編者按：2010年，走在慢慢復蘇之路的世界經(jīng)濟，仍然脆弱。各種風險因素潛流暗涌，上半年歐債危機一波未平一波又起，美聯(lián)儲主席伯南克也公開表示，美國經(jīng)濟前景非常得不確定，諾貝爾經(jīng)濟學獎桂冠獲得者克魯格曼更直言全球經(jīng)濟面臨二次衰退。那么，歐美、中國等主要經(jīng)濟體將何去何從？未來又將面臨哪些挑戰(zhàn)？

日前，標準普爾指數(shù)委員會主席、著名經(jīng)濟學家畢哲文(David M.Blitzer)接受了《證券時報》記者的獨家專訪。作為標準普爾前首席經(jīng)濟學家，畢哲文于1998年被選為全美頂級經(jīng)濟學家，并因連續(xù)四年最為準確地預計全美領先經(jīng)濟指標而獲得“藍籌經(jīng)濟預測獎”，2000年被《Smart Money》雜志選為投資界最具影響力30人之一。作為標準普爾指數(shù)的掌門人，畢哲文對美國乃至全球經(jīng)濟的看法，也一直為全球市場人士所關注。

債務問題是

美國的主要問題

證券時報記者：美聯(lián)儲主席伯南克表示，美國經(jīng)濟依然脆弱，對此，您怎么看？美國股市會怎樣走？

畢哲文：我比較認同伯南克對美國經(jīng)濟的判斷，即美國經(jīng)濟目前確實比較脆弱，經(jīng)濟復蘇受到諸多挑戰(zhàn)：房地產(chǎn)市場持續(xù)疲軟、信貸狀況依然緊張、就業(yè)復蘇緩慢、政府財政赤字嚴重。其中，最重要的問題是美國的債務問題，美國政府的舉債水平是美國GDP的60%，而為了刺激經(jīng)濟，美國政府采取了擴張性的財政政策，舉債水平大規(guī)模上升；美國家庭為了買房子，舉債水平也非常高；在金融領域，金融企業(yè)通過衍生品也導致了大量的借貸。

雖然面臨諸多不利因素，但美國經(jīng)濟不會二次探底。伯南克已明確表示，短期應繼續(xù)保持刺激政策，一旦經(jīng)濟有下行風險，美聯(lián)儲將出臺更多刺激經(jīng)濟恢復增長的措施。

就美國經(jīng)濟而言，較好的一方面是次貸危機告一段落、通貨膨脹率相對較低，過去由企業(yè)補庫存所帶來的快速恢復階段已經(jīng)結(jié)束，預計在下半年及明年，美國經(jīng)濟將保持平緩的發(fā)展態(tài)勢。長期看，美國經(jīng)濟仍將繼續(xù)緩慢的復蘇之路。

在經(jīng)濟復蘇的背景下，上市公司的盈利能力會逐步增強，從目前的情況看，股市的平均市盈率既不是最高，也不是最低，短期內(nèi)股市的波動性會加大。放在未來5至10年的時間來看，美國股市會繼續(xù)向好。

通貨膨脹成為

亞洲新興國家的主要問題

證券時報記者：對中國等新興市場國家的經(jīng)濟，您是否看好？

畢哲文：雖然中國在次貸危機中受到一定影響，但中國政府很快就實施了一攬子經(jīng)濟刺激措施，即使是在危機最深重的時期，中國GDP的增長速度也超過世界上任何一個國家，包括其他的新興國家如巴西、印度和俄羅斯。雖然近期中國經(jīng)濟增速有所下滑，但稍低的經(jīng)濟增速對于中國調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構非常有利，長期看，中國經(jīng)濟仍然會強勁增長。

從整個亞洲來看，亞洲主要經(jīng)濟體在1997年的亞洲金融危機中受到了很大沖擊，但在此次次貸危機中，亞洲經(jīng)濟體受到的沖擊較小，恢復的速度遠比美國快。預計今年、明年亞洲經(jīng)濟體仍將保持較快的增長速度，不過，通貨膨脹已成為這一地區(qū)國家的主要問題，值得特別關注。

世界經(jīng)濟短期發(fā)展

面臨一定的波動性

證券時報記者：歐洲經(jīng)濟您怎么看？歐債危機的影響如何？世界經(jīng)濟會否二次探底？

畢哲文：歐洲國家最主要的問題是債務水平較高，無論是政府債務還是居民債務、企業(yè)債務，都保持在非常高的水平，這是我們非常擔心的一個現(xiàn)象。對于美國、中國等國家來說，關鍵在于如何幫助歐洲國家控制債務水平，同時又不會對世界經(jīng)濟產(chǎn)生重大的負面影響。

拉丁美洲、東歐等地區(qū)仍然面臨衰退的問題，尤其是現(xiàn)在歐洲債務危機會影響到這些經(jīng)濟體的發(fā)展，但這些經(jīng)濟體對世界經(jīng)濟的影響較有限。

