廖黎輝：非常榮幸今天有機(jī)會(huì)到上海給大家介紹一下我們對(duì)市場(chǎng)的看法。我們對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)這一塊做了一些研究，我們發(fā)現(xiàn)一個(gè)什么現(xiàn)象呢？一百年來制造業(yè)有一個(gè)大的規(guī)律，英國(guó)18世紀(jì)60年代到19世紀(jì)末是當(dāng)時(shí)世界上最強(qiáng)大的國(guó)家，19世紀(jì)末轉(zhuǎn)移到美國(guó)，20世紀(jì)60-80年代轉(zhuǎn)移到日本，90年代日本在第二次日元升值的時(shí)候泡沫破滅，然后轉(zhuǎn)移到亞洲四小龍，97年、98年索羅斯搞了一次東南亞金融危機(jī)之后，全球制造業(yè)重心轉(zhuǎn)移到中國(guó)。

廖黎輝：那么從這個(gè)里面可以看出，全球制造業(yè)是在不斷轉(zhuǎn)移的。這個(gè)轉(zhuǎn)移有什么樣的規(guī)律呢？制造業(yè)是每天大家都要用的東西，肯定是要有國(guó)家生產(chǎn)他，但是生產(chǎn)出來的并不是說永遠(yuǎn)都有優(yōu)勢(shì)。我們發(fā)現(xiàn)制造業(yè)大國(guó)有三個(gè)因素，一個(gè)是勞動(dòng)力的成本優(yōu)勢(shì)，因?yàn)橹圃鞓I(yè)是原材料全球采購(gòu)，制造業(yè)的勞動(dòng)力成本優(yōu)勢(shì)就非常關(guān)鍵了。

廖黎輝：第二是土地的成本優(yōu)勢(shì)，因?yàn)橹圃鞓I(yè)要有廠房和設(shè)備，我們國(guó)家很顯然在改革開放之前，中國(guó)土地是國(guó)有的，外資進(jìn)來之后地基本上是以0地價(jià)拿到土地去蓋房子。實(shí)際上中國(guó)改革開放30年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，就是靠這幾個(gè)方面的優(yōu)勢(shì)。一個(gè)是毛澤東時(shí)代多生了三四億人，引起了勞動(dòng)力非常的豐富，第二我們的土地是國(guó)有的，外資進(jìn)來之后，基本上是0成本給外資。這兩方面，決定了中國(guó)成為了世界上最大的制造業(yè)國(guó)家。當(dāng)然還有一個(gè)海運(yùn)優(yōu)勢(shì)，這三個(gè)方面的因素決定了制造業(yè)能否在這個(gè)國(guó)家形成優(yōu)勢(shì)。

廖黎輝：通過這100年的發(fā)展，大概制造業(yè)有一個(gè)25年左右的周期，整個(gè)制造業(yè)的優(yōu)勢(shì)就喪失了，他的勞動(dòng)力成本提高，第二是他的土地價(jià)格上漲，會(huì)引起成本優(yōu)勢(shì)的喪失。這樣的話，他要把制造業(yè)向其他的國(guó)家進(jìn)行轉(zhuǎn)移。實(shí)際上我個(gè)人認(rèn)為中國(guó)股市這一輪就反應(yīng)了這個(gè)，就是中國(guó)制造業(yè)的優(yōu)勢(shì)喪失了。

廖黎輝：我認(rèn)為6000點(diǎn)這個(gè)點(diǎn)位，我估計(jì)十年內(nèi)可能都是高點(diǎn)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu) 調(diào)整帶來了陣痛，實(shí)際上股市調(diào)整也和這個(gè)有關(guān)，一個(gè)是老齡化導(dǎo)致勞動(dòng)力成本增加，高房?jī)r(jià)帶來年輕人思想不穩(wěn)定，一旦房地產(chǎn)價(jià)格上升和勞動(dòng)力成本優(yōu)勢(shì)喪失之后，產(chǎn)業(yè)一定會(huì)發(fā)生轉(zhuǎn)移。所以我們看富士康這樣的外資已經(jīng)開始轉(zhuǎn)移了，在沿海發(fā)達(dá)地區(qū)整個(gè)制造業(yè)已經(jīng)開始向其他的地方轉(zhuǎn)移，因?yàn)樗谶@個(gè)地方已經(jīng)無法承受了，勞動(dòng)力價(jià)格太高，土地成本太高了，在前三十年的以外銷為主的，勞動(dòng)力、土地低成本的模式已經(jīng)不存在了。我們不要去幻想調(diào)整一兩年之后，中國(guó)又會(huì)重新回到原來年增長(zhǎng)10%以上的增長(zhǎng)速度。

