世界金融期貨之父、芝加哥商業(yè)交易所集團(tuán)榮譽(yù)主席梅拉梅德近日在北京接受證券時(shí)報(bào)記者專訪時(shí)表示，中國股指期貨取得了巨大成功，前景不可限量。但是中國金融市場(chǎng)絕不可固步自封，應(yīng)在創(chuàng)新和穩(wěn)步發(fā)展之間取得新的進(jìn)步。

中國股指期貨市場(chǎng)運(yùn)行非常成功

梅拉梅德表示，中國證監(jiān)會(huì)做了多年的充分準(zhǔn)備，而且投資者盼望了很久，才推出股指期貨。雖然類似發(fā)展在美國金融市場(chǎng)很少見到，但是考慮到全球首只股指期貨上市至今已近30年時(shí)間，世界金融市場(chǎng)對(duì)股指期貨已經(jīng)有充分的認(rèn)識(shí)，中國股指期貨快速發(fā)展自然也在情理之中。

根據(jù)中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，7月份股指期貨的成交額占據(jù)期貨市場(chǎng)總量的40.14%，在新上市的金融期貨帶動(dòng)下，中國期貨市場(chǎng)前7月總成交額同比大漲139.06%。股指期貨5至7月的日平均成交量達(dá)到13至15萬手，持倉量也有6千至1萬手。

梅拉梅德指出，國際市場(chǎng)上，一個(gè)期貨品種成功與否，完全取決于交易流動(dòng)性是否充沛。從這個(gè)意義上看，中金所股指期貨上市以來，市場(chǎng)運(yùn)行非常成功。這似乎算是對(duì)于5月初他來華訪問時(shí)一個(gè)表態(tài)的呼應(yīng)。

當(dāng)時(shí)，對(duì)于剛剛問世的中國股指期貨，梅拉梅德持繼續(xù)觀察的態(tài)度，“不要指望中金所會(huì)在一夜之間成功，經(jīng)驗(yàn)告訴我們，成功的金融期貨市場(chǎng)需要經(jīng)歷很多年，產(chǎn)生足夠的流動(dòng)性才能取得真正意義上的成功?！?/P>

流動(dòng)性和投機(jī)是兩個(gè)不同概念

中國股指期貨市場(chǎng)流動(dòng)性是不是太高了？中金所限制日內(nèi)交易規(guī)模會(huì)不會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)性不足？對(duì)此，梅拉梅德并不認(rèn)同。

“金融市場(chǎng)沒有過剩的流動(dòng)性，只有過剩的投機(jī)?！泵防返抡f，流動(dòng)性和投機(jī)是兩個(gè)不同概念。但是，這兩個(gè)概念卻經(jīng)常被混淆在一起。

梅拉梅德指出，期貨產(chǎn)品最主要的功能是風(fēng)險(xiǎn)控制而非投機(jī)，但這個(gè)市場(chǎng)同時(shí)需要投機(jī)商、套保商，那些投機(jī)者作為風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者進(jìn)場(chǎng)前知道要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)所在，市場(chǎng)歡迎投機(jī)商的介入，并提供好的流動(dòng)性。

“流動(dòng)性是個(gè)好東西，沒有人不喜歡?！泵防返卤硎荆饬苛鲃?dòng)性的標(biāo)準(zhǔn)不僅是交易量的多寡，還在于交易者的參與程度?！氨热缫粋€(gè)交易員一下子下了3萬張單子，和3萬張單子出自若干個(gè)交易員指令，這是兩回事?！蓖稒C(jī)主要指向投資者承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力，投機(jī)者必須對(duì)于超出自身承受能力的風(fēng)險(xiǎn)有所認(rèn)識(shí)。

梅拉梅德認(rèn)為，中金所限制日內(nèi)交易規(guī)模，提高保證金水平的做法充分表明，中國金融市場(chǎng)監(jiān)管者和中金所對(duì)于投資者面對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)能否完全承受充滿擔(dān)憂。畢竟，中國證券期貨投資市場(chǎng)的現(xiàn)狀是個(gè)人投資者占據(jù)主導(dǎo)地位，政府有必要做出更多考慮。

中國需進(jìn)一步推動(dòng)金融市場(chǎng)發(fā)展

“如果沒有股指期貨，股票現(xiàn)貨市場(chǎng)將跌得更多?！泵防返聦?duì)于今年5月份的美股“閃電崩盤”記憶猶新，所有的數(shù)據(jù)都顯示，美國股票現(xiàn)貨市場(chǎng)有漏洞。當(dāng)時(shí)的20分鐘內(nèi)，個(gè)別股票的面值甚至跌向零，但是標(biāo)普500股指期貨的跌幅遠(yuǎn)小于現(xiàn)貨市場(chǎng)。正是由于股指期貨的存在，保證了交易的延續(xù)性，從而穩(wěn)定了市場(chǎng)。

梅拉梅德表示，全球股票交易所都應(yīng)該向期貨交易所學(xué)習(xí)?！爸ゼ痈缟虡I(yè)交易所的流動(dòng)性、中央清算制度，價(jià)格透明性都做得非常到位，每日兩次的盯市結(jié)算制度，零負(fù)債結(jié)算體系，讓市場(chǎng)能夠及時(shí)發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。”也正是憑借著這樣的秘訣，芝加哥商業(yè)交易所在長達(dá)110年的歷史中，從來沒有出現(xiàn)過違約事件，一直遵循著市價(jià)的結(jié)算責(zé)任與義務(wù)。而巋然不動(dòng)的玄機(jī)就在于，期貨市場(chǎng)比現(xiàn)貨市場(chǎng)提供了更為透明的流動(dòng)性和更好的結(jié)算制度。

對(duì)于QFII進(jìn)場(chǎng)操作中國股指期貨，梅拉梅德并不擔(dān)憂，“他們決定不了方向，更別說什么做空中國，但中國金融市場(chǎng)做大做強(qiáng)，確實(shí)需要這些國外資金進(jìn)場(chǎng)，提供給市場(chǎng)更多的角度和觀點(diǎn)?！?/P>

梅拉梅德同時(shí)表示，中國應(yīng)通過允許更多更有效率的衍生品風(fēng)險(xiǎn)控制工具，使資本的分配更有效。這將有助于一個(gè)有效率的資源、資本分配體制形成，必將會(huì)加快中國經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步增長。