進入2009年，國際主要商品指數(shù)基金調(diào)高包括鋁在內(nèi)的基本金屬所占權重，國內(nèi)外鋁市場迎來新年開門紅，價格展開新一輪反彈。隨著指數(shù)基金建倉的完成、投機資金獲利后的離場，LME期鋁價格重返弱勢，但滬鋁卻并未隨倫鋁走低。滬鋁1月累計溫和上漲0.8%；而LME三個月鋁累計下跌11%，繼去年12月后再次出現(xiàn)內(nèi)強外弱的行情。

　　供需壓力緩解預期支撐國內(nèi)鋁價走強

　　有觀點認為，鋁市內(nèi)強外弱的格局與人民幣升值預期有關。但同為基本金屬品種的銅、鋅價格在同一時間段內(nèi)并未明顯出現(xiàn)內(nèi)強外弱的走勢。因此，人民幣升值預期并不足以說明鋁價的走勢分化。

　　2008年12月，滬鋁開始走出一波反彈行情，當時主要是受鋁收儲預期的激勵。去年12月收儲計劃塵埃落定、今年1月指數(shù)基金調(diào)整結束后，市場熱情卻并未消退，滬鋁的反彈行情仍在延續(xù)。筆者認為，國儲收儲預期、指數(shù)基金權重調(diào)整僅僅為滬鋁反彈行情的表面原因，而內(nèi)在原因主要有以下兩點：

　　第一，國內(nèi)鋁生產(chǎn)企業(yè)的減產(chǎn)對鋁價形成一定支撐。去年以來，金屬價格的劇烈下跌使得國內(nèi)外企業(yè)均受到巨大沖擊，經(jīng)營狀況急劇惡化，鋁價甚至下跌至難以彌補企業(yè)邊際成本的區(qū)間，減、停產(chǎn)成為全球鋁行業(yè)的普遍現(xiàn)象。國內(nèi)鋁行業(yè)在大規(guī)模減停產(chǎn)后，國內(nèi)產(chǎn)能迅速下降，產(chǎn)量大幅減少。據(jù)中國有色工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，去年11月中國原鋁產(chǎn)量較去年同期下降12.7%，至99.1萬噸，為連續(xù)第二個月出現(xiàn)負增長。同時，隨著我國各種經(jīng)濟刺激方案的實施以及新年過后下游消費逐步回暖的預期，鋁需求回升。鋁產(chǎn)量的大幅減少以及需求的逐步回升對供過于求的矛盾有一定緩解作用。

　　第二，在國儲收儲以及需求回暖預期的支撐下，市場信心逐漸恢復。市場信心的恢復一方面有助于金屬價格的走穩(wěn)，另一方面則助長了市場投機資金的熱情。部分空頭回補以及多頭資金的入場成為滬鋁持續(xù)走強的支撐因素。