每一次金融危機(jī)或者經(jīng)濟(jì)危機(jī)都會(huì)引發(fā)對(duì)當(dāng)前金融理論或者經(jīng)濟(jì)理論的一波反思潮。金融理論或者經(jīng)濟(jì)學(xué)理論沒有永恒不變的真理，只存在恰當(dāng)角色下的恰當(dāng)理論。在分析每一次金融危機(jī)或者經(jīng)濟(jì)危機(jī)的同時(shí)，就是對(duì)主流理論的又一次追本溯源。由次貸引發(fā)的2008年金融海嘯被普遍認(rèn)為是自1929年大蕭條以來最嚴(yán)重的金融危機(jī)之一。因此，對(duì)金融危機(jī)造成的理論和實(shí)際原因的透徹反思分析對(duì)重塑金融體系、穩(wěn)定市場(chǎng)信心、甚至預(yù)測(cè)下一輪金融牛市都具有重要的理論和實(shí)踐意義。

　　經(jīng)濟(jì)周期

　　傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)可經(jīng)濟(jì)周期理論，即衰退、復(fù)蘇、增長(zhǎng)和下滑四個(gè)階段。任何經(jīng)濟(jì)體的發(fā)展進(jìn)程均將遵循經(jīng)濟(jì)周期理論。在經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的情況下，投資膨脹、消費(fèi)旺盛，而貨幣供應(yīng)量上升(流通速度加快)導(dǎo)致通脹壓力，必將削弱經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，進(jìn)而引發(fā)市場(chǎng)步入下滑或者衰退，周而復(fù)始。再來觀察此次金融危機(jī)，在2007年房地產(chǎn)次級(jí)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)之前，美國(guó)經(jīng)歷的2001年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂后的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)已經(jīng)出現(xiàn)疲弱跡象。2002年—2004年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)，2004年GDP增長(zhǎng)率更是達(dá)到3.63%。而2005年和2006年美國(guó)GDP增長(zhǎng)率開始下滑，分別降至2.939%和2.739%。如果說這種“緩和”只是一種GDP階段性的回撤，不能成為判定美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問題的依據(jù)的話，那么歐洲經(jīng)濟(jì)體GDP增長(zhǎng)率與美國(guó)的背離或許能夠增加其經(jīng)濟(jì)問題的可能性。2006年，歐洲經(jīng)濟(jì)體的典型代表德國(guó)和英國(guó)GDP增長(zhǎng)率仍舊保持高增長(zhǎng)，均達(dá)到3%左右。歷史上，這種背離現(xiàn)象只出現(xiàn)在1982年和1991年，而這兩年均是公認(rèn)的美國(guó)正常經(jīng)濟(jì)衰退期，1981年7月—1982年11月(經(jīng)濟(jì)衰退持續(xù)16個(gè)月)，1990年7月—1991年3月(經(jīng)濟(jì)衰退持續(xù)8個(gè)月)。

　　因此，我們可以說，次貸危機(jī)以及金融危機(jī)的爆發(fā)只是給予經(jīng)濟(jì)下滑(衰退)的再次施壓。由此判斷，此次金融危機(jī)對(duì)經(jīng)濟(jì)壓力將長(zhǎng)于以往的衰退期間(16個(gè)月)。值得注意的是，金融危機(jī)的爆發(fā)主要原因是信貸主導(dǎo)的金融衍生品過度發(fā)展造成的，該體系崩潰的本質(zhì)在于信心喪失引致的流動(dòng)性危機(jī)(當(dāng)前主要是金融機(jī)構(gòu)的去杠桿化，當(dāng)前悲觀者主要認(rèn)為2009年美國(guó)銀行業(yè)的困境將更加拖累金融市場(chǎng))。金融危機(jī)或現(xiàn)好轉(zhuǎn)也是極其迅速的，在悲觀中仍要堅(jiān)持信心。

