受避險資金涌入以及對黃金作為投資資產(chǎn)分配的整體增加推動，國際金價在近期繼續(xù)飆升。春節(jié)期間，倫敦金屬交易所黃金現(xiàn)貨價格從853.4美元/盎司上漲至926.75美元/盎司，漲幅達8.6%。紐約市場COMEX04金也在上周六凌晨報收在926美元的高位，較一周前上漲幅度高達70美元，或8%。受此影響，滬金節(jié)后直接以7%漲停開盤，做多力量強勁。

　　美國金融海嘯以來，金屬、橡膠等大宗商品價格大幅重挫、原油價格泡沫破滅、各國貨幣兌美元匯率均出現(xiàn)大幅貶值，唯獨黃金價格仍能維持在每盎司700美元以上的歷史高位，并在近期再次突破900美元?？梢哉f，黃金的貨幣屬性和避險功能在此次金融海嘯與經(jīng)濟衰退中再一次得到了完美體現(xiàn)，投資者普遍認為黃金是最能保值與對抗經(jīng)濟不景氣的投資工具。有數(shù)據(jù)顯示，全球最大的黃金ETF(SPDR)截止1月29日黃金持有量增加逾10噸，創(chuàng)843.59噸的紀錄新高。CFTC持倉報告顯示，COMEX期金連續(xù)兩周擴倉，上周基金大幅加多1.87萬手，凈多頭寸增加1.7萬手至14萬手。

　　然而，筆者認為，黃金價格的強勢運行將難以為繼，現(xiàn)在的情形類似于石油價格在100美元以上的狀態(tài)，黃金的避險功能短期內(nèi)有過度夸大的可能，在更多將來的經(jīng)濟和貨幣數(shù)據(jù)公布之前，現(xiàn)在的黃金價格已經(jīng)具有較大的泡沫成分。主要原因如下：

　　第一，對于美元，筆者認為2009年美元將極可能仍然維持升值走勢，這對黃金價格也是相當不利的因素。在美國聯(lián)邦基金利率已接近零，歐洲、英國、澳大利亞和新西蘭明年仍有大幅減息機會的前提下，不論從利率、財政還是地區(qū)經(jīng)濟狀況來看，美元的強勢還將持續(xù)到2009年。雖然避險情緒對市場的沖擊，導致了近期金價和美元指數(shù)的正向走勢，但美元作為不可替代的世界貨幣與黃金在長期的負相關關系仍將延續(xù)。

　　第二，依據(jù)歷史經(jīng)驗，黃金與原油價格過去呈現(xiàn)極強地正相關走勢，由于黃金具備對抗通貨膨脹的功能，因此每當原油價格走高時黃金價格通常亦會同步走高?，F(xiàn)在國際原油價格泡沫已經(jīng)破滅，加上今年發(fā)達國家經(jīng)濟將步入衰退，國際原油價格將有望持續(xù)在每桶30~60美元間盤整。如此一來在黃金與國際原油價格比價嚴重失調(diào)的情況下，黃金價格要持續(xù)在每盎司800美元以上的條件是不存在的。

　　第三，黃金要能充分顯現(xiàn)避險功能的前提是，在全球處于極度動亂與不安定的狀態(tài)下，如二次世界大戰(zhàn)期間、石油危機與冷戰(zhàn)時期等。當前全球經(jīng)濟雖受到金融海嘯沖擊短期難以恢復，但全球各國間的外交關系仍處于穩(wěn)定，地緣政治關系還算穩(wěn)定。一旦金融海嘯的信心危機漸漸淡化，黃金的投機性買盤將自高點獲利了結，到時黃金價格雖然未必會像原油價格一樣直線回落，但黃金價格的泡沫破滅也在所難免，這也是現(xiàn)在投資者必須關注的重要因素。

　　綜上所述，筆者認為2009年黃金的走勢必然受到美元的打壓和原油等大宗商品的拖累，現(xiàn)在黃金仍能維持在每盎司800美元以上實在是短期投機性資金炒作所致。拋開政策性因素所帶來的不確定性不談的情況下，黃金的貨幣屬性已被市場嚴重夸大，就像以前炒作原油時把需求因素過分夸大一般。同時，由于2009年的世界經(jīng)濟局勢并不樂觀，世界經(jīng)濟增長放緩，從商品角度來說，黃金作為大宗商品，其消費能力必將減弱，對于珠寶、首飾的需求也將降低，而隨著近年來金價的大幅攀升，黃金的開采量逐年增加，因此，從需求和供給來看2009年的黃金價格也難以延續(xù)升勢。