國際原油跌破60美元關(guān)口后,OPEC或進(jìn)一步減產(chǎn)令原油反彈概率加大。考慮到全球經(jīng)濟(jì)惡化短期難以有效改觀,同時美元或?qū)⒗^續(xù)維持強勢,中期原油以弱勢振蕩為主。PX供應(yīng)商利潤接近于零,令PX供應(yīng)商對PTA生產(chǎn)商的讓利空間幾乎沒有,這樣,PTA的成本更多受原油波動影響。 PTA終端需求萎靡不振,主要體現(xiàn)為外需不足以及內(nèi)需不振。10月份紡織服裝出口數(shù)據(jù)公布后,中國政府或上調(diào)紡織服裝出口退稅,市場預(yù)計為1個百分點,短期來看,對改善紡織服裝困境有限,但中國救市對穩(wěn)定PTA市場信心有一定積極作用。11月份以來,國內(nèi)部分PTA生產(chǎn)線陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn),進(jìn)一步加大國內(nèi)PTA供應(yīng)壓力。 總體上,我們維持PTA基本面偏空的研判,預(yù)計后市PTA維持弱勢,并可能進(jìn)一步下滑尋底。 行情回顧 雷曼倒閉,金融危機(jī)全面爆發(fā)以來,以出口為導(dǎo)向的紡織服裝企業(yè)不可避免地首先受到?jīng)_擊,加之中國宏觀調(diào)控節(jié)拍落后于市場,其間雖然中國上調(diào)了紡織服裝出口退稅,怎奈中國的紡織服裝企業(yè)已經(jīng)千瘡百孔,遲到的湯藥對企業(yè)利好有限,難以挽救企業(yè)頹勢,由是,最終導(dǎo)致PTA需求不斷下滑。與此同時,金融危機(jī)全面爆發(fā),全球經(jīng)濟(jì)加速下滑,從而使原油需求下滑而導(dǎo)致價格大幅調(diào)整,這樣,PTA在上下游的打擊下,走上了漫漫熊途,由最高點9800一線跌至4500一線,跌幅巨大。 基本面研判 1.原油后市弱勢振蕩為主,PTA難以有效提升 由于金融危機(jī)繼續(xù)蔓延,生產(chǎn)者和消費者信心下降,全球經(jīng)濟(jì)增長前景在過去一個月里進(jìn)一步惡化,國際貨幣基金組織11月6日大幅下調(diào)2009年全球經(jīng)濟(jì)增長率預(yù)測,并預(yù)計發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)明年將出現(xiàn)二戰(zhàn)以來的首次收縮。國際貨幣基金組織預(yù)測2009年全球經(jīng)濟(jì)增長率為2.2%,較10月份的預(yù)測值下調(diào)0.75個百分點。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)明年經(jīng)濟(jì)將負(fù)增長0.3%,而10月份的預(yù)測值為增長0.5%。其中,美國經(jīng)濟(jì)將明年將負(fù)增長0.7%,歐元區(qū)兩個主要經(jīng)濟(jì)體德國和法國將分別負(fù)增長0.8%和0.5%。新興經(jīng)濟(jì)體明年增長速度將下降至5%。美國經(jīng)濟(jì)衰退趨勢加重。美國商務(wù)部上周四公布的數(shù)據(jù)顯示,經(jīng)季節(jié)因素調(diào)整后,美國第三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)折合成年率下降0.3%。美國勞工部11月7日公布的數(shù)據(jù)顯示,美國非農(nóng)業(yè)部門就業(yè)崗位10月份減少24萬個,遠(yuǎn)多于分析人士預(yù)期的20萬個;失業(yè)率上升至6.5%,為1994年3月以來的最高點。 面對國際原油的不斷下跌,歐佩克輪值主席11月8日表示,如果歐佩克成員國切實執(zhí)行了10月24日維也納部長級會議決定的減產(chǎn)措施,而國際油價仍低于每桶70美元,歐佩克有可能再次作出減產(chǎn)決定。歐佩克將于今年12月17日在阿西部城市奧蘭舉行部長級特別會議,研究2009年上半年國際石油市場和產(chǎn)量。市場近期傳聞,若油價在跌破60美元后仍不能止跌,則OPEC組織將繼續(xù)減產(chǎn)100萬桶/天。油價進(jìn)入50-60美元區(qū)域后,OPEC組織再次減產(chǎn)的概率加大。隨著油價持續(xù)下跌,俄羅斯與OPEC之間的合作日漸緊密,這令石油消費國憂慮增加。OPEC組織原油的平均成本大致為60美元左右,俄羅斯原油成本大致為70美元左右。金融危機(jī)爆發(fā)后,各國政府均積極應(yīng)對,長期看對穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)信心以及拉動經(jīng)濟(jì)有積極促進(jìn)作用。 美國聯(lián)邦基金當(dāng)前的基準(zhǔn)利率為1%,市場預(yù)計歐洲央行今年12月可能會再度降息50個基點,而在明年年中之前則可能降到2%左右。歐洲央行行長特里謝(Jean-Claude Trichet)在歐洲央行議息會議后舉行的新聞發(fā)布會上表示,不排除再次減息的可能,暗示決策者們預(yù)計還將減息。根據(jù)IMF預(yù)測,2009年全球發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體將陷入衰退,這將導(dǎo)致發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體進(jìn)入零利率時代,這一方面意味著歐元等高息貨幣降息空間大于美元,另一方面則意味著發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣進(jìn)入零利率時代的臨近將進(jìn)一步凸顯美元作為主導(dǎo)性國際儲備貨幣的避險效應(yīng)。上述兩方面因素都將繼續(xù)支撐美元維持強勢,而美元強勢也將抑制原油反彈空間。綜合考慮,原油基本面有所轉(zhuǎn)暖,但全球經(jīng)濟(jì)惡化以及強勢美元仍將壓制油價,中期來看,原油或弱勢振蕩為主,反彈概率增加。 |
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