日前，國家公布了擴大內(nèi)需的經(jīng)濟刺激方案。受此提振，周一滬銅大幅高開，一路振蕩上行，最終收于漲停板。雖然4萬億固定資產(chǎn)投資對基本金屬長線走勢利好，但短期內(nèi)庫存持續(xù)增加的過剩局面似乎很難改變；盡管各國政府聯(lián)手降息，但世界經(jīng)濟增速下降已成共識。筆者認為，短期而言30000點可能成為滬銅后市行情的分水嶺，長期而言銅市仍不能樂觀。

　　首先，從宏觀經(jīng)濟看，全球主要經(jīng)濟體紛紛降低利率以刺激經(jīng)濟，但從降息措施實施到見效還有一定的時滯，同時單靠一項降息措施也難以扭轉(zhuǎn)世界經(jīng)濟下跌趨勢。因此，在很多國家宣布降息后，國際貨幣基金會(IMF)仍在不斷降低2008年和2009年經(jīng)濟增速預期。IMF11月預計，2009年全球經(jīng)濟增長2.2%,較10月份的預估低0.8個百分點。

　　其次，從行業(yè)角度看，一方面國內(nèi)外銅消費數(shù)量持續(xù)減少，另一方面國內(nèi)銅現(xiàn)貨價格保持升水。

　　美國供應管理協(xié)會日前公布的報告顯示，10月份美國制造業(yè)連續(xù)第三個月收縮，10月份僅為38.9，為1982年9月以來的最低點。英國皇家采購與供應學會(CIPS)4日公布的10月建筑業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)從9月的38.8降至35.1。9月份，我國規(guī)模以上工業(yè)增加值增幅從6月份的16%回落到11.4%，為2002年4月份以來最低。由于國內(nèi)銅消費數(shù)量減少，導致國外市場銅庫存數(shù)量迅速增加。截至上周五，LME庫存達到247475噸，創(chuàng)2004年3月11日以來最高水平。上期所銅庫存盡管還保持在較低水平，但仍比9月中旬高出1萬多噸。

　　盡管現(xiàn)貨壓力較大，但國內(nèi)現(xiàn)貨價格保持升水?，F(xiàn)貨市場保持升水對期貨價格形成一定的支撐。

　　最后，從盤面表現(xiàn)看，滬銅低位增倉顯示多空雙方分歧嚴重。從10月27日滬銅創(chuàng)造32540低點后，持倉量就不斷增加，由2.6萬手增加到上周五的9.1萬手左右。持倉量在低位大幅增加，顯示有場外資金入市抄底。鑒于的盤面表現(xiàn)，今后滬銅走勢存在兩種可能：一是如果901站穩(wěn)在30000以上價位，則901有可能繼續(xù)維持低位振蕩的行情，甚至還有可能進一步反彈；二是如果901不能站穩(wěn)在30000之上，則隨著多頭陣營的分離，滬銅就有可能因為多頭自相殘殺而走出新一輪大幅下跌行情。

　　綜上，筆者認為，近期內(nèi)滬銅走勢非常關(guān)鍵，30000成了主導今后走勢的一個分水嶺。但有一點需要說明，即使多頭能夠?qū)~維持在30000以上，甚至將價位進一步抬高，但在世界經(jīng)濟尚未企穩(wěn)之前，每次上漲只能看做是一次反彈。所以，目前考慮的問題不是做多做空的問題，而是在什么價位做空的問題。

　　(作者系格林期貨分析師)