　　國(guó)家調(diào)控

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)各個(gè)學(xué)派一直對(duì)“大政府、小市場(chǎng)”還是“大市場(chǎng)、小政府”的問題爭(zhēng)論不休。美國(guó)歷任政府亦根據(jù)不同經(jīng)濟(jì)環(huán)境采用不同執(zhí)政理念。政策的傾向性一定程度上左右了金融市場(chǎng)或者經(jīng)濟(jì)體系的構(gòu)成和發(fā)展方向。

　　1929年爆發(fā)的大蕭條是美國(guó)歷史上最嚴(yán)重的一次經(jīng)濟(jì)危機(jī)，羅斯福上臺(tái)執(zhí)政推行“新政”，凱恩斯主義大行其道，美國(guó)政府開始扮演救世主的角色拯救岌岌可危的經(jīng)濟(jì)體系。這一系列“新政”措施在二戰(zhàn)的催化下扭轉(zhuǎn)了經(jīng)濟(jì)形式，并且使凱恩斯經(jīng)濟(jì)學(xué)占據(jù)主流地位。

　　1980年，里根政府上臺(tái)，針對(duì)“滯漲”等一系列凱恩斯理論無法解釋的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，以弗里德曼為首的貨幣主義學(xué)派逐漸抬頭，并成為美國(guó)政府經(jīng)濟(jì)政策的指導(dǎo)方針，從此開啟了市場(chǎng)自動(dòng)調(diào)節(jié)功能的大幕。自由貨幣學(xué)派卷土重來。

　　1992年后的克林頓政府不得不繼續(xù)放寬市場(chǎng)功能來應(yīng)對(duì)全球激烈競(jìng)爭(zhēng)?？肆诸D上臺(tái)的背景正是始于1991年的經(jīng)濟(jì)衰退。針對(duì)日本等銀行機(jī)構(gòu)和汽車行業(yè)在金融和實(shí)體產(chǎn)業(yè)方面的大幅度擴(kuò)張和競(jìng)爭(zhēng)，克林頓政府在金融改革以及創(chuàng)新方面做出調(diào)整?！栋腿麪枀f(xié)議Ⅰ》的改革呼聲以及美國(guó)銀行金融監(jiān)管制度的放寬，為金融體系創(chuàng)新釋放空間?？梢哉f，這個(gè)階段傾向于“大市場(chǎng)、小政府”的理念。

　　2001年，布什當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)，2002年網(wǎng)絡(luò)泡沫的破裂讓市場(chǎng)開始懷念“政府控制”。起到承接政府意愿作用的美聯(lián)儲(chǔ)大幅調(diào)低聯(lián)邦基準(zhǔn)利率，由2001年1月的6%降至2003年6月的1%。貨幣流動(dòng)性增強(qiáng)以及供應(yīng)量的快速擴(kuò)張迅速瓦解了持續(xù)8個(gè)月的經(jīng)濟(jì)衰退，并造就了另一個(gè)美國(guó)持續(xù)繁榮的階段。

　　2009年1月20日，美國(guó)歷史上首位黑人總統(tǒng)奧巴馬走馬上任，迎接他的正是美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)借助過度放松的金融衍生產(chǎn)品畸形發(fā)展后留下的千瘡百孔的經(jīng)濟(jì)體系。應(yīng)該說他要接受的是克林頓放松監(jiān)管和金融創(chuàng)新所遺留的糟粕之物。“大政府、小市場(chǎng)”和“小政府、大市場(chǎng)”的鐘擺再次由激進(jìn)向保守過渡。

　　調(diào)控后遺癥

　　上面兩部分從數(shù)據(jù)和歷史的角度分別分析和陳述了2008年金融危機(jī)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響以及美國(guó)政府的經(jīng)濟(jì)理念變化歷程。因此，我們的問題是：若經(jīng)濟(jì)運(yùn)行必須經(jīng)歷四個(gè)階段的話，那么政府的調(diào)控作用究竟是什么呢？