在貼著發(fā)行價(jià)掙扎了月余之久的農(nóng)業(yè)銀行9月16日還是沒(méi)能逃脫跌破發(fā)行價(jià)的厄運(yùn)。對(duì)于重金參與農(nóng)行IPO的易方達(dá)等基金而言，破發(fā)導(dǎo)致的浮虧損失或許能從新基金發(fā)行中找到些許安慰。

今年的新基金發(fā)行明顯難于去年，農(nóng)行渠道表現(xiàn)可謂一枝獨(dú)秀，以其作為主銷(xiāo)售渠道的新基金首募規(guī)模遠(yuǎn)超工行、建行、招行等渠道。8月份托管于農(nóng)行的易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)基金首募63.73億份，是今年發(fā)行規(guī)模第二大的股票型基金，頗令其他基金公司和銀行艷羨。

值得注意的是，易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)基金是易方達(dá)首只托管于農(nóng)行的產(chǎn)品，兩個(gè)月前農(nóng)行A股IPO時(shí)，不太熱情的公募基金中，易方達(dá)出動(dòng)旗下10只基金參與其網(wǎng)下配售，這“禮尚往來(lái)”的首次合作可謂成功。

投桃報(bào)李

工行、建行作為新基金發(fā)行的主要渠道，今年來(lái)分別托管了36只、26只新基金，共占今年已成立新基金總量的六成。農(nóng)行托管并主發(fā)行的基金數(shù)量雖不足10只，但單只募集量遙遙領(lǐng)先，表現(xiàn)十分突出。

包括農(nóng)銀匯理兩只新基金，農(nóng)行作為主渠道發(fā)行的新基金平均首募規(guī)模達(dá)到45.93億份，其中多數(shù)還是難賣(mài)的股票型基金而非今年熱銷(xiāo)的債券型基金。而招行今年代銷(xiāo)的新基金的平均募集規(guī)模是25.03億份，建行是19.49億份，工行僅為12.1億份。

今年股票型基金中，首募規(guī)模最大的為農(nóng)銀匯理中小盤(pán)基金，募集近100億份，背后離不開(kāi)股東方農(nóng)行的大力支持；第二大的即為托管于農(nóng)行的易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)基金，而同期許多股票型基金首募規(guī)模都在個(gè)位數(shù)。

不過(guò)，同樣在農(nóng)行發(fā)行新產(chǎn)品的一家基金公司的老總近日卻有些失落，其新基金的銷(xiāo)售規(guī)模與其他在農(nóng)行銷(xiāo)售的易方達(dá)、博時(shí)、匯添富等公司產(chǎn)品的“銷(xiāo)量”差甚遠(yuǎn)。他反思原因：這與農(nóng)行不是其托管行有關(guān)，但或許更重要的是因?yàn)樗麄儙缀鯖](méi)有參與農(nóng)行的IPO。

農(nóng)行也是有選擇的。

農(nóng)行今年托管的分別為易方達(dá)、招商、富國(guó)、博時(shí)、工銀瑞信、東吳等公司旗下基金，這些基金公司幾乎都參與了今年農(nóng)行的IPO。

兩個(gè)月前，農(nóng)行登陸A股，當(dāng)時(shí)許多基金反應(yīng)冷淡，或認(rèn)為發(fā)行價(jià)格過(guò)高二級(jí)市場(chǎng)獲利空間有限，或?qū)Υ蟊P(pán)股不感冒。最終，農(nóng)行網(wǎng)下配售的173個(gè)對(duì)象中共有105只基金，總計(jì)約配獲12.17億股，占農(nóng)行網(wǎng)下配售總量的25%。其中，匯添富、易方達(dá)、博時(shí)、南方、富國(guó)、工銀瑞信、長(zhǎng)信、招商、東吳等基金參與較多，匯添富和易方達(dá)旗下基金參與力度最大，匯添富5只基金認(rèn)購(gòu)的總量最多，共計(jì)2.08億股，易方達(dá)出動(dòng)基金數(shù)量最多，且多為股票投資方向基金，共計(jì)認(rèn)購(gòu)1.264億股。

