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玉米弱勢(shì)震蕩:國(guó)海良時(shí)期貨12月13早評(píng)

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2024-12-13 10:51:38 來源:國(guó)海良時(shí)期貨

■銅:銅價(jià)有向上突破跡象

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為75390元/噸,漲跌-315元/噸。

2.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差:15元/噸。

3. 進(jìn)口:進(jìn)口盈利155.41元/噸。

4. 庫存:上期所銅庫存97756噸,漲跌-11019噸,LME庫存268425噸,漲跌-75噸

5.利潤(rùn):銅精礦TC10.45美元/干噸,銅冶煉利潤(rùn)-1225元/噸。

6.總結(jié):宏觀面各種不確定性塵埃落地,銅價(jià)回落后收斂。供應(yīng)方面,銅礦供應(yīng)偏緊預(yù)期持續(xù),精銅產(chǎn)量增速將趨緩。消費(fèi)方面,10月下旬開始旺季預(yù)期交易結(jié)束,正好提供低吸機(jī)會(huì)。技術(shù)上逢支撐位做多,跌破止損,支撐位在73300-74500,72300-73000,其次是前低。注意需要反復(fù)做回升。短期73000-74500向上突破,可以此為止損嘗試做多。


■鋅:高位大幅振蕩,逢支撐做多

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價(jià)為26340元/噸,漲跌-120元/噸。

2.基差:上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差:400元/噸,漲跌-35元/噸。

3.進(jìn)口利潤(rùn):進(jìn)口盈利-185.21元/噸。

4.上期所鋅庫存52983元/噸,漲跌-24001噸。

LME鋅庫存273650噸,漲跌-725噸。

5.鋅10月產(chǎn)量數(shù)據(jù)50.98噸,漲跌0.16噸。

6.下游周度開工率SMM鍍鋅為64.6%,SMM壓鑄為55.79%,SMM氧化鋅為57.52%。

7.總結(jié):產(chǎn)量仍維持在50萬噸左右,預(yù)計(jì)后市產(chǎn)量回升力度有限。消費(fèi)受到小幅抑制,臨近10月下旬,假設(shè)旺季過去消費(fèi)轉(zhuǎn)弱,則面臨累庫。技術(shù)上看,短期破位后預(yù)計(jì)下方空間有限,逢支撐位做多。支撐位依次24400-24600,23500-23200,22500-22800,因鋅精礦供應(yīng)緊張一直未能徹底解決。


■螺紋鋼:窄幅震蕩

1、現(xiàn)貨:上海3470元/噸(0),廣州3670元/噸(0),北京3400元/噸(30);

2、基差:01基差121元/噸(-11),05基差42元/噸(-15),10基差-12元/噸(-12);

3、供給:周產(chǎn)量218.07萬噸(-4.41);

4、需求:周表需237.66萬噸(10.1);主流貿(mào)易商建材成交12.3041萬噸(1.69);

5、庫存:周庫存422.97萬噸(-19.59);

6、總結(jié):螺紋夜盤有所回落,延續(xù)震蕩判斷。一方面,前期悲觀的預(yù)期和不確定性在會(huì)議的積極信號(hào)中有所提振,市場(chǎng)再次驗(yàn)證了寬松政策仍將延續(xù),國(guó)家提振經(jīng)濟(jì)的思路進(jìn)一步深化。另一方面,05合約面臨部分政策形成實(shí)物工作量,疊加即將收官的十四五,市場(chǎng)信心有所加強(qiáng)。不過,冬儲(chǔ)預(yù)期正在走弱,碳元素和鐵元素端口的走弱將松動(dòng)螺紋的成本支撐,。短期內(nèi),會(huì)議對(duì)于赤字率的表述或許是中央加杠桿的信號(hào),政策托底空間仍有效,維持窄幅震蕩判斷,區(qū)間參考3300-3450元/噸。持續(xù)關(guān)注本周中央重要會(huì)議的政策風(fēng)向。


