白糖期貨沒有往年的平靜，反而格外躁動(dòng)不安，一方面糖市利多消息頻出，先是國(guó)家收儲(chǔ)，接著是霜凍題材，糖市也因此上演了一出又一出的大戲，糖價(jià)快速上了一個(gè)臺(tái)階。另一方面，產(chǎn)銷數(shù)據(jù)悲觀，糖廠逢高拋售心理日重，后市壓力也日趨沉重。我們應(yīng)該怎樣看待近期的熱點(diǎn)？春節(jié)期間又應(yīng)該注意些什么呢？下文將通過今年與2008年春節(jié)期間白糖市場(chǎng)的熱點(diǎn)進(jìn)行比較，讓投資者有直觀的判斷。

　　經(jīng)過一年的持續(xù)走弱，2009年春節(jié)期間白糖產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價(jià)被牢牢地封在了3000元/噸以下，南寧現(xiàn)貨價(jià)在2800-2900元/噸振蕩，昆明現(xiàn)貨價(jià)更是低至2750-2850元/噸。由于糖價(jià)長(zhǎng)期徘徊在生產(chǎn)成本線一帶，現(xiàn)貨企業(yè)苦不堪言，與此同時(shí)白糖的產(chǎn)量似乎沒有受到庫(kù)存積壓和低價(jià)的影響，再創(chuàng)新高的預(yù)期被市場(chǎng)普遍接受。2008年年初被現(xiàn)貨商置之不理的國(guó)家收儲(chǔ)，2009年成了行業(yè)的救命稻草。霜凍題材的炒作依然經(jīng)久不衰，然而甘蔗處變不驚，依然頑強(qiáng)地在田地里茁壯成長(zhǎng)。

　　就是下面的種種熱點(diǎn)，伴隨著投資者進(jìn)入了新的一年。

　　熱點(diǎn)一：庫(kù)存壓力巨大，產(chǎn)銷率奇低拖累糖價(jià)

　　由于白糖行業(yè)持續(xù)擴(kuò)張，2007/2008榨季白糖產(chǎn)量創(chuàng)出了1478萬(wàn)噸的歷史天量。在低迷的糖價(jià)中，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)帶著超過100萬(wàn)噸的結(jié)轉(zhuǎn)陳糖進(jìn)入了2008/2009榨季。陳糖的沖擊直接造成了新榨季白糖產(chǎn)銷率的大幅下降。

　　正常年景下，12月份的白糖產(chǎn)銷率為50%-70%，而2008年12月的產(chǎn)銷率僅有36.59%。12月是傳統(tǒng)的春節(jié)白糖備貨月，銷量往往是全年的最高峰，但當(dāng)前不理想的數(shù)據(jù)暗示了整個(gè)榨季銷售的艱難。在本榨季接下來的時(shí)間里，產(chǎn)銷數(shù)據(jù)將作為一個(gè)重要的指標(biāo)衡量現(xiàn)貨市場(chǎng)的多空。2009年春節(jié)期間產(chǎn)銷率指標(biāo)顯示的是：強(qiáng)烈利空。

　　熱點(diǎn)二：現(xiàn)貨企業(yè)瘋狂拋售，收儲(chǔ)難以提振糖市

　　2009年1月初經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，國(guó)儲(chǔ)決定收儲(chǔ)食糖80萬(wàn)噸。本次國(guó)家收儲(chǔ)分兩批實(shí)施，第一批50萬(wàn)噸，第二批30萬(wàn)噸，主要收儲(chǔ)2008年10月份以后生產(chǎn)的白砂糖。收儲(chǔ)基礎(chǔ)價(jià)格為每噸3300元(南寧車板交貨價(jià)，含稅)，加上運(yùn)到承儲(chǔ)倉(cāng)庫(kù)的運(yùn)雜費(fèi)，作為送貨到庫(kù)最高結(jié)算價(jià)(含稅)。國(guó)家收儲(chǔ)的消息一出，市場(chǎng)價(jià)格快速拉起，大家對(duì)收儲(chǔ)以降低白糖市場(chǎng)流量充滿信心。

　　第一批收儲(chǔ)于2009年1月9日進(jìn)行，當(dāng)日交易50萬(wàn)噸僅僅用了3分鐘便全部成交，最低競(jìng)賣價(jià)全部為3300元/噸。本次收儲(chǔ)價(jià)格3300元/噸高于南寧區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格2850元/噸450元/噸，有了這個(gè)巨大的差價(jià)，現(xiàn)貨廠商迫不及待地將白糖拋售出去。

　　對(duì)比上一年，2008年年初國(guó)家同樣下達(dá)了收儲(chǔ)的政策。當(dāng)時(shí)以3500元/噸從2008年1月15日開始收儲(chǔ)30萬(wàn)噸，第一批平均成交價(jià)格為3590-3790元/噸，共成交19.45萬(wàn)噸。當(dāng)時(shí)的收儲(chǔ)平均價(jià)格3712.52元/噸，大大高于南寧現(xiàn)貨價(jià)格3440元/噸，而當(dāng)時(shí)現(xiàn)貨廠商惜售心理強(qiáng)烈，對(duì)如此的價(jià)差居然熟視無睹，造成國(guó)家增加收儲(chǔ)次數(shù)，最終在霜凍減產(chǎn)的預(yù)期下，2008年年初的白糖國(guó)家收儲(chǔ)并未完成目標(biāo)，僅達(dá)到計(jì)劃的72.3%。

