金屬市場(chǎng)雖然經(jīng)過一輪下行調(diào)整，但中長(zhǎng)期上行的走勢(shì)仍舊不改。這主要由于金屬的需求正在改善、世界經(jīng)濟(jì)正在逐步的復(fù)蘇中，歐洲強(qiáng)勁的復(fù)蘇正在印證著世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程，尤其中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也仍將保持相對(duì)高速。雖然中國淘汰落后產(chǎn)能的動(dòng)作會(huì)在短期內(nèi)降低中國的發(fā)展速度，但從中長(zhǎng)期看這將為中國維持可持續(xù)發(fā)展提供更健康的環(huán)境。另外目前寬松的貨幣環(huán)境為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供了相對(duì)充裕的流動(dòng)性，也為金屬市場(chǎng)炒作提供了一定空間。

金屬需求正強(qiáng)勁復(fù)蘇

庫存不斷下降反映出金屬消費(fèi)正在強(qiáng)勁復(fù)蘇，尤其是銅。LME銅庫存在2月中旬達(dá)到2003年10月以來的峰值后穩(wěn)步下降，目前已經(jīng)降至40多萬噸，降幅超過26%。COMEX銅庫存的不斷下降顯示美國銅消費(fèi)也正在復(fù)蘇。美國COMEX銅庫存今年2月初達(dá)到金融危機(jī)以來的最高水平10.5萬短噸之后，也呈現(xiàn)緩步下降趨勢(shì)，目前已經(jīng)降至9.8萬短噸。上期所庫存于4月見頂，達(dá)18萬噸左右，目前下降至11萬噸左右，降幅近40%。

中國需求將是銅價(jià)的堅(jiān)定支撐。中國海關(guān)10日公布的數(shù)據(jù)顯示，中國7月未鍛造銅及銅材進(jìn)口錄得自3月以來最大環(huán)比增幅，較6月增長(zhǎng)4.5%。這主要得益于中國電(600795,股吧)網(wǎng)建設(shè)的巨大需求。7月底西部大開發(fā)西部大開發(fā)重點(diǎn)電力工程——青海至西藏750千伏暨±400千伏交直流聯(lián)網(wǎng)工程開工建設(shè)。另外，2011年將是智能電網(wǎng)全面展開的時(shí)間。“十二五”期間是我國特高壓電網(wǎng)發(fā)展的重要階段，到2015年，我國將建成“三縱三橫一環(huán)網(wǎng)”，并建設(shè)11回特高壓直流輸電工程。未來穩(wěn)定的需求將是可預(yù)見的。

淘汰落后產(chǎn)能利好中長(zhǎng)期

淘汰落后產(chǎn)能一舉多得，既調(diào)結(jié)構(gòu)又節(jié)能減排。工業(yè)和信息化部8日向社會(huì)公告18個(gè)工業(yè)行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能企業(yè)名單，涉及銅鋁鉛鋅有色金屬企業(yè)93家，總共淘汰落后產(chǎn)能107.5萬噸。涉及電解鋁企業(yè)17家，合計(jì)淘汰落后產(chǎn)能37.1萬噸，占總產(chǎn)能2.89%；銅冶煉企業(yè)6家，合計(jì)淘汰落后產(chǎn)能14.5萬噸，占總產(chǎn)能3.53%；鋅冶煉企業(yè)53家，合計(jì)淘汰落后產(chǎn)能29.4萬噸，占總產(chǎn)能6.74%。此次淘汰落后產(chǎn)能主要以中小企業(yè)、落后技術(shù)企業(yè)為主，這將是我國調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的開端。

優(yōu)惠電價(jià)調(diào)整促產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，抬高金屬生產(chǎn)成本。國家發(fā)改委6日稱，為確?！笆晃濉?2006-2010年)節(jié)能減排目標(biāo)實(shí)現(xiàn)，截至7月14日，已全部取消了22個(gè)省區(qū)市對(duì)高耗能企業(yè)實(shí)施的優(yōu)惠電價(jià)措施，這將對(duì)淘汰落后鋁產(chǎn)能提供政策支持。

資金面相對(duì)寬松助漲金屬價(jià)格

美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)維持低利率政策，并且將陸續(xù)到期的抵押按揭債務(wù)，以及兩房債務(wù)所得資金重新回購國債，為市場(chǎng)提供更多資金去支持經(jīng)濟(jì)，此舉將會(huì)維持目前市場(chǎng)寬松的流動(dòng)性。

我國央行5日發(fā)布了第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，報(bào)告中明確表示，繼續(xù)維持適度寬松的貨幣政策，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性。5月份之后央行連續(xù)8周凈投放基礎(chǔ)貨幣，凈投放近萬億。雖然央行于7月中下旬在公開市場(chǎng)上開始凈回籠貨幣，但是無論是從回籠規(guī)模還是發(fā)行利率上看，目前都沒有改變寬松的貨幣環(huán)境。我們看到直接的結(jié)果是目前shibor利率隔夜拆借利率仍維持在1.5%以下。

世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇值得期待

歐洲復(fù)蘇進(jìn)程超出預(yù)期。歐洲統(tǒng)計(jì)局13日公布的數(shù)據(jù)顯示，以德國為代表的歐洲經(jīng)濟(jì)正在強(qiáng)勁復(fù)蘇。德國經(jīng)濟(jì)二季度環(huán)比增長(zhǎng)2.2%，遠(yuǎn)超經(jīng)濟(jì)學(xué)家1.3%的預(yù)期，更是創(chuàng)造了自1991年兩德統(tǒng)一以來的最大季度增幅。歐元區(qū)國內(nèi)生產(chǎn)總值二季度實(shí)現(xiàn)1%的環(huán)比躍升，這是四年來的最快增長(zhǎng)。

美國的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇似乎是最慢的，但其復(fù)蘇的不確定讓市場(chǎng)流動(dòng)性在短期內(nèi)都會(huì)有所保證。非農(nóng)數(shù)據(jù)以及房地產(chǎn)市場(chǎng)都在顯示美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的艱難。

中國仍將保持相對(duì)高速增長(zhǎng)，短期災(zāi)后重建將是主題。這次金融危機(jī)為我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變提供了契機(jī)。房地產(chǎn)調(diào)控、淘汰落后產(chǎn)能與西部大開發(fā)同時(shí)提到日程上來。這些政策在力促我國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的結(jié)構(gòu)調(diào)整，目的在于中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展，保證我國經(jīng)濟(jì)保持相對(duì)高速的增長(zhǎng)。短期政策也在密集出臺(tái)，淘汰落后企業(yè)名單的公布、新國36條的出臺(tái)，130億元對(duì)口援新資金的安排、珠三角近2萬億的“一體化”建設(shè)規(guī)劃、災(zāi)區(qū)購房首付下調(diào)為10%。災(zāi)后重建的需求以及政策支持將為我國下半年保證經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長(zhǎng)的要素之一。

綜上，今年下半年，金屬尤其是銅的需求將會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇會(huì)進(jìn)一步啟動(dòng)，目前寬松的貨幣環(huán)境為金屬的炒作提供了充分的空間。