■鐵合金:雙硅估值調(diào)整

1、現(xiàn)貨:錳硅6517#內(nèi)蒙市場(chǎng)價(jià)6050元/噸(-50),寧夏市場(chǎng)價(jià)6000元/噸(-50),廣西市場(chǎng)價(jià)6100元/噸(-50);硅鐵72#內(nèi)蒙市場(chǎng)價(jià)6150元/噸(-50),寧夏市場(chǎng)價(jià)6100元/噸(-50),甘肅市場(chǎng)價(jià)6100元/噸(-50);

2、期貨:錳硅主力合約基差-98元/噸(20),錳硅月間差(2501合約與2505合約)-68元/噸(-18);硅鐵主力合約基差48元/噸(54),硅錳月間差(2501合約與2505合約)34元/噸(0);

3、供給:全國(guó)錳硅日均產(chǎn)量28210噸(360),187家獨(dú)立硅錳企業(yè)開工率44.89%(2.36);全國(guó)硅鐵日均產(chǎn)量17180噸(-80),136家硅鐵生產(chǎn)企業(yè)開工率40.49%(-0.14);

4、需求:錳硅日均需求17756.29噸(-65.29),硅鐵日均需求2868.3噸(-52.64);

5、庫存:錳硅63家樣本企業(yè)庫存21.7萬噸(0.8),硅鐵60家樣本企業(yè)庫存6.7萬噸(0.2);

6、總結(jié):鐵合金低開,盤內(nèi)調(diào)整,錳硅主力合約收盤于6328元/噸,較上一交易日下降20元/噸,硅鐵主力合約收盤于6302元/噸,較上一交易日下跌54元/噸。

成本方面,錳硅原料端南非礦因冬儲(chǔ)需求和發(fā)運(yùn)量的減少,價(jià)格略有增加,且加蓬礦因康密勞罷工問題的延續(xù),1月對(duì)華報(bào)價(jià)上漲0.15美元/噸度,疊加化工焦已進(jìn)行新一輪提漲,目前錳硅成本支撐較有力,向下空間有限。然錳硅現(xiàn)貨價(jià)北方多數(shù)地區(qū)較上一交易日下調(diào)50元/噸,利潤(rùn)空間被壓縮。硅鐵成本方面,原料蘭炭成本再度下降約60元/噸,硅鐵成本支撐較弱,其次現(xiàn)貨價(jià)多數(shù)地區(qū)下降約50元/噸,利潤(rùn)空間變化不大。驅(qū)動(dòng)方面,鐵合金下游需求下降,進(jìn)入冬季,鋼廠已步入消費(fèi)淡季,本周五大材產(chǎn)量略有下降約0.54萬噸,然鋼廠表觀需求卻保持一定增產(chǎn),傳導(dǎo)至鋼廠對(duì)鋼材原料也有一定的補(bǔ)庫需求,且因冬儲(chǔ)和12月鋼招對(duì)鐵合金需求落差不會(huì)很大。目前鐵合金供需雖略顯寬松,硅鐵供應(yīng)處于高位以及錳硅庫存仍處于中高位置,但因冬儲(chǔ)或仍有一定反彈向上空間。短期內(nèi)鐵合金跟隨黑色震蕩,錳硅支撐位6150-6200元/噸區(qū)間附近,硅鐵支撐位在6150-6200元/噸附近,繼續(xù)關(guān)注鐵合金廠產(chǎn)量和下游冬儲(chǔ)補(bǔ)庫情況。


■聚烯烴:PE低開工將會(huì)拖累石腦油裂解價(jià)差

1.現(xiàn)貨:華北LL煤化工8720元/噸(-0),華東PP煤化工7450元/噸(+5)。

2.基差:L主力基差570(+170),PP主力基差-41(-24)。

3.庫存:聚烯烴兩油庫存63萬噸(-2)。

4.總結(jié):石腦油作為催化重整原料的需求更加內(nèi)生化,對(duì)供需不構(gòu)成實(shí)質(zhì)影響,考慮石腦油需求時(shí)更多考慮偏外生的裂解需求。而裂解需求下的三烯需求,乙烯中的PE占比最大,PE開工率變化會(huì)從需求端對(duì)石腦油裂解產(chǎn)生影響,2025年國(guó)內(nèi)PE面臨大量新增產(chǎn)能投放,處于產(chǎn)能擴(kuò)張、行業(yè)洗牌格局下的PE需要維持低開工來淘汰落后產(chǎn)能,低開工將會(huì)拖累石腦油裂解價(jià)差。


