橡膠

方向：滬膠，觀望；20膠，觀望；合成膠，觀望。   

邏輯：1.按照泰國(guó)原料的價(jià)格來(lái)推算，當(dāng)下盤面存在一定的高估，水杯差短暫走擴(kuò)，水杯價(jià)差走擴(kuò)后后期原料再次下跌的空間會(huì)打開。根據(jù)季節(jié)性規(guī)律觀察，泰國(guó)原料一般進(jìn)入12月后會(huì)有企穩(wěn)反彈跡象。2.天氣預(yù)報(bào)看未來(lái)泰國(guó)和越南產(chǎn)區(qū)降雨影響較少。3.3L陸續(xù)到港，小幅累庫(kù)，與WF和盤面價(jià)差緩慢回歸，相比于前期，缺貨的情況有一定緩解。4.日膠相對(duì)NR和TOCOM價(jià)差偏低，日膠反彈，或?qū)z有一定帶動(dòng)。5.根據(jù)上期所倉(cāng)單日?qǐng)?bào)，老膠注銷后剩余84200噸，近5年偏低，但目前了解到市場(chǎng)預(yù)計(jì)倉(cāng)單注冊(cè)不成問題，關(guān)注后續(xù)倉(cāng)單注冊(cè)速度。操作上，前期15反套獲利離場(chǎng)，短期17900附近布局RU2501空單。

策略：賣RU2501C18000

棉花

方向：CF2501上方空間有限。

邏輯：USDA11月報(bào)告下調(diào)24/25年度全球產(chǎn)量及消費(fèi)，對(duì)后期消費(fèi)及美棉出口有所擔(dān)憂，但因同時(shí)下調(diào)24/25以前庫(kù)存水平，整體期末庫(kù)存繼續(xù)走低。國(guó)內(nèi)宏觀政策的利好對(duì)實(shí)際產(chǎn)業(yè)的影響需要時(shí)間期限，美國(guó)大選落地，特朗普當(dāng)選后紡織品出口受限預(yù)期擴(kuò)大，貿(mào)易沖突大概率延續(xù)。近月2501合約的交易邏輯應(yīng)該放在現(xiàn)實(shí)邏輯，即需求疲軟的現(xiàn)狀和新花上市的套保壓力。新花加工進(jìn)度逐漸升高，雖然成本較當(dāng)前盤面倒掛，但交割回歸邏輯為時(shí)尚早，在流動(dòng)性偏弱背景下成本支撐面臨考驗(yàn)。

策略：01合約依然難以看到太大上漲空間，賣出虛值看漲期權(quán)繼續(xù)持有。月間價(jià)差以1-5反套為主，0~-50為入場(chǎng)點(diǎn)位，-250~-300為止盈點(diǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策，美棉天氣。