廖黎輝：未來整個(gè)經(jīng)濟(jì)增速將會(huì)不斷的下降，估計(jì)5%、6%會(huì)是一個(gè)常態(tài)，這樣的話就會(huì)使得我們證券市場(chǎng)發(fā)生個(gè)深刻的變化，你的估值水平可能會(huì)發(fā)生變化，你高的時(shí)候可能達(dá)到60倍的市盈率，現(xiàn)在來講沒有這種可能了。還有一點(diǎn)，80年代末日本經(jīng)濟(jì)泡沫破裂之后他們的情況，我認(rèn)為中國(guó)目前的情況和日本當(dāng)初的情況非常的類似，相似度可能達(dá)到40%以上。

廖黎輝：我們看一下這兩條曲線，紅色的是美元兌日元的曲線，藍(lán)色的是日經(jīng)指數(shù)的曲線。這個(gè)曲線說明什么呢？1985年的時(shí)候，美國(guó)壓迫日本簽訂廣場(chǎng)協(xié)議就是在1985年，日元匯率上升，最后一波大的牛市行情，就是在85年接近廣場(chǎng)協(xié)議之后，日本股市產(chǎn)生了最大的牛市行情，之后升到這個(gè)點(diǎn)的時(shí)候，日元實(shí)際上還貶了一點(diǎn)，為什么要貶？因?yàn)槿毡疽彩且粋€(gè)以外向型經(jīng)濟(jì)為主的出口國(guó)家，他如果升值太高的話，對(duì)他出口打擊越大。在這樣的情況下，就像我們08年人民幣開始升值，然后08年的時(shí)07年年底我們達(dá)到股市最高峰，在這樣的情況下，第二次日元升值的時(shí)候，日本經(jīng)濟(jì)泡沫破裂了。所以第二次人民幣升值對(duì)我們是不利的。

廖黎輝：如果說出現(xiàn)大量的資金外流，產(chǎn)業(yè)加速向其他國(guó)家轉(zhuǎn)移的話，整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)來講，會(huì)面新一個(gè)比較長(zhǎng)期的調(diào)整。在這樣的情況下，我們的股市會(huì)怎么樣，一定會(huì)出現(xiàn)一個(gè)比較長(zhǎng)時(shí)間的低迷。日本股市20年來沒有超過4萬點(diǎn)，所以我認(rèn)為中國(guó)股市要繼續(xù)達(dá)到6000點(diǎn)是非常難的。我們現(xiàn)在所要做的是抓住中間有一倍左右的反彈，但是再創(chuàng)歷史新高難度是非常大的，這是我個(gè)人對(duì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的一些觀點(diǎn)。

廖黎輝：現(xiàn)在我們要注意什么呢？一個(gè)是資金外套，一個(gè)是貿(mào)易逆差，如果說貿(mào)易逆差的話，國(guó)家會(huì)增加短期的外債。還要提防外資成本對(duì)我們的整體做空。所以我對(duì)未來是偏謹(jǐn)慎的。這一次我們也談了這個(gè)觀點(diǎn)，我認(rèn)為未來市盈率和估值的下降是一個(gè)必然的趨勢(shì)。

廖黎輝：我們高達(dá)到60倍的市盈率是不大可能出現(xiàn)的情況了。提防經(jīng)濟(jì)第二次探底，我認(rèn)為第二次探底可能性還是比較大的，去年我們的GDP是90%靠投資拉動(dòng)，如果說把投資拉動(dòng)去掉，去年我們的GDP增長(zhǎng)實(shí)際上只有4%-5%，而今后一旦投資撤出的話，GDP一定是向下走的。下一步來講，所以我相對(duì)來說是偏保守的觀點(diǎn)。

廖黎輝：對(duì)于股市具體的一些看法我和大家的看法也類似。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入老齡化和房地產(chǎn)價(jià)格的暴漲之后，中國(guó)制造業(yè)的優(yōu)勢(shì)已經(jīng)不存在了。在新經(jīng)濟(jì)(310358,基金吧)方面，未來可能會(huì)有大的增長(zhǎng)。對(duì)于股市長(zhǎng)期投資來說，應(yīng)該是新興經(jīng)濟(jì)的股票，對(duì)于房地產(chǎn)，以及為房地產(chǎn)服務(wù)的，以制造業(yè)為主的經(jīng)濟(jì)來說，我們長(zhǎng)期是不太看好的。時(shí)間的關(guān)系我就講到這里，謝謝大家。