孫曉飛：油脂或?qū)⒃谌鮿葜幸姷?/h1>

最新高手視頻！ 七禾網(wǎng) 時間：2008-11-14 09:07:46 來源：期貨日報

10月份國內(nèi)油脂表現(xiàn)相當(dāng)疲弱，在政府出臺最低價收購政策的背景下，期價僅僅反彈了兩天，隨后再次下挫創(chuàng)出新低，全球經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂繼續(xù)壓制大宗商品走強(qiáng)。不過，筆者認(rèn)為，如果經(jīng)濟(jì)危機(jī)不再進(jìn)一步惡化，油脂市場極有可能在10月份形成年內(nèi)低點(diǎn)，11月開始或會好轉(zhuǎn)，但仍處弱勢。 　　經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂繼續(xù)困擾油脂市場 　　全球經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂仍然是近期油脂走勢的主導(dǎo)因素。國慶節(jié)后的暴跌并沒有完全釋放這一因素，道指13日的大陽線最終被吞沒，顯示市場重新回到恐懼之中。從近期公布的數(shù)據(jù)來看，全球經(jīng)濟(jì)確實面臨著很大威脅，美國采購經(jīng)理人指數(shù)連續(xù)兩月低于50并繼續(xù)走低。零售銷售指數(shù)連續(xù)三月下滑并于9月破去年低點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)衰退跡象顯現(xiàn)。私人投資自2006年四季度以來持續(xù)下滑，近期更是加速下滑。出口方面表現(xiàn)相對較好，但是與弱勢美元政策密切相關(guān)，隨著美元持續(xù)走高，美國是否還能保持良好的出口競爭能力令人懷疑。歐洲方面情況同樣不容樂觀，近期歐元走弱與該地區(qū)經(jīng)濟(jì)惡化有關(guān)，尤其是東歐一帶過度依賴外資，更是面臨經(jīng)濟(jì)崩潰的危險。亞洲經(jīng)濟(jì)除中、印外也在惡化過程中，尤其是韓國，因外匯儲備不足，容易遭受游資沖擊。整體上，全球經(jīng)濟(jì)形勢不容樂觀，部分地區(qū)甚至存在崩潰的可能，作為經(jīng)濟(jì)晴雨表的股市也持續(xù)下挫，形勢令人擔(dān)憂。在這樣的背景下，大宗商品很難有好的表現(xiàn)。 　　油脂基本面影響逐漸顯現(xiàn) 　　不過，對于油脂產(chǎn)品而言，經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂的影響力在減弱，基本面的影響正在慢慢顯現(xiàn)，這與農(nóng)產(chǎn)品需求彈性較低有關(guān)。 　　全球油脂市場基本面也在慢慢好轉(zhuǎn)，這表現(xiàn)在下面三個方面。首先，美國中西部地區(qū)的降雨過程明顯影響大豆的收割進(jìn)度；而且種植面積仍存變數(shù)，美國農(nóng)業(yè)部將于28日公布10月作物產(chǎn)量報告修正版，考慮到10月報告意外大幅上調(diào)種植面積，筆者認(rèn)為此次修正以削減種植面積的可能較大。其次，美國近期出口需求強(qiáng)勁，最近三周美國大豆出口保持在80萬噸以上的水準(zhǔn)，高于市場預(yù)期上限，說明低價位已經(jīng)引起海外買家的興趣。第三，全球各國農(nóng)戶拒絕以當(dāng)前低價位銷售油脂油料，這使部分國家現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)偏緊的狀態(tài)。而且，從期貨市場來看，終端買家已經(jīng)開始買入，雖然大多屬于戰(zhàn)略性操作，但也反映了現(xiàn)貨商對認(rèn)同油脂油料的當(dāng)前價格，也印證了基本面上的積極變化。 　　南美方面則有很大不確定性，天氣方面正在好轉(zhuǎn)，大豆播種期降雨增多可以確保良好墑情，但是在當(dāng)前價格水準(zhǔn)，播種面積是否如先前之多目前還難以斷定，要等待進(jìn)一步的預(yù)估報告。 　　國內(nèi)調(diào)控政策轉(zhuǎn)向，年末旺季預(yù)期升溫 　　國內(nèi)的情況也在好轉(zhuǎn)，首先，最直觀的就是政策調(diào)整的轉(zhuǎn)向。十七屆三中全會后，發(fā)改委倉促出臺最低收購價政策，雖然政策的模糊性使政策效果大打折扣，但是從出臺的效率可以看出政府保證農(nóng)產(chǎn)品價格穩(wěn)定的迫切心情。其次，油脂進(jìn)口也在放緩，根據(jù)海關(guān)27日公布的數(shù)據(jù)(見下表)，中國9月油脂油料進(jìn)口明顯放緩，但是大豆進(jìn)口量急劇放大，這是由于外國大豆價格不僅達(dá)到買方心理價格范圍，而且到港成本低于國內(nèi)東北新豆價格。第三，隨著年關(guān)臨近，中國油脂產(chǎn)品的傳統(tǒng)消費(fèi)旺季到來，很多油廠開始惜售，等待年底旺季。 　　但是，利空方面的因素同樣比較突出。庫存相對充足，近期需求疲弱。同時，政府希望看到的是農(nóng)產(chǎn)品價格的穩(wěn)定，保證農(nóng)民的基本利益，而不是價格飆升?；谀壳皣鴥?nèi)油脂市場庫存情況以及后期收購數(shù)量分析，政府的調(diào)控能力會得到保障。 　　綜合考慮上述因素，筆者認(rèn)為，如果全球經(jīng)濟(jì)狀況沒有進(jìn)一步的惡化，10月份油脂市場可能形成年內(nèi)最低點(diǎn)，隨著基本面的好轉(zhuǎn)以及影響力的慢慢顯現(xiàn)，11月份開始會振蕩上行，上行的高度受南美大豆的生長情況及全球周邊市場的配合程度而定，目前來看，中線偏弱，高度有限。

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