上述一家參與了農(nóng)行IPO的基金公司人士坦言，參與發(fā)行首先是投資部門(mén)的獨(dú)立決策，但也包括部分“講政治”的味道，但農(nóng)行并沒(méi)有與基金公司事前達(dá)成什么協(xié)議，不過(guò)還是“很講情義”，用力賣(mài)基金算是一種回報(bào)。

不過(guò)，9月16日，農(nóng)行跌破了堅(jiān)守近兩月的2.68元發(fā)行價(jià)，距離機(jī)構(gòu)網(wǎng)下配售股份解禁日僅有10余個(gè)交易日。以9月17日農(nóng)行收盤(pán)價(jià)2.60元計(jì)算，參與網(wǎng)下配售的105只基金共計(jì)浮虧9736萬(wàn)元。

農(nóng)行渠道崛起

“今年農(nóng)行很搶眼，基金公司也越來(lái)越認(rèn)可了。農(nóng)行托管的基金數(shù)量少，產(chǎn)品不擁擠，那些今年把主渠道策略定在農(nóng)行的公司很受用?！鄙虾Ｒ患一鸸救耸糠Q(chēng)。一方面，農(nóng)行近兩年來(lái)一直在大力發(fā)展基金托管等中間業(yè)務(wù)；另一方面，今年是農(nóng)行上市年，為了順利IPO也密切了農(nóng)行與基金公司的聯(lián)系。

今年的銀行渠道中，農(nóng)行的要價(jià)依然較低，農(nóng)行也有意吸引一些大基金公司來(lái)擴(kuò)大托管規(guī)模。目前，招行、建行收取的尾隨傭金占管理費(fèi)比例最高約為50%-70%；工行會(huì)視基金公司大小和關(guān)系遠(yuǎn)近而定，約為40%-70%；農(nóng)行則低于50%，約為45%-50%，對(duì)托管的大型基金公司產(chǎn)品僅為40%。

農(nóng)行的基金銷(xiāo)售歷來(lái)以行政執(zhí)行力強(qiáng)著稱(chēng)，農(nóng)銀匯理旗下基金屢屢在低迷市況銷(xiāo)售量創(chuàng)新高便是很好的例子。不過(guò)，由于基金銷(xiāo)售靠行政執(zhí)行，有與農(nóng)行合作過(guò)的公司也反映，農(nóng)行客戶(hù)的基金換手率較高?！耙郧拔覀兙陀龅竭^(guò)，有找農(nóng)行貸款的大客戶(hù)為了獲得貸款而買(mǎi)新基金，很快就贖回了?！北本┮患一鸸臼袌?chǎng)部人士透露，“同時(shí)強(qiáng)執(zhí)行力下，對(duì)投資者‘割韭菜’的現(xiàn)象也很明顯，傷了客戶(hù)，其忠誠(chéng)度自然下降?！?/P>

不過(guò)，不僅是農(nóng)行，幾乎所有銀行渠道都存在客戶(hù)經(jīng)理反復(fù)推薦新基金、投資者波段操作的特點(diǎn)，在客戶(hù)的反復(fù)倒手中，銀行賺到了中間業(yè)務(wù)收入的手續(xù)費(fèi)，利益最大化，但對(duì)基金公司而言，雖然付出了高額的銷(xiāo)售成本，但銀行不會(huì)承諾基金保有時(shí)間超過(guò)一年。

“我們算過(guò)，一半以上的管理費(fèi)給了銀行，新產(chǎn)品至少保有半年時(shí)間，發(fā)行才能不虧錢(qián)。”上海一家基金公司副總經(jīng)理稱(chēng)。

不過(guò)農(nóng)行今年的新基金發(fā)行成績(jī)還是讓許多基金公司很羨慕，“至少面子上很ok，尾隨傭金的要價(jià)也不是很高?！鄙鲜鋈耸糠Q(chēng)。

從目前基金的托管分布可以看出，農(nóng)行是大成、富國(guó)、中郵、長(zhǎng)信、東吳等基金公司的主要合作渠道，而今年以來(lái)，易方達(dá)、博時(shí)等大型基金公司也開(kāi)始了與農(nóng)行的首度合作。