重點關注

菜油、銅、瀝青

菜油：供應的不確定性令菜油遠期合約相對偏強。國際市場植物油價格高位回落，令整體油脂板塊回調。但是，主要油料作物的供應可能要到2025年2月份以后才會明顯增加，所以油脂整體上漲勢頭并未改變。另外，2024年歐洲菜籽減產的影響預計在2025年上半年會更加明顯，加上國內2025年上半年的菜籽進口量預計偏低，供應將收緊的預期支撐菜油期貨05合約。建議關注菜油2505逢低做多的機會。

銅：短期價格震蕩，中長期依然具備向上彈性。當前市場對特朗普當選的擔憂情緒有所弱化，且部分投資者對特朗普對內減稅激勵企業(yè)加大資本支出和生產，支持基礎設施建設等帶動基本金屬需求持偏樂觀態(tài)度。同時，中國利好政策持續(xù)釋放，預計政策落地依然能夠帶動實物工作量。從基本面上看，銅價下跌后，企業(yè)利潤有所修復，終端和下游訂單大幅增加。根據(jù)宏觀向微觀傳導的邏輯，預計企業(yè)長期具備逢低補庫的動力。銅礦供應緊張已經威脅冶煉生產，預計2025年冶煉廠在持續(xù)虧損、原料緊張的情況下，精銅增量可能放緩。預計后期全球庫存在依然存在下降空間，2025年處于歷史中性偏低水平，銅價在偏低位置依然具備向上彈性。

瀝青：冬儲價高，偏強震蕩。在基差給出套利窗口的前提下，近幾日冬儲出貨良好，價格遠超此前產業(yè)預期?？紤]到目前廠社庫均在低位，冬儲落地后BU短期內下行空間有限，近端瀝青或隨原油延續(xù)高位震蕩走勢，中期裂解有望隨供應收窄繼續(xù)上抬，未來關注國內稀釋瀝青稅費政策及委內瑞拉制裁情況。

所長早讀

符合預期，11月LPR維持不變

觀點分享：人民銀行授權全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2024年11月20日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.1%，5年期LPR為3.6%，均較前值不變，以上LPR在下一次發(fā)布LPR之前有效。今年以來，貸款市場報價利率（LPR）共調整了3次，業(yè)內普遍預期本月LPR將保持穩(wěn)定。當前銀行凈息差處在歷史低位，這會制約報價行持續(xù)壓縮LPR報價加點的動力，但就目前國內物價環(huán)境而言，存款準備金率、LPR等常規(guī)政策工具空間仍然充足，可以根據(jù)經濟運行和物價復蘇情況，并兼顧內外平衡進行調節(jié)。

今日早評

黃金：觸及支撐位反彈

白銀:震蕩回落

銅：庫存持續(xù)回落，支撐價格

鋁：價格反彈

氧化鋁：價格再次上行

鋅：跟隨有色板塊修復，彈性較顯著

鉛：區(qū)間整理

鎳：宏觀情緒邊際改觀，基本面限制彈性空間

不銹鋼：單邊缺乏驅動，鋼價區(qū)間震蕩

錫：快速下破，關注基本面變化

碳酸鋰：多空博弈加劇，短期或仍寬幅震蕩

鐵礦石：預期反復，寬幅震蕩

螺紋鋼：情緒反復，寬幅震蕩

熱軋卷板：情緒反復，寬幅震蕩

硅鐵：預期與現(xiàn)實博弈，偏強震蕩

錳硅：供需矛盾顯著，漲跌幅度有限

焦炭：寬幅震蕩

焦煤：寬幅震蕩

動力煤：需求釋放有限，震蕩偏弱

玻璃：市場整體成交表現(xiàn)一般

對二甲苯：繼續(xù)走強

PTA：1-5正套，多PX空PTA

MEG：短期震蕩市

橡膠：震蕩偏強

合成橡膠：多空博弈，震蕩格局

瀝青：冬儲價高，下方支撐轉強

LLDPE：短期補貼水，中期震蕩市

PP：現(xiàn)貨上漲，市場偏暖

燒堿：短期補貼水，市場寬幅震蕩

紙漿：震蕩運行

甲醇：偏強運行

尿素：現(xiàn)貨短期企穩(wěn)，重回區(qū)間震蕩

苯乙烯：臨近月底，短期偏強

純堿：市場成交氣氛一般

LPG：成本反彈，現(xiàn)貨回溫

PVC：低位盤整

燃料油：盤面暫時偏強，基本面仍然偏弱

低硫燃料油：跟隨原油上行，外盤高低硫價差上行趨勢減弱

集運指數(shù)（歐線）：近月多單酌情持有

短纖：短期跟隨原料反彈

瓶片：短期跟隨原料反彈

棕櫚油：產地價格有所松動

豆油：關注榨利及大豆買船情況

豆粕：美豆收跌，偏弱震蕩

豆一：偏弱震蕩

玉米：關注基層上量

白糖：關注行業(yè)政策變化

棉花：受整體商品市場情緒影響

生豬：維持震蕩

花生：關注基層上貨情況