重點關(guān)注

集運指數(shù)（歐線）、工業(yè)硅

集運指數(shù)（歐線）：不宜追空，關(guān)注二宣利好，抄底12合約。昨日EC主力2502合約大幅下跌16%，遠月合約跌幅均超7%。資金邏輯或主要包括兩點：一方面為12月上旬宣漲后，目前12月第一周市場收貨情況一般，即期運費面臨下調(diào)風險；另一方面為黎以和談預期發(fā)酵，起到偏情緒性利空的作用。我們認為，短期資金基于即期運費回調(diào)搶跑布空，造成主力02大跌的同時也帶動遠月合約大幅下跌，風格較左，短線或有超跌。昨日即期報價確實有所回落，客觀而言，回調(diào)幅度并未超預期，調(diào)整后的市場報價仍維系在大柜5000-5500美元區(qū)間。從驅(qū)動來看，我們認為利多并未出凈，此前所提示的12月下旬、1月上旬的推漲仍存預期，這周偏后幾個交易日或能逐步觀察到船司的宣漲信息，由此近月合約尤其是2412的估值存在向上修復的空間，但是2502在旺季轉(zhuǎn)淡季的時間窗口下，交易層面可能會存在盤面對宣漲預期反應(yīng)偏淡、高位調(diào)整震蕩的可能。此外地緣政治方面，來自黎以沖突降溫的潛在利空預期或階段性施壓2502及遠月合約，短期地緣仍值得關(guān)注。

工業(yè)硅：供增需減，價格預計弱勢震蕩。昨日空頭資金增倉，盤面震蕩下行，主力合約收于12200元/噸。盤面下跌后，下游鋁廠及出口消費自低位補庫，對盤面下方構(gòu)成一定支撐。不過，從當前市場基本面來看，整體行業(yè)庫存繼續(xù)累庫，基本面依舊較為疲軟。11-12月份，供給端西南地區(qū)枯水期逐步減產(chǎn)，但西北地區(qū)套保鎖定利潤后復產(chǎn)，疊加部分新增產(chǎn)能等的投放，預計供給端減量并不明顯；反觀需求端，西南地區(qū)硅料行業(yè)亦有減產(chǎn)預期，疊加后續(xù)市場對于硅料減產(chǎn)的政策預期，均會構(gòu)筑需求側(cè)的邊際減量。整體而言，工業(yè)硅供給減量或不及需求減量，使得整體基本面仍處過剩格局。短期資金關(guān)注度較高，上周亦有12月新倉單注冊時間不足等市場消息發(fā)酵，但昨日SI2412與SI2501月差走弱，或表明資金對此關(guān)注度降低。后續(xù)建議關(guān)注新倉單注冊進度，以及年底多晶硅期貨上市所帶來的情緒擾動。

所長早讀

央行縮量平價續(xù)作MLF，降準值得期待

觀點分享：11月25日，中國央行開展9000億元中期借貸便利（MLF）操作，利率持平在2.00%，操作后，中期借貸便利余額為62390億元。11月有1.45萬億元MLF到期，本次MLF操作凈回籠資金5500億元人民幣。目前MLF利率為2%，高于1年期存單利率（1.87%左右），縮量MLF有助于進一步降低商業(yè)銀行的負債成本。盡管MLF縮量續(xù)作，但市場流動性并未受到影響。而且隨著地方債供給高峰臨近，業(yè)內(nèi)幾乎一致預計央行將擇機降準，為市場注入中長期流動性。上證報報道認為，年底前再度降準0.5個百分點的可能性很大。

今日早評

黃金：避險情緒回落

白銀:震蕩回落

銅：美元漲幅受限，價格獲支撐

鋁：高位震蕩

氧化鋁：現(xiàn)貨價格上行放緩，期貨價格震蕩

鋅：供需雙弱，區(qū)間運行

鉛：基本面矛盾暫不突出，區(qū)間運行

鎳：現(xiàn)實基本面偏弱，但消息面存在擾動

不銹鋼：原料成本讓利下行，庫存高位小幅去化

錫：快速下破，關(guān)注基本面變化

工業(yè)硅：價格弱勢震蕩

多晶硅：庫存壓力凸顯，價格疲軟

碳酸鋰：區(qū)間震蕩，短期價格偏堅挺

螺紋鋼：短線反彈

熱軋卷板：短線反彈

硅鐵：供需矛盾顯現(xiàn)，偏弱震蕩

錳硅：鋼招主流明朗，持穩(wěn)震蕩

焦炭：提降預期仍存，寬幅震蕩

焦煤：寬幅震蕩

動力煤：外購價格下跌，區(qū)間震蕩

玻璃：市場整體成交表現(xiàn)一般

橡膠：震蕩運行

合成橡膠：偏弱運行

瀝青：成本回調(diào)，庫存支撐仍存

LLDPE：中期震蕩市

PP：現(xiàn)貨微跌

燒堿：寬幅震蕩

紙漿：震蕩運行

甲醇：短期高位震蕩

尿素：震蕩承壓

苯乙烯：中期逢高空

LPG：成本回調(diào)，現(xiàn)貨偏弱

PVC：低位盤整

燃料油：窄幅震蕩，基本面暫無明顯驅(qū)動

低硫燃料油：短期或震蕩為主，外盤高低硫價差上行趨勢減弱

集運指數(shù)（歐線）：不宜追空，關(guān)注二宣利好，抄底12合約

短纖：短期震蕩市

瓶片：短期震蕩市

棕櫚油：產(chǎn)地報價尚未企穩(wěn)

豆油：關(guān)注榨利及大豆買船情況

豆粕：美豆微漲，震蕩

豆一：震蕩

玉米：關(guān)注基層上量

白糖：窄幅震蕩

棉花：關(guān)注外部市場影響

雞蛋：震蕩調(diào)整

生豬：反套存在空間

花生：關(guān)注基層上貨情況