3日，連豆主力909合約終盤報收3445元。與上一交易日結(jié)算價相比上漲69元，漲幅2.04%，日內(nèi)增倉最多接近4萬手，收盤收于3445元，增倉33778手，成交381558手。在成交排名上，前幾天就相當(dāng)顯眼的中糧期貨再度成為主角。在2月2日25950手空單的基礎(chǔ)上，3日再度大幅增倉了10387手，至36337手。而其所持多單量只有區(qū)區(qū)的1785手，可以說是純粹的凈空頭。排在空頭第二位的浙江永安也僅有10050手。而中糧的空頭持倉在多頭面前更顯龐大，排在前十名的多頭持倉總和也僅有35013手，排名前兩位的浙江大地和浙江大越都只有四五千手多單。從3日盤面上看，多頭總共增倉6683手，空頭總共增倉15327手，雙方都在大舉入場。為此，期貨中國網(wǎng)特地就此問題采訪了新世紀期貨的大豆分析師李飚，為大家解讀目前大豆的走勢。

期貨中國：36337手——這是中糧期貨在大連大豆909合約上的空單持倉，相比之下，排在該合約前十名的多頭持倉總和也不過35013手。一家空頭單挑十家多頭，這在連豆的行情中也并不多見。盤面上，連豆昨日放量大漲，多頭暫時占據(jù)了上風(fēng)。但中糧不甘示弱，在這波上漲中也加大了空單的砝碼。一方面中糧一家獨大的堅決放空，另一方面眾多多頭做多積極，而且近期也出現(xiàn)了一波上漲行情，您認為在這樣的情況下，接下來的連豆0909合約將會怎么走？

李飚：今日收盤后交易所公布的持倉報告顯示中糧期貨再增4000手空單，在大連大豆909合約持空單超過40000手，一空獨大局面繼續(xù)維持。投資者怎樣看待這個問題、中糧持空單是否就表明其堅決看空大豆市場呢？

實際上中糧集團作為國內(nèi)最大的本土糧油企業(yè)，其油脂加工業(yè)務(wù)相當(dāng)龐大，根據(jù)中糧集團有關(guān)人士在公開場合的介紹，其每年大豆經(jīng)營量高達600萬噸左右，如此巨大的現(xiàn)貨經(jīng)營使得中糧集團對期貨市場有著強烈的套保需求。我們可以簡單換算一下，按大連大豆期貨每手10噸計算，600萬噸的完全套保量就是60萬手，當(dāng)然這只是一個理論上的最大值，受經(jīng)營流程限制，中糧集團不可能也沒必要在期貨市場上做如此巨大的套保頭寸。但是4萬手的大豆期貨持倉實際只相當(dāng)于40萬噸的大豆現(xiàn)貨，這對于一個年經(jīng)營量600萬噸的企業(yè)來說也只相當(dāng)于一個月不到的大豆使用量，因此這個持倉規(guī)模對于中糧來說并不顯得那么巨大。而且歷史上中糧也曾經(jīng)有過一家獨大的持倉記錄。在大連大豆309合約上中糧曾持有重倉多單，引來當(dāng)時市場的普遍關(guān)注。所以對于中糧期貨龐大的空頭持倉，投資者并不需要抱以太大憂慮，作為有現(xiàn)貨背景的中糧臺位并不是以投機炒作為主，這一點從中糧巨大的持倉和相對極小的每日成交量上就可看出。至于中糧的空單是為已經(jīng)訂購的進口大豆做保值，還是為定購的國產(chǎn)大豆做保值、或者是為其已有的庫存大豆保值，那是中糧自己的事情，投資者不必也無法做出準確判斷。

對于該合約后市的走勢，由于909合約屬于遠期合約，市場存在較大不確定性，因此投機炒作的題材和機會都較905合約更多，市場波動也就更大。我們只能說在目前國內(nèi)政策偏暖以及受干旱利多傳導(dǎo)的共同支撐下，連豆909合約仍會保持對美盤的相對強勢，如果CBOT大豆近期不能擺脫下降通道，那么連豆將進入?yún)^(qū)間震蕩走勢。3350～3550元或是近期連豆909合約的運行區(qū)間。

受訪者：新世紀期貨大豆分析師  李飚

期貨中國網(wǎng)編輯單榮榮采訪整理

2009年2月5日