　　2009年第一次國(guó)家收儲(chǔ)迅速在最低價(jià)全部成交，這樣非但沒有給市場(chǎng)信心帶來提振，反倒暗示了現(xiàn)貨嚴(yán)重過剩已經(jīng)是不爭(zhēng)的事實(shí)，對(duì)期望借助收儲(chǔ)“利好”拉抬糖價(jià)的現(xiàn)貨商和期貨多頭主力帶來了沉重打擊。

　　值得注意的是，2008年年初收儲(chǔ)的是2007年10月以后生產(chǎn)的成品糖，按照成品糖的保質(zhì)期18個(gè)月計(jì)算，2009年4月以后這批糖就該輪換出庫(kù)了，總量有36.15萬(wàn)噸。另外，2008年廣西收儲(chǔ)的45萬(wàn)噸地方儲(chǔ)備糖離輪庫(kù)時(shí)間也不遠(yuǎn)了，這些糖合計(jì)已經(jīng)超過80萬(wàn)噸，可以完全抵消此次國(guó)家收儲(chǔ)的總量。這批陳糖將逐步滲透到新糖的隊(duì)伍中來，將很大程度擠占本榨季的市場(chǎng)空間。2009年春節(jié)期間國(guó)家收儲(chǔ)指標(biāo)顯示的是：中性偏空。

　　熱點(diǎn)三：乍暖還寒，霜凍題材炒作依舊

　　或許是時(shí)間的巧合，同樣是1月初，2008年和2009年廣西都迎來了霜凍降溫天氣。2008年的霜凍不斷持續(xù)，到1月25日后更加惡化，使得南方甘蔗產(chǎn)區(qū)受災(zāi)嚴(yán)重，這次凍災(zāi)直到2月中旬才真正結(jié)束，直接引發(fā)了減產(chǎn)的預(yù)期，造成白糖期貨大幅上漲。

　　根據(jù)廣西各地氣象臺(tái)站觀測(cè)資料，2009年1月10—17日廣西受冷高壓脊控制影響，出現(xiàn)了今年以來影響范圍最大的、全區(qū)性的霜凍、冰凍天氣過程。目前這次霜凍警報(bào)已經(jīng)解除，甘蔗損失并不是非常大，但是暴漲、暴跌的過山車行情仍然讓年末的投資者激動(dòng)了一把。投資者在炒作霜凍題材的同時(shí)必須注意幾點(diǎn)，這就是今年的基本面與去年同期有幾點(diǎn)不同：

　　一是今年白糖庫(kù)存壓力高于去年。2007/2008榨季是白糖由供需平衡向供大于求轉(zhuǎn)化的一年，2008年庫(kù)存壓力并未明顯顯現(xiàn)，這對(duì)炒作霜凍減產(chǎn)題材提供了較好的環(huán)境，因此2008年的行情可謂是一呼百應(yīng)。2008/2009榨季是供大于求最為嚴(yán)重的一年，開榨才兩個(gè)月，12月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)僅為36.59%，遠(yuǎn)低于去年的51.59%，庫(kù)存壓力可見一斑。1月9日的50萬(wàn)噸收儲(chǔ)僅在1分鐘之內(nèi)便全部以最低價(jià)成交，可見市場(chǎng)信心是非常的低迷。

　　二是今年甘蔗未壓榨量高于去年同期。由于2008年舊糖庫(kù)存過大,以及雨水過多造成的甘蔗含糖率降低，2008/2009榨季比往年推遲了15天到一個(gè)月，2007年12月全國(guó)蔗糖產(chǎn)量293萬(wàn)噸，2008年12月底僅有227萬(wàn)噸。去年霜凍減產(chǎn)預(yù)期的落空，主要原因是大部分甘蔗已經(jīng)壓榨，而今年大量未收割的甘蔗將等待壓榨，如果霜凍繼續(xù)持續(xù)，將可能造成甘蔗糖分分解，出現(xiàn)較大的減產(chǎn)。

　　三是今年霜凍時(shí)間比去年早。去年霜凍是在1月下旬到2月上旬，今年霜凍發(fā)生在1月上中旬，南方最冷的時(shí)候并未來到，如果此時(shí)發(fā)生大量?jī)鰝收崴薷鶎o法及時(shí)得到修復(fù)，可能會(huì)觸發(fā)下榨季減產(chǎn)的預(yù)期，這點(diǎn)值得關(guān)注。

　　總之，如果廣西短期霜凍，那么對(duì)糖價(jià)推動(dòng)不可持續(xù)；若持續(xù)霜凍，可能造成實(shí)質(zhì)性減產(chǎn)，將推高糖價(jià)。1月21日，國(guó)家再次發(fā)布了寒潮橙色警報(bào)。這次寒潮可能伴隨著大雨大雪的天氣，廣西也將受到影響。若寒潮持續(xù)，有可能引發(fā)春節(jié)后的霜凍題材炒作。2009年春節(jié)期間霜凍減產(chǎn)指標(biāo)顯示的是：利多。

　　白糖市場(chǎng)從來不缺乏題材，投資者只有把握了市場(chǎng)的點(diǎn)點(diǎn)滴滴才可以利于不敗之地。通過上述因素的分析，我們可以看出白糖價(jià)格長(zhǎng)期內(nèi)仍然偏空，但短期內(nèi)可能因?yàn)槎喾N因素出現(xiàn)上漲，因此春節(jié)期間走勢(shì)將以反復(fù)振蕩為主，振幅將逐漸減小，這主要是因?yàn)殚L(zhǎng)期多空影響因素的交織作用。