與現(xiàn)貨市場的供需雙方對峙相對應(yīng),近來國內(nèi)油脂上下兩難,經(jīng)濟前景不佳注定了中線的弱勢,而政策和季節(jié)性因素使市場更添變數(shù)??偟膩砜?,筆者認(rèn)為,油脂中線仍呈弱勢,但年內(nèi)難見新低,近期則可能轉(zhuǎn)向區(qū)間振蕩。 USDA11月報告利多難掩隱憂 美國農(nóng)業(yè)部11月報告略呈利多,但是隱憂不小。從表中我們可以看到,USDA11月將全球主要植物油籽和植物油產(chǎn)量分別下調(diào)了252和1萬噸,其中大豆產(chǎn)量下調(diào)幅度達(dá)到369萬噸,但是需求同步調(diào)減抵消了產(chǎn)量的利多變化,期末庫存僅僅有40萬噸的調(diào)減,而且這已經(jīng)在10月修正版中有所體現(xiàn),對市場的影響不大。其中,需求的持續(xù)調(diào)減令人擔(dān)憂。縱觀美國農(nóng)業(yè)部報告,自6月份以來,每月需求量都有小幅調(diào)低,至今為止,植物油籽和油脂累計下調(diào)分別到320萬噸和120萬噸,而且隨著經(jīng)濟的進(jìn)一步放緩,預(yù)計需求會被繼續(xù)調(diào)減,中線壓力仍大。目前唯一的好消息在于,庫需比仍然偏緊。 周邊市場趨穩(wěn),美元中線走強 周邊市場環(huán)境已經(jīng)明顯好轉(zhuǎn),美、歐股市企穩(wěn)明顯,很可能轉(zhuǎn)向區(qū)間振蕩,亞洲股市在中國巨額投資刺激政策影響下目前也止跌反彈,美元泰德利差縮減至200個基點以內(nèi),市場情緒暫時穩(wěn)定下來。不過金融機構(gòu)表現(xiàn)相當(dāng)謹(jǐn)慎,美國銀行超額準(zhǔn)備金從9月下旬的22億暴增至2800億,且沒有緩和跡象。 與油脂價格密切相關(guān)的美元和原油走勢也令人擔(dān)憂。由于歐洲方面降息空間巨大,而經(jīng)濟形勢令人悲觀,美元可以取得中線的支撐,預(yù)計維持強勢整理的可能性較大,這使油脂壓力倍增。不過,原油已經(jīng)跌至60美元/桶,這是市場普遍認(rèn)可的合理范圍,對油脂的壓制作用較小,在一定條件下甚至可能帶動油脂上行。 整體上,周邊市場對油脂的影響趨于緩和,尤其是股市走穩(wěn)對市場心理影響巨大,市場的目光正在重新回到基本面的影響上來。 國內(nèi)油脂市場好壞參半 中國的油脂市場只能用一個亂字來形容。首先是政策面呈現(xiàn)利多。發(fā)改委公布大豆最低收購價3700元/噸,油菜籽4400元/噸,可問題是收購時間遲遲未定,更重要的是沒有相關(guān)部門的配套措施呼應(yīng),國外大量廉價大豆蜂擁而入,使政策效果大打折扣。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部報告,中國10月從美國進(jìn)口大豆達(dá)到130萬噸,為去年11月以來最高,可以說政策調(diào)控實際上加大了國內(nèi)的壓力。不過,市場仍然對政策充滿期待,因市場有傳言將會有進(jìn)一步的政策出臺,但是都未經(jīng)證實。更重要的是最低保護(hù)價成了市場的一道心理底線,雖然牢靠與否難以確定,但是在即將進(jìn)入中國傳統(tǒng)旺季,空方顯然不敢大肆拋空。在這樣的背景下,現(xiàn)貨市場也陷入僵局,油廠惜售,貿(mào)易商虧損慘重不敢入貨,整個市場只能守著柜臺、盯著政策,艱難度日。 天氣偏空,供應(yīng)壓力正在增大 油脂需求日漸疲軟給油脂市場帶來巨大壓力,現(xiàn)在供應(yīng)也可能給市場施加壓力,主要是大豆產(chǎn)區(qū)天氣狀況良好。其中,美國天氣略差,已經(jīng)出現(xiàn)2008年的第一場雪,不過收割進(jìn)度已經(jīng)達(dá)到93%的水平,即使有影響也已經(jīng)不大。關(guān)鍵在于南美天氣,從最近的天氣模式來看,天氣仍將維持良好的狀況,大豆種植進(jìn)度比較理想,而種植面積并未調(diào)減,這意味著,南美大豆的供應(yīng)也會增加,如果進(jìn)展順利,后期的供應(yīng)壓力也將加大。當(dāng)然光憑種植期很難判斷最終的產(chǎn)量,但是市場將缺少一個炒作對象,期價也只能在沉悶中運行。 綜上所述,油脂市場目前仍處中線弱勢之中,經(jīng)濟前景不佳使需求進(jìn)一步下滑,而南美天氣狀況良好也不會對油脂形成支撐。不過,年內(nèi)估計不會出現(xiàn)新低,轉(zhuǎn)向區(qū)間振蕩的可能性較大,畢竟庫存需求比仍然偏低,同時中國政策調(diào)控的預(yù)期仍在,傳統(tǒng)性消費旺季也近在眼前。 |
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