沂蒙山花生電子交易市場停業(yè)，龍鼎電子交易場崩盤，上海大宗農產(chǎn)品市場普洱茶交收遇阻……近期以來，“繁榮”的大宗商品電子交易市場(又稱“電子盤”)風波不斷。

風波的背后，是監(jiān)管的缺失。因此，每次風波的結束只不過是下次風波的開始。而每次風波，都能從以前的期貨市場上找到影子。

“大宗商品電子交易市場出現(xiàn)的種種問題，與上世紀90年代初期貨市場的情況類似，沒有一條是新的?！?月18日，中國期貨市場創(chuàng)始人之一、中國農業(yè)大學經(jīng)濟管理學院常清教授向經(jīng)濟導報記者表示。

龍鼎風波平息

“錢終于取出來了。都快一年了，不容易啊！”18日，金鄉(xiāng)大蒜交易商劉先生向導報記者感慨道。去年9月份，他以5萬元多的資金“殺入”龍鼎，今年3月平掉倉位，但自己的保證金和微薄的利潤卻遲遲無法從龍鼎的賬戶中轉出。

劉先生只是龍鼎風波中的一個小散戶而已，與其相“陪伴”的還有其他交易商近5億元的客戶保證金。其中，僅山東濟寧銀儲置業(yè)有限公司(以下簡稱“銀儲置業(yè)”)被套的保證金額度就有1.7億元。

之所以出現(xiàn)這種情況，是因為本應該是“裁判”的龍鼎，卻入場與多頭對賭。不料去年蒜價節(jié)節(jié)攀升，既當裁判又當運動員的龍鼎被多頭“獵殺”。龍鼎資金鏈斷裂，從去年底便開始出現(xiàn)客戶出金困難的狀況，至今年2、3月份后，客戶出金幾乎停滯。

但從本月18日起，龍鼎出金終于恢復正常了，因為龍鼎已換了新的“主人”———原來的大債主銀儲置業(yè)已經(jīng)變成了大股東。

龍鼎的危機從去年9月便已經(jīng)開始有所顯露，至今年3月全面爆發(fā)。隨后，在日照市政府的主導下，龍鼎開始重組。根據(jù)最初的重組方案，萬寶集團、中瑞集團、新世界(13.17,-0.11,-0.83%)房產(chǎn)、華信工貿和興業(yè)地產(chǎn)等5個當?shù)仄髽I(yè)，共出資1億元注入龍鼎。此方案因種種原因后被擱置，最大的債主銀儲置業(yè)則走上前臺，于7月正式接管龍鼎，來自銀儲置業(yè)的陳振華作為龍鼎盤新任總經(jīng)理走馬上任。

銀儲置業(yè)接手龍鼎之后，首先面臨的便是“還債”問題，陳振華在上任的第二天就接待了上百個交易商。8月9日，龍鼎出臺了客戶資金處置方案，承諾在18日恢復客戶出金。

“目前的情況是，3萬元以下客戶出入金已經(jīng)正常，我的5萬多元是通過兩個賬戶轉出來的；3萬元以上的客戶，本金部分出金也已恢復正常，收益部分可以置換為房地產(chǎn)?！眲⑾壬嬖V導報記者。

陳振華19日對導報記者說：“昨天一天客戶出金500多萬，簽署商品房18套，今天會更多的。我們有信心在廢墟上重新站起來?！?/P>

普洱茶多空互訴

這廂已經(jīng)逐漸平息，那廂依舊熱鬧。

“到現(xiàn)在為止，我的570萬資金還被凍結著，我們正在準備對上海大宗農產(chǎn)品市場提起訴訟?！?8日，俞先生向導報記者表示。這位無論是辦實業(yè)還是炒股都很成功的浙江人，如今卻在上海大宗農產(chǎn)品交易市場6月普洱茶的交易中被套了。

俞是在去年12月成為上海大宗農產(chǎn)品市場交易商的，最初只是投入資金10萬元。之后，他又以他的哥哥、姐姐、朋友的名字開設了5個新的賬戶?！霸谶@個電子盤上，同樣品質的普洱茶，往年風調雨順時價格最高炒到每批340多元。今年3月以來，云貴地區(qū)遭遇特大干旱，普洱茶產(chǎn)量大減，很多投資者都在230至220元之間堅定做多，我也在235元時重倉進入?！?/P>

但此后，電子盤價格“跌跌不休”，老俞一路補倉?！白钭屓瞬荒苋淌艿模请娮颖P價格與現(xiàn)貨價格的嚴重背離。6月10日該合約結束日，收盤價跌至222元，但當時現(xiàn)貨價格為300元左右。”

截至6月合約摘牌，老俞及其親屬的5個賬戶尚持有5.1萬批多頭合約，而未平倉的合約總量不過6.5萬批，其最大的交割對手則為至少持有3萬批空頭合約的上海某貿易公司。

老俞向導報記者介紹，在6月前后，上海大宗農產(chǎn)品市場曾撮合多空雙方按高出最后結算價一定比例協(xié)議平倉，只是因為種種原因最后協(xié)議平倉沒有順利實施，雙方只能進入現(xiàn)貨交割環(huán)節(jié)。

但在6月25交割日前后，雙方又發(fā)生了一系列紛爭。老俞稱，他在此前的18日以及此后的30日去交割庫查看，并沒看到現(xiàn)貨，無法實現(xiàn)現(xiàn)貨交割。上海大宗農產(chǎn)品交易市場則稱，自6月23日一直在找他，催他履約提貨。且他未能在23日將交易資金由50%保證金提升至全額貨款，形成違約，市場保留采取法律手段強制他提貨的權利。