■短纖:利率的下行對(duì)于制造業(yè)與服務(wù)業(yè)仍將產(chǎn)生滯后利好

1.現(xiàn)貨:1.4D直紡華東市場(chǎng)主流價(jià)6980元/噸(+25)。

2.基差:PF主力基差46(-11)。

3.總結(jié):成品油需求端,美國(guó)仍處于降息周期,利率的下行對(duì)于制造業(yè)與服務(wù)業(yè)仍將產(chǎn)生滯后利好,而服務(wù)業(yè)與制造業(yè)的修復(fù)往往伴隨的是美國(guó)成品油需求如汽油的修復(fù),成品油需求的修復(fù)又會(huì)對(duì)成品油裂解價(jià)差形成支撐。從美國(guó)1年期國(guó)債收益率同差的領(lǐng)先指引看,降息周期內(nèi)對(duì)2025年美國(guó)成品油裂解價(jià)差有托底作用,只是考慮到美國(guó)煉能過剩,煉能淘汰周期內(nèi)成品油裂解價(jià)差也沒有大的修復(fù)動(dòng)能,只存在小幅修復(fù)可能,相應(yīng)的2025年亞洲石腦油裂解價(jià)差可能偏震蕩承壓。


■油脂:印度11月植物油進(jìn)口轉(zhuǎn)向葵豆

1.現(xiàn)貨:廣州24℃棕櫚油10020(-100);山東一豆8290(+10);東莞三菜9200(+40)

2.基差:05合約一豆348(+190);05合約棕櫚油732(-172);05三菜298(+78)

3.成本:1月船期馬來24℃棕櫚油FOB 1210美元/噸(0);1月船期巴西大豆CNF 446美元/噸(-3);1月船期加菜籽CNF 511美元/噸(0);美元兌人民幣7.28(+0.02)

4.供給:SPPOMA數(shù)據(jù)顯示,12月1-10日馬來西亞棕櫚油單產(chǎn)減少12.89%,出油率減少0.57%,產(chǎn)量減少15.89%。

5.需求:SGS數(shù)據(jù)顯示,馬來西亞12月1-10日棕櫚油產(chǎn)品出口量為269587噸,較上月的365121噸減少26.2%。

6.庫存:第48周末,國(guó)內(nèi)棕櫚油庫存總量為45.7萬噸,較上周的49.1萬噸減少3.4萬噸。國(guó)內(nèi)豆油庫存量為121.5萬噸,較上周的122.9萬噸減少1.4萬噸。國(guó)內(nèi)進(jìn)口壓榨菜油庫存量為49.5萬噸,較上周的48.2萬噸增加1.3萬噸。

7.總結(jié):SEA數(shù)據(jù)顯示,印度11月棕櫚油進(jìn)口為841993噸,較10月的845682噸減少0.4%。葵花籽油進(jìn)口為340660噸,高于10月的239116噸。豆油進(jìn)口為407648噸,高于10月的341818噸。植物油進(jìn)口總計(jì)為163萬噸,高于10月的146萬噸。海外分析師預(yù)估,截至11月30日,NOPA會(huì)員單位的豆油庫存預(yù)計(jì)為11.23億磅。

若預(yù)估準(zhǔn)確,這一數(shù)字將比10月底庫存10.69億磅增加5.1%。今年一季度馬來西亞受到的干旱影響或在表現(xiàn)在四季度的棕櫚油產(chǎn)量同比下滑。馬來西亞11月底棕櫚油庫存為184萬噸,減少2.6%。11月毛棕櫚油產(chǎn)量為162萬噸,減少9.8%。出口為149萬噸,下降14.74%。二季度產(chǎn)地棕櫚油基本面存在轉(zhuǎn)弱可能。國(guó)內(nèi)菜油受進(jìn)口政策以及海外出口關(guān)稅影響出現(xiàn)大漲,但國(guó)內(nèi)基本面轉(zhuǎn)強(qiáng)的拐點(diǎn)演變偏慢,海外油菜籽或也僅是獲得支撐,不宜過度樂觀。


