我們知道，任何金融危機(jī)都具有顯著階段性特征，起初是資產(chǎn)價(jià)格大幅修正，市場流動(dòng)性驟減；隨之是信貸市場冰凍和信用體系坍塌，金融系統(tǒng)動(dòng)蕩進(jìn)而引發(fā)衍生品市場波動(dòng)加劇。從近20年市場運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)來看，商品因其獨(dú)特的特征(如對(duì)抗通脹、與股票債券低相關(guān)性等)備受機(jī)構(gòu)投資者青睞，也往往被設(shè)置成最后一道防線。但當(dāng)金融危機(jī)沖擊力度巨大，甚至開始波及實(shí)體經(jīng)濟(jì)時(shí)，作為宏觀經(jīng)濟(jì)重要風(fēng)向標(biāo)的商品價(jià)格亦將出現(xiàn)調(diào)整，且其系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)無法規(guī)避。2008年7月中旬，國際油價(jià)觸頂回落宣告了長達(dá)九年的大宗商品牛市終結(jié)。與此同時(shí)，持續(xù)幾年的美元開始從貶值通道中轉(zhuǎn)向強(qiáng)勢反彈之旅，無疑令以美元為計(jì)價(jià)單位的主要商品走勢雪上加霜。特別是9月至10月這段期間，商品市場演繹一輪歷史罕見的暴跌行情，國內(nèi)更是出現(xiàn)19個(gè)品種全線連續(xù)跌停。

　　其次，在次貸危機(jī)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)形成沖擊時(shí)，大宗商品價(jià)格正處于通脹頂點(diǎn)。國際原油就是極好的范例，08年初以來國際油價(jià)一路屢創(chuàng)新高，在油價(jià)達(dá)到120美元/桶時(shí)，全球監(jiān)管部門開始重點(diǎn)著手對(duì)投資在商品市場上的資金進(jìn)行調(diào)查，就連前期一直維持供需失衡主張的CFTC(美國商品交易委員會(huì))也介入實(shí)質(zhì)性調(diào)查。包括修正維多能源持倉類別，對(duì)互換交易商和指數(shù)基金的特別傳訊調(diào)查等嚴(yán)厲措施，導(dǎo)致諸多涉及場外OTC交易和掛名商業(yè)持倉的基金清盤或大幅減倉。全球商品持倉規(guī)模不斷減少，使得資金凈流出速度加快，進(jìn)而推動(dòng)價(jià)格暴跌。

　　可以說，我們面臨的是一場百年一遇的全球性金融危機(jī)，且這場危機(jī)又是在我們長假期間集中釋放的。所以整個(gè)國內(nèi)期貨市場面對(duì)的不僅是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，而且面對(duì)著很多品種價(jià)格以無量跌停方式的斷裂。這給期貨公司乃至整個(gè)期貨市場帶來了很大的風(fēng)險(xiǎn)。而風(fēng)險(xiǎn)主要來自三個(gè)方面：(1)期貨公司部門客戶穿倉的風(fēng)險(xiǎn)；(2)眾多期貨公司不同程度的穿倉引起的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)；(3)投資者面對(duì)價(jià)格大幅跳空跌停，由于無法出場所造成的各種風(fēng)險(xiǎn)。比如有些位于產(chǎn)業(yè)鏈下游的套保商，采取完全和現(xiàn)貨結(jié)合的買入保值，但由于期貨價(jià)格大幅暴跌，造成一時(shí)無法及時(shí)補(bǔ)倉，再加上期貨公司大幅提高保證金比例，損失不言而喻。還有一部分投資者，明知道自己錯(cuò)了，但無法離場導(dǎo)致?lián)p失加劇。此外，還有些持有套利頭寸的投資者，經(jīng)歷三個(gè)停板后被強(qiáng)制平倉，裸露出單邊風(fēng)險(xiǎn)。

　　但總體而言，盡管面臨百年一遇的金融危機(jī)，但國內(nèi)期貨公司基本平穩(wěn)化解了風(fēng)險(xiǎn)，且成功度過了本輪商品市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)集中釋放。雖然過程忙碌以及擔(dān)心，但結(jié)果是良好的?？梢哉f，這個(gè)過程也充分檢驗(yàn)了行業(yè)風(fēng)控體系，檢驗(yàn)了期貨公司風(fēng)控水平，檢驗(yàn)了投資風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。