雖然很多悲觀的經(jīng)濟學家認為世界經(jīng)濟會再次陷入衰退之中，但目前還沒有明顯的跡象表明世界經(jīng)濟會二次探底。短期而言，影響經(jīng)濟增長的正面因素與負面因素將此消彼長，經(jīng)濟發(fā)展會面臨一定的波動性，從長期看，世界經(jīng)濟仍將保持良性的增長。

流動性過剩與資產(chǎn)泡沫

是嚴峻挑戰(zhàn)

證券時報記者：在歐債危機之后，還有什么潛在的負面因素有可能成為經(jīng)濟衰退的導火線？

畢哲文：過去10年，美國一直實行比較寬松的貨幣政策，由此引發(fā)了房市泡沫，而在次貸危機后，美國又不得不實施更寬松的貨幣政策，利率也一直維持在零附近。事實上，多數(shù)國家都采取了刺激經(jīng)濟的方式來應對危機，這很容易造成全球流動性過剩和資產(chǎn)泡沫，這對全世界來說都是一個嚴峻的挑戰(zhàn)。

目前，歐元經(jīng)濟體面臨比次貸危機更為復雜的環(huán)境，希臘、葡萄牙等歐洲國家出現(xiàn)了主權債務危機，希臘債務危機更是愈演愈烈。而在危機出現(xiàn)后，歐盟又要求問題國家實施財政緊縮政策，這種政策只考慮了政府資產(chǎn)負債表的好轉(zhuǎn)，沒有考慮到私營企業(yè)部門未來的增長，這是另外一個不穩(wěn)定因素。

證券時報記者：就美國來說，目前最值得關注的是什么？

畢哲文：金融市場有各類風險，在風險來臨前，我們無法預知，我們只能去看一些已經(jīng)出現(xiàn)的因素，例如美國的漏油以及對背后的英國BP公司必然會產(chǎn)生較大的影響。

對美國來說，美國金融改革法案是當前值得關注的重要因素。具體來說，該法案有兩大細節(jié)需要關注：第一，對金融機構出售給個人投資者的金融產(chǎn)品需要更明確的監(jiān)督和規(guī)管；第二，對銀行的行為需要作出進一步明確。對于銀行業(yè)務開展來說，“可參與”、“適度參與”和“絕對不參與”的業(yè)務范圍都需要具體明確。

證券時報記者：如何看待美元和人民幣？

畢哲文：這個問題我同意主流觀點，從長期來看，美國負債過高，財政狀況堪憂，美國需要平衡經(jīng)常賬戶，美元在一定程度上會繼續(xù)走軟。至于歐元，需要確定歐洲經(jīng)濟體的最后走向才能真正明確。

中國經(jīng)濟在調(diào)整經(jīng)濟增長結(jié)構中會保持強勢，在世界經(jīng)濟中所占比重逐漸上升，人民幣升值是必然之路。人民幣長期低估，雖然短期可維護出口競爭力，但長期來看對產(chǎn)業(yè)升級、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移不利。中國經(jīng)濟發(fā)展到現(xiàn)在的階段，低端產(chǎn)業(yè)需要轉(zhuǎn)移。就目前中國經(jīng)濟的發(fā)展狀況來說，人民幣進行一定幅度的升值，對經(jīng)濟的沖擊不會太大。

我們?nèi)绻麑⑦@個問題倒推10年而不是以短期的視角來觀察的話，可以發(fā)現(xiàn)過去美元的主體地位來源于美國在全球經(jīng)濟中的走強。現(xiàn)在亞洲新興經(jīng)濟體也一樣，中國等亞洲經(jīng)濟體不斷走強，將來必然會在全球經(jīng)濟中扮演重要角色，因此，從全球視角來看，亞洲貨幣的走強也是必然。

大宗商品短期仍然向上

證券時報記者：近期以來，石油與大宗商品出現(xiàn)了強勁的上漲，您怎么看？

畢哲文：從供求關系來看，石油與大宗商品的價格主要得看中國、印度等新興市場國家的臉色，而中國、印度經(jīng)濟仍將保持高速增長，對原材料的需求仍然強勁；另一方面，大宗商品的供給有限，而貨幣泛濫，具有抵抗通脹功能的大宗商品價格當然會看漲。

不過，當新興經(jīng)濟體發(fā)展到一定階段之后，會利用服務水平的提高來減輕對生產(chǎn)制造的依賴。因此，未來10-20年內(nèi)，中國對原材料的消耗會逐步下降，原材料的價格也就會在一定程度上被抑制。

至于石油，我們看到，無論中國還是美國都在積極尋求和推進天然氣等新能源的開發(fā)，尤其是頁巖油的開發(fā)，未來只要中國或美國能夠在這方面的開采技術領域有所突破，屆時天然氣將取代石油成為新的主要能源，改變當前的能源消費結(jié)構。

