中國經(jīng)濟(jì)可能逐漸企穩(wěn) 中國經(jīng)濟(jì)目前的壓力十分沉重,外貿(mào)出口大幅回落,工業(yè)產(chǎn)值增長下滑,消費(fèi)仍然沒有起色,唯一的支撐在于投資對經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)。作為中國經(jīng)濟(jì)增長的重要引擎,外貿(mào)對中國經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用是最大的,但是2008年12月份我國的外貿(mào)降幅至少是10年來最大的。全球經(jīng)濟(jì)衰退造成歐美地區(qū)消費(fèi)下滑,直接打擊了國內(nèi)的對外出口。 面對國內(nèi)外嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)形勢,國家為保增長,實(shí)施了一系列的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃,增加投資和擴(kuò)大轉(zhuǎn)移支出以及刺激出口來保障經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長。由于這些措施是在2008年四季度開始推出的,政策的落實(shí)可能有3—6個(gè)月的時(shí)滯,政策的效果可能要到今年二季度才集中體現(xiàn)。而全球經(jīng)濟(jì)特別是美國經(jīng)濟(jì)在擴(kuò)張性貨幣和財(cái)政政策以及一系列的基建投資的推動(dòng)下,可能在下半年開始逐漸好轉(zhuǎn),這將有助于中國經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步穩(wěn)定回升。而市場在經(jīng)過了近幾個(gè)月的恐慌之后,信心逐漸企穩(wěn),消費(fèi)企業(yè)的買盤開始出現(xiàn),這對國內(nèi)銅市場將會(huì)帶來短期的支撐。 中國進(jìn)口大量增加 從國內(nèi)的銅進(jìn)出口形勢來分析,國內(nèi)的銅需求仍然在增加。由于消費(fèi)并未好轉(zhuǎn),因此進(jìn)口的增長表明隱性庫存可能在增加,而部分企業(yè)也在價(jià)格較低時(shí)增加庫存,這將對銅價(jià)產(chǎn)生支撐。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù),11月未鍛造的銅及銅材進(jìn)口為217214噸,12月比11月增加了近7萬噸,而由于目前國內(nèi)下游消費(fèi)企業(yè)開工率低迷,銅材進(jìn)口量不斷下滑,因而新增的銅進(jìn)口將主要反映在精銅的進(jìn)口上,因而筆者估計(jì)12月我國精銅的進(jìn)口量可能達(dá)到近20萬噸。 國內(nèi)隱性需求增加,我們認(rèn)為主要是國儲(chǔ)增加戰(zhàn)略儲(chǔ)備。最近有關(guān)國家收儲(chǔ)的消息滿天飛,甚至有傳因價(jià)格無法達(dá)成一致,國儲(chǔ)將放棄對國內(nèi)銅冶煉廠的收儲(chǔ)。我國是全球最大的銅消費(fèi)國,每年需進(jìn)口的銅占消費(fèi)量的75%,因而在目前銅價(jià)大跌的情況下,加大銅的進(jìn)口以增加儲(chǔ)備符合我國的國家利益。雖然目前并不能確定金屬市場何時(shí)見底,但從歷史走勢來看,銅價(jià)的長牛周期往往長達(dá)二十年以上,并且在牛市中也多次出現(xiàn)了大幅度的回落,因而目前銅價(jià)的下跌并不意味著本輪牛市長周期的結(jié)束。筆者認(rèn)為國儲(chǔ)必將在今年大量增加銅戰(zhàn)略儲(chǔ)備,并且國儲(chǔ)在銅市場的操作多是市場化行為。 11月的國內(nèi)銅表觀消費(fèi)量達(dá)到了478052噸,銅消費(fèi)企業(yè)的開工率偏低,消費(fèi)低迷,而11月銅價(jià)仍然在下跌之中,用銅企業(yè)惟恐庫存受到銅價(jià)下跌帶來的減值影響,因而不大可能增加其庫存量,唯一的解釋就是中國正在利用低銅價(jià)來增加隱性庫存。筆者認(rèn)為11月可能有7萬—10萬噸的精銅流入國儲(chǔ)倉庫,而12月份隨著銅價(jià)的進(jìn)一步下跌,國儲(chǔ)新增的銅儲(chǔ)備可能進(jìn)一步增加至15萬—18萬噸,而后期可能進(jìn)一步增加,最終我們將從中國的進(jìn)口變化上看出端倪。由于目前全球銅市場的供應(yīng)過剩量并不是十分地龐大,因而國儲(chǔ)的收儲(chǔ)將會(huì)有效地減少全球的銅過剩量,并對銅價(jià)帶來強(qiáng)勁的支撐。 目前上期所的銅庫存仍然徘徊在1.5萬噸的水平。雖然近幾個(gè)月國內(nèi)消費(fèi)萎縮而進(jìn)口量大幅增加,同時(shí)現(xiàn)貨升水快速下滑,但顯然并沒有多少銅流入上海的交割倉庫,這既表明國內(nèi)目前正在建立巨大的隱性庫存,當(dāng)然這種需求并沒有體現(xiàn)在事實(shí)的消費(fèi)上,不過無論如何這仍然對銅價(jià)的穩(wěn)定回升十分有利。 總結(jié) 隨著中國一系列保增長政策措施陸續(xù)出臺(tái),銅價(jià)開始從前期的極度恐慌中修復(fù)回升。而中國進(jìn)口的大量增加和國內(nèi)下游企業(yè)的買入也對銅價(jià)帶來了支撐,國儲(chǔ)的收儲(chǔ)更是推動(dòng)銅價(jià)回穩(wěn)的中堅(jiān)力量。即使這種力量目前還不足以推動(dòng)銅價(jià)強(qiáng)勁回升,但至少意味著后期銅價(jià)的下行空間已經(jīng)受到限制。因而筆者認(rèn)為,在3月份以前,在中國買家的推動(dòng)下,銅價(jià)的修復(fù)反彈趨勢將會(huì)持續(xù),并將回升至33000—35000元一線。 |
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