全球經(jīng)濟增長陷入泥潭

　　毋庸置疑，當前全球經(jīng)濟已經(jīng)步入了衰退階段，我們的疑問是衰退的持續(xù)時間和影響范圍。從各國政府部門發(fā)布的經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)來看，實體經(jīng)濟所受影響愈發(fā)顯著，而衰退在全球范圍內(nèi)將擴散得更為廣泛和深入。

　　美國勞工部上周五公布的數(shù)據(jù)顯示，1月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)減少59.8萬，降幅為1974年12月份以來最大，超出此前經(jīng)濟學家預期的52.5萬。1月失業(yè)率上升0.4個百分點，至7.6%，為1992

　　年9月以來最高。美國商務部1月30日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國第四季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)下降3.8%，經(jīng)濟緊縮下滑速度創(chuàng)下26年之最?？紤]到美國經(jīng)濟缺乏明顯的增長動力，負增長趨勢可能貫穿整個2009年。

　　日本、歐元區(qū)等主要經(jīng)濟體也未能幸免。由于出口和去年11月工業(yè)生產(chǎn)創(chuàng)紀錄下降，巴克萊最新預測調(diào)降日本去年第四季度GDP預測，預計日本去年第四季度實際GDP將較第三季度下降3.2%，由此得出的環(huán)比年率是下降12.1%。同美國一樣，歐盟經(jīng)濟已經(jīng)陷入衰退，歐盟委員會預計，歐元區(qū)經(jīng)濟在今年將下降1.9%，歐盟27個成員國經(jīng)濟將在今年下降1.8%，遠不及去年11月預期的增長0.2%。

　　無論是從已經(jīng)公布的GDP增長率還是從對2009年的宏觀展望中，我們都難以發(fā)現(xiàn)絲毫能夠表明全球經(jīng)濟衰退已到盡頭的跡象。而在宏觀經(jīng)濟沒有出現(xiàn)轉(zhuǎn)勢信號以前，帶有深刻工業(yè)屬性烙印的PTA又豈能獨善其身。

　　國際油價難現(xiàn)輝煌

　　在PTA的產(chǎn)業(yè)鏈中，原油是PTA產(chǎn)品上游的源頭，兩者的正相關性已是共識，根據(jù)筆者測算，2007年以前兩者的相關性一般保持在正0.6附近(去年情況特殊)。承接上文筆者對經(jīng)濟形勢的判斷，全球經(jīng)濟放緩幾成定局，而經(jīng)濟放緩帶來的直接影響是原油需求的大幅度下降。以美國為例，原油需求增長率和GDP增速間的相關性高達0.7，IMF預測美國經(jīng)濟要到2009年才能見底。據(jù)此推斷，2009年美國的日原油需求將比2008年減少55萬桶，到2010年以后才能恢復正增長。

　　從全球范圍來看，石油整體需求放緩也是不可避免。1月16日，國際能源機構(gòu)將今年全球原油日需求量預期下調(diào)了100萬桶。該機構(gòu)在其月度報告中指出，由于世界經(jīng)濟下滑程度超預期將導致2009年全球原油日均需求量同比減少0.6%，2009年全球原油日需求量將降至8530萬桶。歐佩克在1月15日發(fā)布的月度報告中也下調(diào)2009年全球原油需求預期，下調(diào)20萬桶/日至8566萬桶/日。

　　在全球石油需求急速萎縮的情況下，以歐佩克為代表的主要產(chǎn)油國或組織采取了必要的減產(chǎn)來限制油價。雖然供需是決定油價的兩個方面，但需求相對于供給來說更是處于矛盾的主要方面，在根本性的需求不振面前，減少供給也只能延緩油價下行的步伐，因此油價要想重現(xiàn)往日輝煌局面已是一種奢望。對于PTA來說，油價一旦蟄伏，其自身價格也難以高漲。