橡膠

方向：滬膠，觀望；20膠，觀望；合成膠，觀望。

邏輯：東南亞產(chǎn)地原料供應(yīng)變化不大。深色膠基本面上相對于前期有兩個變化：一是本周海外買盤給出的報價有所提升，已經(jīng)接近十月中旬的價格水平。另一點是上一周期深色膠去庫明顯：中國深色膠社會總庫存為63.2萬噸，環(huán)比減少0.5%。其中青島現(xiàn)貨庫存持平；云南增2.5%；越南10號膠降9.3%；NR庫存降6.7%。反映到盤面上，20號膠的走勢相比天然橡膠要更強，深淺價差快速回落。淺色膠庫存方面，主要是老膠注銷帶來的影響。上一周期中國淺色膠社會總庫存為49.88萬噸，環(huán)比減少0.1%。其中老全乳膠環(huán)比增74.5%，3L環(huán)比增2%，RU庫存小計降58.1%。今日，據(jù)市場消息，某企業(yè)大量采購3L膠，或是深淺價差快速走縮后，存在一定的交貨壓力。目前原料加工利潤重新回到80美元附近。后續(xù)需關(guān)注3L對泰混和RU盤面的價差走勢，以及周四拋儲的具體成交價格。此外，接下來兩周宏觀的預(yù)期炒作對商品市場的影響也需要持續(xù)觀察。

策略：賣RU2501P17000

棉花

方向：CF2501上方空間有限。

邏輯：USDA11月報告下調(diào)24/25年度全球產(chǎn)量及消費，對后期消費及美棉出口有所擔(dān)憂，但因同時下調(diào)24/25以前庫存水平，整體期末庫存繼續(xù)走低。國內(nèi)宏觀政策的利好對實際產(chǎn)業(yè)的影響需要時間期限，美國大選落地，特朗普當選后紡織品出口受限預(yù)期擴大，貿(mào)易沖突大概率延續(xù)。近月2501合約的交易邏輯應(yīng)該放在現(xiàn)實邏輯，即需求疲軟的現(xiàn)狀和新花上市的套保壓力。新花加工進度逐漸升高，雖然成本較當前盤面倒掛，但交割回歸邏輯為時尚早，在流動性偏弱背景下成本支撐面臨考驗。

策略：01合約依然難以看到太大上漲空間，賣出虛值看漲期權(quán)繼續(xù)持有。月間價差以1-5反套為主，0~-50為入場點位，-250~-300為止盈點。

風(fēng)險提示：宏觀政策，美棉天氣。