一、2024/25年度供需數(shù)據(jù)調(diào)整情況: 

美國農(nóng)業(yè)部12月供需報(bào)告中，全球棉花產(chǎn)量上調(diào)26.3萬噸，主要調(diào)整來源是印度；消費(fèi)上調(diào)12.4萬噸，進(jìn)出口的量總體持穩(wěn)，最終期末增加5.8萬噸，報(bào)告影響總體偏空；其中美棉產(chǎn)量小幅上調(diào)，美棉出口未作調(diào)整，美棉的期末庫存小幅上調(diào)。特朗普再次上臺(tái)對(duì)于全球棉花貿(mào)易和紡服貿(mào)易的影響仍要持續(xù)跟蹤。

24/25年度全球棉花產(chǎn)量上調(diào)26.3萬噸，其中印度產(chǎn)量上調(diào)21.8萬噸，巴西產(chǎn)量上調(diào)2.2萬噸，美棉產(chǎn)量上調(diào)1.4萬噸，后續(xù)中國產(chǎn)量或存在上調(diào)空間，目前國內(nèi)新疆的皮棉加工勢(shì)頭同比仍然強(qiáng)勁，中國產(chǎn)量存在上調(diào)預(yù)期，中國新疆產(chǎn)量或上調(diào)至640萬噸左右。

24/25年度全球消費(fèi)環(huán)比上調(diào)12.4萬噸，其中中國消費(fèi)下調(diào)10.9萬噸，印度消費(fèi)上調(diào)10.9萬噸，巴基斯坦消費(fèi)上調(diào)8.7萬噸，全球棉花消費(fèi)因特朗普再次上調(diào)，面臨的不確定性大幅增加。

全球24/25年度棉花進(jìn)口環(huán)比上調(diào)2.2萬噸，其中中國進(jìn)口下調(diào)10.9萬噸至185.1萬噸，后續(xù)或仍有下調(diào)空間，中國棉花消費(fèi)偏弱，且紡服出口的不確定性增加，今年新疆增加幅度較大，對(duì)于棉花進(jìn)口需求偏弱。巴基斯坦進(jìn)口上調(diào)10.9萬噸，越南進(jìn)口上調(diào)2.2萬噸。

全球24/25年度出口環(huán)比上月上調(diào)1.7萬噸，巴西出口上調(diào)4.4萬噸，貝寧出口上調(diào)2.2萬噸，馬里出口下調(diào)2.1萬噸。

全球24/25期末庫存環(huán)比上調(diào)5.8萬噸，其中美國上調(diào)2.2萬噸，阿根廷上調(diào)2.7萬噸，巴西下調(diào)2.2萬噸，全球期末庫存較23/24年度增加40.4萬噸。綜合來看美農(nóng)12月報(bào)告偏空，美棉需求表現(xiàn)偏弱，價(jià)格或延續(xù)低位震蕩，2025年全球棉花面臨的需求不確定較大，繼續(xù)關(guān)注后續(xù)情況。

圖表1：供需平衡表匯總

所有數(shù)據(jù)來源：USDA，國投期貨

圖表2：全球棉花供需平衡表  單位：萬噸、%

所有數(shù)據(jù)來源：USDA，國投期貨

圖表3：美國棉花供需平衡表  單位：萬噸、千公頃

所有數(shù)據(jù)來源：USDA，國投期貨

圖表4：中國棉花供需平衡表  單位：萬噸、%

所有數(shù)據(jù)來源：USDA，國投期貨

圖表5：印度棉花供需平衡表  單位：萬噸

所有數(shù)據(jù)來源：USDA，國投期貨

圖表6：巴基斯坦棉花供需平衡表  單位：萬噸

所有數(shù)據(jù)來源：USDA，國投期貨

圖表7：巴西棉花供需平衡表  單位：萬噸

所有數(shù)據(jù)來源：USDA，國投期貨

圖表8：澳洲棉花供需平衡表  單位：萬噸

所有數(shù)據(jù)來源：USDA，國投期貨