證券時報記者：您怎么看新能源的產(chǎn)業(yè)化前景？

畢哲文：這是一個范圍很廣的話題，從當前面臨的問題來看，全球氣候變暖是主要課題，標普有兩個指數(shù)就是針對碳減排的公司編制的。在傳統(tǒng)能源中，如煤炭和石油都會產(chǎn)生二氧化碳，從而污染環(huán)境，其中煤炭燃燒所帶來的污染最為嚴重。中美等國都在積極應對，尋找替代煤炭能源的新型清潔能源，如中國在很多具備條件的山澗修筑大壩，利用水能發(fā)電減少對煤炭的使用，同時還建立了核電站、風能等清潔能源。只要各國在這些領域能夠進行持續(xù)有效的工作，就會給未來全球經(jīng)濟環(huán)境帶來積極影響。

中國經(jīng)濟面臨的難題

證券時報記者：如何看待中國經(jīng)濟？中國的優(yōu)勢是什么，劣勢和挑戰(zhàn)是什么？

畢哲文：過去10年中國增長速度讓人驚訝和羨慕，其所創(chuàng)造的財富效應也有目共睹。倒推60年，我們可以看到，日本韓國都經(jīng)歷了快速發(fā)展的時期，取得了驕人的業(yè)績，民眾財富得到了迅速增長。

對中國而言，目前的挑戰(zhàn)在于，怎樣才能捍衛(wèi)已經(jīng)取得的經(jīng)濟發(fā)展成果并保持增長的勢頭，而不要折騰著去開歷史的倒車。

我們必須看到，日本經(jīng)濟在過去15年幾乎陷入停滯狀態(tài)；韓國雖然有所發(fā)展，但在1997年的亞洲金融危機也遭到了重創(chuàng)。這些鄰國的經(jīng)驗與教訓，值得中國借鑒。中國真正的優(yōu)勢就在于已經(jīng)取得的巨大成就和不斷增加的社會財富，挑戰(zhàn)是如何保持現(xiàn)有經(jīng)濟發(fā)展的成果并持續(xù)增長，這確實是一個難題。

股指期貨市場需要培育

證券時報記者：中國資本市場是新興市場，我們今年4月推出了股指期貨，還處在初級階段，這方面您有什么建議？

畢哲文：推出任何新的工具都需要耐心培育市場，目前首先需要普及投資者對股指期貨的認識，了解投資的對象、投資方法等。當前股指期貨推出的時間還不長，需要投資者不斷深入地去了解和學習，中國市場未來會全面快速發(fā)展，股指期貨未來的發(fā)展空間將會很大。

事實上，標普500推出的時候也沒有被市場認可，交易量非常低，但經(jīng)過一段時間的培育后，到第二年末，投資者的參與度就逐步放大。中國的股指期貨市場也會經(jīng)歷這樣一個過程。這個過程需要市場的推動，需要對投資者進行必要的常識普及，逐漸培養(yǎng)客戶，使客戶了解其中的交易程序和法則。等一切基礎性東西完成后，隨著投資者的不斷成熟，市場也會逐漸成熟。

指數(shù)基金發(fā)展前景光明

證券時報記者：如何看待中國基金的發(fā)展前景？

畢哲文：從目前中國具有的基金數(shù)量來看，這一數(shù)據(jù)未來一定會大幅增加，就如同美國、歐洲曾經(jīng)有過的爆發(fā)性增長一樣。

我認為中國的指數(shù)基金發(fā)展前景比較光明，指數(shù)基金具有成本低、操作透明等眾多優(yōu)勢，這一工具將會被更多投資者使用。未來，一旦跨境ETF推出，中國的投資者可以借用跨境指數(shù)基金輕松參與全球市場的投資配置，這也是一個重要的發(fā)展方向。

證券時報記者：標普在華有何計劃？

畢哲文：中國經(jīng)濟不斷向好發(fā)展，在全球經(jīng)濟版圖中的地位不斷攀升，我們非常希望把標普專業(yè)的理念帶入中國市場，用我們的經(jīng)驗和知識實現(xiàn)與中國基金行業(yè)的共同發(fā)展和進步。每次來華回國后，我都會感嘆中國經(jīng)濟近年來取得的質(zhì)的飛躍，我看好標普公司在中國的發(fā)展前景。

畢哲文(David M. Blitzer)：康奈爾大學工程學理學學士，喬治華盛頓大學經(jīng)濟學碩士，哥倫比亞大學經(jīng)濟學博士?，F(xiàn)任標準普爾董事總經(jīng)理兼指數(shù)委員會主席，負責指數(shù)證券的選擇以及指數(shù)分析和管理的整體工作。

Blitzer博士曾擔任標準普爾首席經(jīng)濟學家。在加入標準普爾之前，他擔任標準普爾母公司麥格勞-希爾公司的企業(yè)經(jīng)濟學家。在加入麥格勞-希爾之前，他在National Economic Research Associates， Inc。擔任資深經(jīng)濟分析師，向眾多政府和私人部門機構(包括新澤西州環(huán)境保護部、全美資源政策委員會和美國自然資源保護委員會)提供咨詢服務。

Blitzer博士于1998年被選為全美頂級經(jīng)濟學家，曾連續(xù)四年最為準確地預計全美領先經(jīng)濟指標而獲得Blue Chip Economic Forecasting Award(藍籌經(jīng)濟預測大獎)；在2000年被《SmartMoney》雜志選為投資界最具影響力30人之一，在該榜單上高居第七位。