隨著國內(nèi)乳制品行業(yè)安全問題的頻頻曝光，國內(nèi)乳制品企業(yè)再度成為市場關(guān)注的焦點。然而，在二級市場上，三元股份卻一枝獨秀，股價漲勢驚人。

從七月份開始，三元股價便一路震蕩上行。在近期更是出現(xiàn)了四次大漲。尤其是9月20日，開盤一小時即直奔漲停，當(dāng)天更是以收盤價8.48元創(chuàng)下半年新高。雖然次日，也即為中秋假日前最后一個交易日三元股價下跌4.13%，但價格仍處于高位。當(dāng)日龍虎榜顯示，機(jī)構(gòu)逆勢大量買入三元股份，其中3家機(jī)構(gòu)席位合計買入三元股份1.13億元，占全天總成交金額的39%；而賣出的一家機(jī)構(gòu)席位僅賣出了2678.82萬元。

然而，就公司基本面來說，三元股份卻面臨著業(yè)績虧損的現(xiàn)實。半年報顯示，蒙牛、伊利、光明持續(xù)實現(xiàn)盈利，而三元股份半年報顯示仍處于虧損狀態(tài)，三季報業(yè)績則預(yù)告虧損的現(xiàn)實。如果公司2010年度再度虧損，將再度被ST。由此可知，在其它乳企已經(jīng)走出行業(yè)陰霾時，獨有三元股份尚在業(yè)績的沼澤泥濘中掙扎。從業(yè)績上來說，三元股份無法支撐如此股價，因此，很難理解近期三元股份的漲勢。

猜測一：

雙長假假日消費效應(yīng)？

一般來說，假日將近，消費板塊往往走強(qiáng)，乳制品也不例外。但對消費板塊的炒作市場早已成為常態(tài)，并不足以吸引足夠的人氣。一般來說，炒作皆在于前期，隨著假日愈近。市場資金越發(fā)謹(jǐn)慎，以觀望居多。而三元股份卻主要是在節(jié)日前夕大漲，且月漲幅達(dá)28.44%，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其他乳制品企業(yè)。有些分析人士認(rèn)為，節(jié)日概念年年炒，從歷史上看節(jié)日題材來得快去得也快，規(guī)律性不是很強(qiáng)，游資自然是有選擇性的進(jìn)行炒作，以便快進(jìn)快出，而三元股份流通盤才20余億，正屬于游資偏好的類型個股。

猜測二：

二次重組預(yù)期看好？

作為北京國資委整合重點打造的首都農(nóng)業(yè)集團(tuán)有限公司掛牌已經(jīng)一年多了，收購三鹿、改組華都、重組大發(fā)資產(chǎn)，迅速膨脹并變身為首農(nóng)集團(tuán)的三元集團(tuán)在歷時一年多的整合過程中，舉步維艱。尤其是2009年初收購三鹿之后，三元股份開始出現(xiàn)持續(xù)虧損，市場對三元股份發(fā)出了質(zhì)疑之聲。隨著年末地方國資委重組整合的高潮到來，北京市國資委打造千億旗艦企業(yè)的計劃已悄然進(jìn)入深水區(qū)。早在今年4月，市場就有三元種業(yè)即將上市的消息，已經(jīng)有相關(guān)負(fù)責(zé)人對媒體稱在北京市國資委指導(dǎo)下，集團(tuán)正在策劃三元種業(yè)單獨剝離上市。一旦成功上市，即意味著首農(nóng)集團(tuán)在全產(chǎn)業(yè)鏈的整合步伐加快。雖然目前沒有公布三元種業(yè)的具體上市計劃，但不排除靈敏的市場是否提前得到了一些信息，導(dǎo)致了前段時間股價的上漲。

但對于這一輪北京國資的整合，外界對其整合效果的評估謹(jǐn)慎許多。首農(nóng)集團(tuán)致力于完善“從田間到餐桌”的產(chǎn)業(yè)鏈條，但由于在整合過程中，存在國企機(jī)制、體系等多方面的歷史問題，整合推進(jìn)緩慢，總體整合成效不確定性還比較大。

猜測三：

公司長期拐點有望顯現(xiàn)？

2010年公司半年報顯示，在報告期內(nèi)營業(yè)利潤和凈利潤同比大幅降低，公司實現(xiàn)合并營業(yè)收入12.9億元，營業(yè)利潤-4742萬元，公司凈利潤-5160萬元。對此，公司解釋稱，營業(yè)利潤和凈利潤同比大幅降低的主要原因是河北三元仍處于整合期，產(chǎn)品鋪市和市場推廣投入較大，公司主要原輔材料和能源價格上漲導(dǎo)致成本上升，以及因市場競爭激烈造成廣告投入有所增加等。而銀河證券發(fā)布的最新三元股份公司研報稱，約束激勵機(jī)制變化和資產(chǎn)及業(yè)務(wù)變化，對任何公司來說都是形成長期拐點源頭的重要組成部分。雖然預(yù)計2010年公司將扭虧，但在目前時點情況下公司長期拐點有望顯現(xiàn)，并給予推薦評級。

據(jù)悉，三元奶制品在市場上所占的份額非常低，而且在別的行業(yè)收益比乳品多出很多。2010年中報顯示，三元集團(tuán)參股投資的北京麥當(dāng)勞食品有限公司實現(xiàn)凈利潤9200萬元左右，占上市公司凈利潤的比重達(dá)到89.09%。且公司在收購三鹿后，由于整合能力不佳，三鹿本身的優(yōu)勢并沒有發(fā)揮出來，反倒成為三元股份的包袱。此外，現(xiàn)在市場競爭激烈，伊利、蒙牛皆持續(xù)實現(xiàn)盈利并在逐步擴(kuò)大市場占有率。因此，就目前來看，三元股份能否實現(xiàn)扭虧為盈還比較困難，從投資者角度看，短線肯定是不利的，而長期拐點是否出現(xiàn)還處于不確定局面。