重點關(guān)注

法國“不信任投票”事件解讀、PVC法國“不信任投票”事件解讀：法國現(xiàn)任總理巴尼耶于今年10月提交了2025年的預(yù)算草案，其中要點包括削減400億歐元的財政支出，另外再通過加稅來增加接近200億歐元的財政收入。目前這份預(yù)算的草案還未在國民議會中談攏。在做出讓步后，勒龐所在的極右翼國民聯(lián)盟依舊要求其進一步調(diào)整包括養(yǎng)老金在內(nèi)的福利條款。12月2號，巴尼耶因為拒絕對他的這份預(yù)算草案進行進一步的修改和讓步，于是在國民議會中宣布，計劃動用法國憲法第49-3條款，繞過國民議會來強行通過這一預(yù)算。國民議會同時也可以根據(jù)憲法49-2條款在2天內(nèi)對政府提出不信任投票，如果投票通過，政府則會下臺，法案也會被否決。投票預(yù)計最早于今天進行，有分析認為除非最后的事態(tài)有出人意料的轉(zhuǎn)變，否則巴尼耶政府很可能成為1962年以來第一個因為不信任投票垮臺解散的政府。目前市場對于法國整體的避險情緒不斷升溫。股市方面因為政治風(fēng)險波動十分劇烈，法國的CAC 40再過去一周一度是歐洲主要股指里表現(xiàn)最差的指數(shù)。債市方面，信用狀況的惡化導(dǎo)致法國的國債風(fēng)險溢價被不斷推高，法國的債務(wù)風(fēng)險目前可能是處于歐元區(qū)成立以后的最高水平。法德利差最近飆漲到90個基點，比上半年馬克龍宣布解散議會時利差水平高出了50個BP。近期由于美國國債收益率在特朗普交易冷卻后總體傾向于回落，可能后續(xù)對法國國債收益率上行構(gòu)成一定制約。目前法國的政治政局不僅會對本國經(jīng)濟和資產(chǎn)造成嚴重影響，也可能波及其他歐洲國家以及整個歐元區(qū)，目前對于歐洲整體的避險情緒，導(dǎo)致美德之間的息差走擴。歐洲匯率近期預(yù)計進一步承壓，繼續(xù)走逢高做空的一個思路。目前短期我們提示大家持續(xù)密切關(guān)注法國政局的動態(tài)。

PVC：趨勢仍偏弱。PVC高產(chǎn)量、高庫存的結(jié)構(gòu)延續(xù)，趨勢仍偏弱。從供應(yīng)端看，12月整體檢修量進一步減少，供應(yīng)壓力進一步上升。同時，當(dāng)前燒堿高利潤，氯堿綜合利潤尚不足以驅(qū)動PVC裝置大量減產(chǎn)。從需求端看，出口需求一般，受印度反傾銷政策和BIS認證影響，出口競爭壓力仍較大。內(nèi)需環(huán)比走弱，12月中國北方地區(qū)受冬季淡季來臨影響，管型材產(chǎn)品需求下降，市場消費轉(zhuǎn)弱。整體PVC下游開工環(huán)比下降，同比偏低。供需壓力導(dǎo)致PVC社會庫存處于累庫格局。此外，截至12月3日PVC倉單已達到103286手，共計51.643萬噸?？紤]到明年3月份倉單面臨集中注銷，在此之前的合約面對持續(xù)上升的倉單，近月多頭將承受更大壓力。

所長早讀

針鋒相對！我國針對美國加強兩用物項出口管制

觀點分享：12月2日，美國政府宣布了新一輪對華出口限制措施，將140余家中國企業(yè)加入貿(mào)易限制清單，涉及半導(dǎo)體制造設(shè)備、電子設(shè)計自動化工具等多個種類的半導(dǎo)體產(chǎn)品。3日，商務(wù)部發(fā)布公告，決定加強相關(guān)兩用物項對美國出口管制。禁止兩用物項對美國軍事用戶或軍事用途出口，原則上不予許可鎵、鍺、銻、超硬材料相關(guān)兩用物項對美國出口，對石墨兩用物項對美國出口，實施更嚴格的最終用戶和最終用途審查。

今日早評

黃金：避險情緒回落

白銀:震蕩回升

銅：缺乏明確驅(qū)動，價格震蕩

鋁：橫盤震蕩

氧化鋁：高位寬幅震蕩

鋅：短期上方承壓

鉛：區(qū)間整理

鎳：基本面限制彈性，宏觀決定邊際方向

不銹鋼：多空博弈加劇，鋼價低位震蕩

錫：回到震蕩區(qū)間

工業(yè)硅：期貨倉單大增，盤面仍弱勢

多晶硅：庫存累增，價格仍將下跌

碳酸鋰：盤面維持區(qū)間震蕩

鐵礦石：預(yù)期支撐，震蕩偏強

螺紋鋼：窄幅震蕩

熱軋卷板：窄幅震蕩

硅鐵：市場觀望情緒濃厚，偏弱震蕩

錳硅：鋼招主流明朗，持穩(wěn)震蕩

焦炭：震蕩偏弱

焦煤：增倉下行，震蕩偏弱

動力煤：成交冷清，區(qū)間震蕩

玻璃：現(xiàn)貨價格漲跌互現(xiàn)

對二甲苯：成本支撐，開工下滑，短期震蕩市

PTA：成本有支撐，中期仍偏弱

MEG：多乙二醇空PTA

橡膠：震蕩偏強

合成橡膠：偏強運行，后續(xù)關(guān)注順丁庫存情況

瀝青：成本反彈，區(qū)間震蕩

LLDPE：中期震蕩市

PP：現(xiàn)貨上漲

燒堿：寬幅震蕩

紙漿：震蕩運行

原木：窄幅震蕩

甲醇：震蕩運行，關(guān)注1-5反套

尿素：震蕩承壓

純堿：采購情緒不積極

LPG：成本反彈，交投仍淡

PVC：趨勢仍偏弱

燃料油：夜盤弱勢延續(xù)，基本面暫無明顯驅(qū)動

低硫燃料油：短期偏強震蕩，外盤高低硫價差收窄趨勢減弱

集運指數(shù)（歐線）：12多平，遠月空單酌情持有

短纖：短期震蕩市

瓶片：短期震蕩市

棕櫚油：關(guān)注產(chǎn)地報價

豆油：外部市場擾動有所加大

豆粕：南美豐產(chǎn)預(yù)期，偏弱震蕩

豆一：震蕩

玉米：關(guān)注基層上量

白糖：震蕩偏強

棉花：反彈乏力向下確認支撐

雞蛋：偏強震蕩

生豬：遠月估值偏低，等待仔豬數(shù)據(jù)印證

花生：關(guān)注油廠收購情況