導報記者了解到，上海大宗農產(chǎn)品市場已經(jīng)以違約為由向另一多頭散戶于開宇提起訴訟，預計在本月23日開庭。此案涉及金額雖小，但因牽扯各方利益而備受關注。

三大癥候

龍鼎風波、普洱茶風波只是大宗商品電子交易市場亂象中的兩朵浪花。常清在談及大宗商品電子交易市場的亂象時，將之歸結為三大癥候。

首先是隨意修改交易規(guī)則，包括交易時間、保證金比例、開倉平倉等眾多基本規(guī)則。以龍鼎為例，該市場此前為偏袒空方，曾禁止訂立新倉。在名義上，龍鼎稱是為了控制風險。實際上，此舉是掐斷了多方的力量來源，空方只要不平倉，價格就只會下跌，不會上漲。

其次，市場自身參與交易，既當裁判員又當運動員。市場一旦參與交易，就一定會偏離公正的原則，侵害其他交易商的利益。而且，因為市場能以虛擬資金與對手博弈，想控制盤面價格易如反掌。龍鼎原董事長蘇欽東曾向導報記者表示，因一空頭大戶出逃，龍鼎將此大戶倉位接下，導致市場被套，而且越套越深，無法自拔。但據(jù)業(yè)內一資深人士分析，龍鼎在一開始或已參與交易，因為其大蒜合約在去年開盤之初就遠遠低于現(xiàn)貨價格，顯然是市場為吸引人氣，故意以低價開市，但此后蒜價節(jié)節(jié)攀升，龍鼎為救以前的籌碼不斷補籌。龍鼎通過虛擬資金控制了盤面價格，但因現(xiàn)貨價格遠遠高于期貨價格，多頭要求交割現(xiàn)貨，龍鼎不得不拿出資金與多頭協(xié)議平倉，最后終告資金枯竭。

其三，交割環(huán)節(jié)不暢。無論是上海大宗農產(chǎn)品市場還是龍鼎，以及沂蒙山花生電子交易場、壽光蔬菜電子交易場，在交割環(huán)節(jié)都不通暢。壽光蔬菜電子交易場總裁柴慶華向導報記者表示，交收環(huán)節(jié)不暢有客觀原因，如現(xiàn)貨標準難以厘清、市場不能承擔履約擔保責任等。而交收環(huán)節(jié)不暢，電子市場與現(xiàn)貨市場無法對接，就完全變成“賭局”，其最明顯的特征就是期現(xiàn)價格背離。龍鼎1003合約在最后交易日，現(xiàn)貨價格居然比期貨價格高出3000多元。

“總結起來，也就這3類問題。而這些問題在上世紀90年代初都出現(xiàn)過。當時幾十家期貨交易所也是這樣，但期貨交易所現(xiàn)在已經(jīng)沒有這樣的現(xiàn)象了。以前是這樣，現(xiàn)在還是這樣，為什么？顯然不是市場的錯，是監(jiān)管出了問題?！背Ｇ灞硎?。

堵還是疏？

對于大宗商品電子交易市場存在的種種問題，市場監(jiān)管層并非一無所知，多個部委已經(jīng)對此類市場進行了數(shù)輪調查。證監(jiān)會主席助理姜洋在6月底曾帶隊對山東區(qū)域進行了摸底，坊間傳言，姜洋在山東某電子交易市場拍案而起，怒斥該市場“無法無天”。

此類市場的確“無法無天”———既沒有明確的監(jiān)管部門，也沒有明確的法律條例，由此導致亂象叢生。因此有民間人士呼吁，此類市場乃是變相期貨，應該全部封殺。

說此類市場為變相期貨并不為過———標準化合約交易，保證金杠桿效用，以投機為主、現(xiàn)貨交割率極低，等等。但此類市場是否該全部封殺？

常清認為，“對此類市場宜疏不宜堵。為什么此類市場關掉一個就馬上就起來好幾個？這反映人們對此有需求。中遠期市場對現(xiàn)貨市場有極大的促進作用，能銜接供需、規(guī)避風險、發(fā)現(xiàn)價格，只是需要加強監(jiān)管?！?/P>

魯證期貨資深分析師趙磊也認為，“中遠期市場是個好東西，但需要專業(yè)化管理?！?/P>

在趙磊看來，大宗商品電子市場應根據(jù)其性質分為兩類。如果是只做現(xiàn)貨市場，可以由商務部門管理；但如果采用了期貨交易機制，就必須納入期貨管理機制，由證監(jiān)會來管理。而中遠期期貨和現(xiàn)貨的差別，就在于標準化合約機制?！耙坏┦袌霾捎昧藰藴驶霞s機制，就能進行開立新倉、換手、平倉等眾多交易，投機度就會很高，就是類期貨市場；否則，買賣雙方直接簽訂中遠期合約，合約到期雙方進行現(xiàn)貨交割，這和期貨市場就有明顯的區(qū)別?！?/P>

目前國內的大宗商品電子市場，多數(shù)都采用標準化合約交易機制，只不過與四大期貨交易所相比，保證金比例必須在20%以上?！斑@只是一個量的區(qū)別，并沒有質的區(qū)別?！钡诒O(jiān)管上，此類市場卻處于“無人管”、“無法管”的狀態(tài)，風波不斷就自然而然了。