春節(jié)前后，大宗商品出現(xiàn)一波久違的反彈行情，滬銅從25000一路攀升至30000左右整數(shù)關(guān)口，倫銅也亦步亦趨從3200美元回升至3700美元前期交投密集區(qū)?；仡欍~期貨的這次次級(jí)反彈，滬銅從最低22000附近拉升至30000，反彈幅度達(dá)到36%，倫銅從2800反彈至3700，幅度也達(dá)到32%，幅度均超過(guò)30%。后市銅價(jià)是否會(huì)繼續(xù)向上拓展空間，成為市場(chǎng)議論的焦點(diǎn)。

　　一、銅市反彈原因探究

　　這次銅市的反彈和整體商品市場(chǎng)反彈息息相關(guān)，同時(shí)也和證券市場(chǎng)的反彈節(jié)奏一致?？梢园l(fā)現(xiàn)，這波反彈在技術(shù)上屬于熊市下跌周期中的次級(jí)反彈浪，性質(zhì)上是明顯的資金推動(dòng)型反彈。自去年12月份以來(lái)，國(guó)家信貸資金始終處于一個(gè)相對(duì)寬松的格局。“雙防”成為各級(jí)政府領(lǐng)導(dǎo)的重中之重，央行數(shù)據(jù)顯示，去年1—11月凈投放現(xiàn)金1232億元，同比少投放683億元，而1—12月全年累計(jì)凈投放現(xiàn)金3844億元，同比多投放541億元。根據(jù)數(shù)據(jù)對(duì)比可以發(fā)現(xiàn)，2008年12月央行放松的流動(dòng)性政策促使市場(chǎng)新增了近2600億元現(xiàn)金。同時(shí)，2008年12月M1貨幣達(dá)到16.62萬(wàn)億，比2008年11月大增8400億元，也創(chuàng)下歷史記錄。12月貸款余額較之11月增加7718億元，存款增加4100億元。今年1月份的新增貸款將創(chuàng)天量已經(jīng)在市場(chǎng)預(yù)期之中。1月份的貸款額度已經(jīng)達(dá)到全年計(jì)劃的40%，這充分體現(xiàn)了國(guó)務(wù)院傳達(dá)的救市態(tài)度：要快要猛。

　　貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)大幅度反彈，意味著貨幣供應(yīng)量拐點(diǎn)出現(xiàn)。從貨幣傳導(dǎo)機(jī)制來(lái)看，央行貨幣政策工具發(fā)揮有效作用，必須提高貨幣乘數(shù)和貨幣流通速度，從而有利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)注入流動(dòng)性和虛擬經(jīng)濟(jì)股票市場(chǎng)資金有效供給。換言之，大量增長(zhǎng)的流動(dòng)性不但推升了股市的反彈，也為商品觸底反彈積蓄了大量的流動(dòng)性“彈藥”。

　　商品市場(chǎng)經(jīng)過(guò)去年10月份以后的非理性暴跌，大宗商品的泡沫得到有效稀釋，金屬跟隨著所有商品走上了價(jià)值回歸的道路。然而，機(jī)會(huì)是跌出來(lái)的，不斷下跌的銅價(jià)使得不少企業(yè)和投資者的購(gòu)買興趣日益增加。筆者經(jīng)過(guò)調(diào)研，發(fā)現(xiàn)江浙一帶的中小型銅加工商對(duì)于3萬(wàn)以下的銅價(jià)表現(xiàn)出了濃厚的投資興趣。去年12月份全國(guó)發(fā)電量的回升以及略有回升的采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)似乎暗示中國(guó)經(jīng)濟(jì)將率先觸底反彈，同時(shí)國(guó)家的4萬(wàn)億振興計(jì)劃以及十大行業(yè)振興規(guī)劃綱領(lǐng)更是為投機(jī)資金抄底搶反彈構(gòu)筑了良好的市場(chǎng)輿論氛圍。一季度原本就是金屬消費(fèi)旺季，去年4季度以來(lái)的金屬需求在流動(dòng)性危機(jī)下突然“蒸發(fā)”，也消耗了市場(chǎng)大量積存的隱形庫(kù)存。國(guó)儲(chǔ)收購(gòu)銅的消息也不斷在刺激市場(chǎng)多頭神經(jīng)。今年1季度在眾多利好的刺激下，不少企業(yè)也開(kāi)始逐步入市采購(gòu)以恢復(fù)生產(chǎn)。這些都構(gòu)成了此輪反彈的基本面支撐。