周四市場(chǎng)延續(xù)調(diào)整格局，空頭重掌主動(dòng)。宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐之后，政府決策兩難程度進(jìn)一步提高，短期內(nèi)期指仍將延續(xù)調(diào)整行情。鑒于7月份完成中期行情的第一階段上漲，最大回調(diào)幅度可達(dá)50%。對(duì)于多頭來說，需耐心等待市場(chǎng)調(diào)整結(jié)束。

7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反映出通脹上升與經(jīng)濟(jì)放緩的剪刀差正在拉大，從而可能令政府決策兩難程度進(jìn)一步提高。7月CPI數(shù)據(jù)超過央行貨幣政策警惕線3%，而且最近的央行二季度貨幣執(zhí)行報(bào)告重點(diǎn)關(guān)注通脹壓力問題。因此，短期內(nèi)市場(chǎng)由通脹壓力引發(fā)的政策調(diào)整預(yù)期，將勝于由經(jīng)濟(jì)下滑引發(fā)的刺激政策預(yù)期，反映到市場(chǎng)上就是繼續(xù)延續(xù)調(diào)整走勢(shì)。但反過來從中期角度來說，由經(jīng)濟(jì)下滑所引發(fā)的刺激政策預(yù)期又要大于通脹壓力引發(fā)的政策調(diào)整預(yù)期，對(duì)于中期行情看好也是基于這個(gè)邏輯基礎(chǔ)。因此，目前市場(chǎng)只是調(diào)整形態(tài)，下面我們從另外幾個(gè)角度來分析市場(chǎng)短期內(nèi)延續(xù)調(diào)整行情的理由。

首先，未來市場(chǎng)資金面仍有壓力。中金報(bào)告顯示，其測(cè)算接下來四周市場(chǎng)資金凈供應(yīng)量分別為-50.72 億元、-255.40 億元，-14.66 億元和-21.49 億元，明顯反映出股票市場(chǎng)資金面環(huán)境進(jìn)入8月中下旬后逐漸趨緊。同時(shí)，往后實(shí)際執(zhí)行增發(fā)的公司數(shù)量會(huì)增多，且中小板及創(chuàng)業(yè)板的限售股解禁會(huì)加大對(duì)市場(chǎng)資金的需求。因此，未來一個(gè)月內(nèi)市場(chǎng)資金面仍然比較緊張。這種資金面抽血的利空效應(yīng)可能會(huì)被短期累積起來，一旦與其他利空因素形成共振，則對(duì)市場(chǎng)的短線走勢(shì)產(chǎn)生較大的壓力。

其次，隨著市場(chǎng)出現(xiàn)連續(xù)反彈，部分公司高管逢高減持意愿明顯增加。根據(jù)中金公司的統(tǒng)計(jì)，公司高管連續(xù)4周呈現(xiàn)凈賣出自家公司股票狀態(tài)，且減持規(guī)模迅速擴(kuò)大，上周高管售出股票金額高達(dá)2.13 億元，凈賣出金額為2.08 億元，為4月份以來周凈賣出最高值。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，無論市場(chǎng)牛熊，若公司高管凈減持股票單周超過1億元，市場(chǎng)短期內(nèi)會(huì)有所調(diào)整。這給我們發(fā)出對(duì)短期市場(chǎng)走勢(shì)的預(yù)警信號(hào)，那么根據(jù)統(tǒng)計(jì)經(jīng)驗(yàn)，我們有理由相信市場(chǎng)延續(xù)調(diào)整的概率較大。

最后，從融資融券方面也能看出一些端倪。隨著近期股市波動(dòng)加劇，融資融券市場(chǎng)交易規(guī)模大幅攀升。當(dāng)然，整體上來說，融資融券市場(chǎng)規(guī)模還是不大，截至8月12日融資融券余額不過30億元左右，單從量上來說，該市場(chǎng)上的操作很難對(duì)二級(jí)市場(chǎng)造成太大的影響。不過，融資融券作為做多和做空的投資手段，體現(xiàn)出的投資者心態(tài)變化確實(shí)值得注意。進(jìn)入8月份以來，從融資買入額的趨勢(shì)上看，逐漸下滑的勢(shì)頭較為明顯，8月2日融資買入額為26325萬元，而8月11日融資買入額已經(jīng)降為17265萬元，而融資償還額卻有逐步增加趨勢(shì)，兩者差值逐漸縮小，這也說明由于近期市場(chǎng)回調(diào)壓力增大，短期內(nèi)投資者趨于謹(jǐn)慎，紛紛通過償還融資的方式規(guī)避市場(chǎng)回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。同樣，融券賣出額較之7月底出現(xiàn)明顯回升，7月30日融券賣出額只有108萬，而截至8月11日融券賣出額上升至330萬，翻了3倍之多，不過融券償還額有不同程度的上升，兩者差值呈現(xiàn)膠著狀態(tài)，這也反映當(dāng)前調(diào)整行情中多空分歧仍然較大，爭(zhēng)奪十分激烈。

回到期指市場(chǎng)，經(jīng)過7月份的大幅上漲，8月3日的陰線預(yù)示著這波調(diào)整的開始，但隨后的四個(gè)交易日市場(chǎng)表現(xiàn)較為頑強(qiáng)，調(diào)整并未出現(xiàn)加深的跡象，不過8月10日期指再度大跌，再次確認(rèn)了之前發(fā)出的調(diào)整信號(hào)。兩次調(diào)整信號(hào)的出現(xiàn)告訴我們，期指調(diào)整還未結(jié)束，無論是從技術(shù)面還是從基本面上看，這個(gè)調(diào)整結(jié)束的時(shí)間窗口很可能還要延續(xù)兩周。因此，即便隨后出現(xiàn)小陽，也不能抱有太大希望。

針對(duì)主力1008合約，下一支撐位看2780，這一位置也是自7月份開始的這波上漲行情的黃金分割38%的回撤位，同時(shí)也是7月28號(hào)大陽線的起漲點(diǎn)。如果有效下穿這一支撐位，那么期指將繼續(xù)向黃金分割50%的回撤位調(diào)整，也即2700-2720一帶，而這一帶也是行情調(diào)整的底部區(qū)域。

投資策略上，建議投資者采取相對(duì)謹(jǐn)慎的操作策略，在調(diào)整過程中，建議持有適量空單，采取逢低減倉的靈活滾動(dòng)操作，這樣既能鎖定一部分盈利，又能保證手中有一定籌碼。如果回調(diào)至2700一線，則考慮建立多單。具體操作上可密切關(guān)注成交量變化情況，進(jìn)而決定是進(jìn)是出以及倉位大小的調(diào)整，此外注意避免追漲殺跌，把握交易節(jié)奏是重中之重。