發(fā)貨通常為陸運(yùn)+海運(yùn)，運(yùn)費(fèi)貴30-40元/噸；河南發(fā)貨常為陸運(yùn)，運(yùn)費(fèi)300元/噸。

倉(cāng)儲(chǔ)：因批發(fā)市場(chǎng)倉(cāng)儲(chǔ)空間有限，傾向于選擇港口倉(cāng)儲(chǔ)，部分貨源直接在碼頭出售。全年打冷，40-60元/月的冷庫(kù)費(fèi)。

當(dāng)?shù)鼗ㄉ拖M(fèi)情況：部分調(diào)研對(duì)象認(rèn)為，全國(guó)花生油消費(fèi)300多萬(wàn)噸，廣東占比30%，預(yù)計(jì)消費(fèi)可達(dá)70-80萬(wàn)噸。小作坊榨油為主，大品牌占比30-40%，季節(jié)性消費(fèi)大一些部分調(diào)研對(duì)象認(rèn)為廣東地區(qū)規(guī)模油廠和小油坊的市場(chǎng)份額為三七開(kāi)，小油坊產(chǎn)品價(jià)格相對(duì)便宜，目前小油坊比重正在下滑，規(guī)模油廠發(fā)展迅速。廣東月餅、魚(yú)丸對(duì)花生油的用量較大。根據(jù)部分調(diào)研對(duì)象反應(yīng)情況來(lái)看，今年月餅用花生油數(shù)量同比下降明顯，因?yàn)樵嘛炰N量下滑。

花生油市場(chǎng)變化：部分調(diào)研對(duì)象認(rèn)為花生油現(xiàn)貨市場(chǎng)有所好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)購(gòu)銷氛圍好轉(zhuǎn)，一方面是因?yàn)橛蛷S囤積花生油意愿上升，另一方面因?yàn)榛ㄉ傻^大。

花生麩花生粕：小榨線產(chǎn)出花生麩，相比大榨線產(chǎn)出的花生粕更有營(yíng)養(yǎng)，應(yīng)用主要體現(xiàn)在粕的油脂含量上。目前花生麩賣得動(dòng)，花生粕賣不動(dòng)?；ㄉ杀榷蛊啥?/span>4個(gè)蛋白，當(dāng)前一個(gè)蛋白約60塊錢(qián)：廣東花生粕年產(chǎn)量不到10萬(wàn)噸，而豆粕可達(dá)700多萬(wàn)噸，花生粕銷路主要還是受豆粕主導(dǎo)。粵西水產(chǎn)養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)發(fā)達(dá)，9-10月份是花生麩和花生粕的消費(fèi)旺季。華南在11月份以后停止投放魚(yú)苗，等到來(lái)年2-3月份再開(kāi)始投苗，而華東則是溫度8℃以下停止投放魚(yú)苗。最近飼料廠購(gòu)買(mǎi)漁粉的價(jià)格腰斬，漁粉的替代效應(yīng)強(qiáng)于花生粕。最近花生麩售價(jià)3500元/噸，花生粕售價(jià)2800-2900元/噸。二者正常情況是1000元/噸的差價(jià)。今年若花生麩跌破3200，會(huì)有飼料廠和貿(mào)易商囤貨，相當(dāng)于低價(jià)換需求近期花生餅粕售價(jià)約3560元/噸，溢價(jià)來(lái)自小榨壓榨原料成本。

壓榨情況：部分調(diào)研對(duì)象認(rèn)為看好廣東花生壓榨產(chǎn)能的發(fā)展前景，行業(yè)每噸加工成本，壓榨兩三百元，精煉三四百元，兩者相加要六百元；花生不同品類含油率不同，出油率大致44-46%。

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