在上周創(chuàng)反彈新高后,在半年線壓制下,滬深300指數上行乏力,出現沖高回落走勢,并在本周三大幅下挫,跌破20日線并險失30日線支撐,周四雖有反彈但短線仍處于下行趨勢。 經過一個半月的大幅反彈,在半年線壓力前,市場分歧開始加大,前期單邊上漲的格局已經改變,市場需要回調消化前期獲利盤。同時,本輪反彈重要推動力之一中報業(yè)績公布已經進入尾聲,故指數具有較大回調動力。不過我們認為推動指數上漲的其他動力仍在,指數回調空間不大,但考慮到半年線壓力較大,指數的進一步上行還需權重股配合。 首先,本輪反彈的最主要動力是超跌后的估值修復,4月中旬至6月底指數大幅下挫導致A股尤其權重板塊估值水平逼近2008年底的歷史低點,存在較強的估值修復動力。經過一個半月的反彈后,以房地產為代表的部分板塊估值得到一定程度修復,但仍然處于歷史相對低位,而滬深300指數最大的權重板塊銀行股反彈力度有限。大智慧數據顯示,銀行板塊本輪最大反彈幅度不足14%,遠低于滬深300指數20.8%的漲幅,估值仍然處于2008年底的水平。因此從估值的角度來看,以銀行等代表的權重板塊的下跌空間極為有限。 其次,4月中旬至6月底A股巨幅下跌的導火索來自政府對房地產市場的調控,而7月初以來的反彈行情也主要源于房地產板塊的重新走強,同樣,本周四滬深兩市股指的大幅下挫也很大程度上受房產稅預期的利空消息影響。房地產行業(yè)涉及的上下游產業(yè)鏈眾多,對經濟走勢的影響至關重要,因此房地產板塊的強弱很大程度上影響著A股走勢。目前雖然房地產調控一直延續(xù),相關利空消息也時有傳出,但是調控力度并未加深??紤]到經濟下行趨勢明顯以及房地產在經濟發(fā)展中的重要作用,下半年房地產調控程度加深的概率非常小,應該主要是加強對前期調控政策的落實。而對于市場一直擔憂的房產稅,考慮到該稅種推出程序的復雜性,短期可能不會推出,對市場影響有限。另外,本次房地產調控效果在穩(wěn)定價格的同時或將更多的體現在加速行業(yè)內企業(yè)的分化和整合,促進房地產行業(yè)更加健康穩(wěn)定的發(fā)展,從而有利于中國經濟的健康穩(wěn)定發(fā)展,因此房地產板塊的中長期走勢并不悲觀。 再者,從社保和公募基金等機構資金入市的時間和點位來看,當前機構資金大規(guī)模流出的概率非常小,因此基本不會導致指數創(chuàng)今年新低。機構投資者的資金量巨大,建倉非一朝一夕可已完成,故本輪反彈中先知先覺的社保基金在七月初的火速建倉成本大約也在2400點左右(參考滬指),而對于其后跟進的公募基金等機構投資者的建倉成本則會上升至2500點左右,而滬指最高點位也只有2701.93點,因此本輪反彈中機構投資者的盈利并不大。另外,根據Wind統(tǒng)計,截至8月25日,開放式基金分類股票投資比例為76.28%,較7月初的最低點僅提高了3.50%左右,仍然處于歷史相對低位。因此在當前點位下,機構資金基本不會大幅流出,甚至不排除逢低買入的可能。 最后,從技術上來看,雖然目前滬深300指數和滬指均面臨半年線的壓制,上行受阻,但是具有一定領先功能的深成指則早已站上半年線,根據經驗,滬深300指數和滬指突破半年線壓制也是遲早的事。而從技術形態(tài)上講,目前滬深300指數和滬指均處于頭肩底反轉形態(tài)的右肩構筑過程,雖然本周的回落行情導致右肩的構筑變得復雜,但是基本形態(tài)仍在,后市成功的概率仍然很大。 綜上所述,雖然本周滬深300期現指數高位承壓,出現回調走勢,但是受銀行等權重板塊估值仍然較低、房地產后市并不悲觀以及機構資金短期不會大規(guī)模流出等因素影響,指數下跌空間有限。不過由于半年線壓力較強,指數的進一步上行還需銀行、地產等權重板塊配合。而短期這些板塊缺乏利好消息推動,故預計滬深300指數近期將在半年線附近振蕩整理,以消化前期獲利盤,并等待利好配合進一步上行。 責任編輯:白茉蘭 |
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