報告品種：銅

價格：上下游博弈持續(xù)，電解銅箔加工費微增

11月電解銅箔加工費變化不一，電子電路銅箔加工費基本持平，鋰電銅箔加工費受需求影響小幅上漲。分開來看，鋰電銅箔受電池廠排產(chǎn)量增加影響，部分規(guī)格加工費小幅上漲，總體漲幅不一。頭部電池企業(yè)大幅增加采購量，銅箔企業(yè)受限于招標(biāo)合同無法提高加工費，但本月銅箔供應(yīng)并未隨著需求的上升而上升，這給予了其他廠家漲價機會，但目前增加市場依舊存在過剩產(chǎn)能，無法使加工費上漲全面鋪開，4.5微米與5微米鋰電銅箔目前市場需求量上漲較快，能夠批量出貨的企業(yè)仍存在盈利空間。電子電路銅箔當(dāng)月加工費依舊維持此前水平，雖偶爾企業(yè)提出漲價，但是鳳毛麟角，就全行業(yè)而言，產(chǎn)能過剩使得銅箔廠失去漲價先天條件，同時覆銅板企業(yè)也處于微利之間，很難讓利于銅箔廠，只有部分供應(yīng)給更下游PCB企業(yè)的銅箔存在盈利空間。從企業(yè)類型來看，目前大型企業(yè)與中小型企業(yè)之間加工費存在一定差距，品牌效益明顯，老牌頭部企業(yè)價格優(yōu)勢繼續(xù)拉大，中游企業(yè)價格有上漲趨勢，部分小型企業(yè)還存在以量換價行為。11月6微米鋰電銅箔加工費主流報價為15000-19000元/噸，35微米電子電路銅箔加工費主流報價為11000-15000元/噸。

供應(yīng)端：需求拉動，電解銅箔供應(yīng)小幅增加

據(jù)Mysteel調(diào)研國內(nèi)21家電解銅企業(yè)，總涉及產(chǎn)能87.5萬噸，數(shù)據(jù)顯示2024年11月國內(nèi)電解銅箔總產(chǎn)量為5.02萬噸，環(huán)比增加1.83%，同比減少12.8%，產(chǎn)能利用率為68.07%。其中鋰電銅箔產(chǎn)量為3.3萬噸，環(huán)比增加1.1%，電子電路銅箔產(chǎn)量為1.72萬噸，環(huán)比增加3.3%。

11月電解銅箔供應(yīng)小幅回升。由于電池廠排產(chǎn)量增加明顯，鋰電銅箔當(dāng)月產(chǎn)量有所回升，雖然銅箔廠有意為了價格控制產(chǎn)量增量，但市場總體供應(yīng)受預(yù)期向好的影響依舊有所增加，同時去庫節(jié)奏良好，目前銅箔廠庫存處于一個低位水平。而電子電路端覆銅板企業(yè)受限于取消出口補貼的影響，加快本月生產(chǎn)節(jié)奏，提高了拿貨速度，而原先銅箔廠本就庫存有限，這就迫使企業(yè)不得不提高生產(chǎn)，但并非盲目擴產(chǎn)，考慮到12月去庫壓力大，所以產(chǎn)量增加有限。另外銅箔廠也受取消出口補貼影響，加快了生產(chǎn)節(jié)奏?？偟膩碚f，各種需求促使下，本月銅箔供應(yīng)不減反增。

需求端：新能源持續(xù)向好，電子電路市場受出口政策調(diào)整影響大

11月鋰電市場延續(xù)此前的強勁態(tài)勢，電池廠排產(chǎn)量持續(xù)上升，頭部企業(yè)排產(chǎn)增加10%以上，這其中增速最快的是儲能端，產(chǎn)量大幅增加，對于鋰電銅箔需求有明顯提振作用，同時，新能源車企也開啟了年底沖量的計劃，搶車補搶出口促使原材料需求上漲，4.5微米以及5微米規(guī)格銅箔需求量增加明顯。電子電路端國內(nèi)需求依舊承壓，覆銅板行業(yè)去庫存的速度明顯不足，在銅箔產(chǎn)能未減少情況下落到各廠家的訂單量實在有限，但取消出口補貼使得銅箔需求短時間大幅增加，銅箔廠以及下游覆銅板搶出口明顯，增加了上游的交付壓力，但也一定程度上增加當(dāng)月電子電路銅箔的需求量。

后市預(yù)測

12月銅箔市場情況較為復(fù)雜。首先電子電路銅箔端漲價消息此起彼伏，漲價支持的來源是年底備貨，今年春節(jié)時間較往年有所提前，使得覆銅板端原料備貨主要集中在本月底，這給了廠家很強的訂單保證，但是本月覆銅板與銅箔出口失去了補貼，這必然會損失部分海外訂單，在這些情況下電子電路銅箔廠商是否能漲價也存在很強的未知性。新能源端根據(jù)上月底調(diào)研的排產(chǎn)情況來看，本月的訂單預(yù)計小幅回落，下游并不想做過多庫存，在補貼力度減少，出口壓力增大的情況下，減少庫存會給予企業(yè)更大的發(fā)展彈性?？偟膩碚f，12月銅箔供應(yīng)預(yù)計小幅下滑。

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