■菜粕:未來油菜籽進(jìn)口壓力減小

1.現(xiàn)貨:廣西36%蛋白菜粕2030(-10)

2.基差:05菜粕-219(+15)

3.成本:1月船期加菜籽CNF 511美元/噸(0);美元兌人民幣7.28(+0.02)

4.供應(yīng):中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,第49周進(jìn)口壓榨菜粕產(chǎn)量7.21萬噸。

5.需求:第48周國(guó)內(nèi)菜粕周度提貨量7.62萬噸

6.庫存:中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,第48周末,國(guó)內(nèi)進(jìn)口壓榨菜粕庫存量為8.5萬噸,較上周的7.7萬噸增加0.8萬噸。

7.總結(jié):海外分析師預(yù)估,11月美國(guó)大豆壓榨量 為1.96713億蒲式耳。若預(yù)估準(zhǔn)確,這一數(shù)字將比10月創(chuàng)紀(jì)錄的壓榨量1.99959億蒲式耳下滑1.6%,但較2023年11月壓榨量1.89038億蒲式耳增長(zhǎng)4.1%。ICE油菜籽第三次在前低位置獲得支撐。上周國(guó)內(nèi)油廠菜籽壓榨出現(xiàn)大幅縮量。但油廠油菜籽庫存大幅累升,榨利未見明顯倒掛。如果進(jìn)口不受貿(mào)易中斷影響,未來壓榨仍可能再度回升。產(chǎn)業(yè)對(duì)于加菜油、粕進(jìn)口方面或有顧慮,關(guān)注進(jìn)口政策變化。12、1月國(guó)內(nèi)油菜籽到港壓力或因油廠克制而減少。關(guān)注國(guó)內(nèi)菜系基本面變化,預(yù)計(jì)仍將受弱現(xiàn)實(shí)拖累。


■玉米:弱勢(shì)震蕩

1.現(xiàn)貨:暫持穩(wěn)。主產(chǎn)區(qū):哈爾濱出庫1900(0),長(zhǎng)春出庫1950(0),山東德州進(jìn)廠1990(0),港口:錦州平倉(cāng)2090(10),主銷區(qū):蛇口2210(0),長(zhǎng)沙2300(0)。

2.基差:錦州現(xiàn)貨平艙-C2501=-25(7)。錦州現(xiàn)貨平艙-C2505=-125(7)

3.月間:C2501-C2503=-30(-1),C2501-C2505=-100(2)。

4.進(jìn)口:1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2070(0),進(jìn)口利潤(rùn)140(0)。

5.供給:12月12日,博亞和訊數(shù)據(jù)顯示,山東地區(qū)深加工企業(yè)門前到車剩余數(shù)766輛(-484)。

6.需求:我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù),2024年12月5日-12月11日,全國(guó)主要149家玉米深加工企業(yè)(含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè))共消費(fèi)玉米140.86(-1.66)萬噸。

7.庫存:截至12月11日,96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量412.9萬噸(環(huán)比+3.17%)。截至12月12日,18個(gè)省份,47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米平均庫存30.29天,環(huán)比+1.44%,較去年同期-0.16%。截至12月6日,北方四港玉米庫存共計(jì)456.5萬噸,周比+10.3萬噸(當(dāng)周北方四港下海量共計(jì)96.5萬噸,周比+6萬噸)。注冊(cè)倉(cāng)單量78216(0)。

8.小結(jié):隔夜美玉米收跌,年線處承壓。國(guó)內(nèi)短期基本面主要矛盾仍在新糧集中上市,庫存高企持續(xù)壓制現(xiàn)貨價(jià)格,后期現(xiàn)貨表現(xiàn)仍是關(guān)鍵,往年春節(jié)前還有一波售糧高峰,若今年節(jié)奏不變,現(xiàn)貨還有踩踏下跌的可能。連盤期貨價(jià)格減倉(cāng)反彈后,短期橫向震蕩,暫未突破10日線,下跌趨勢(shì)是否結(jié)束仍需觀察,但在跌破種植成本的低估值判斷下,不建議追空。

責(zé)任編輯:唐正璐

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