在2009年1月中,LME銅價振蕩上行,結束了至10月份瀑布式下跌行情,在2800美元/噸得強力支撐。倫銅庫存再次大增至49.1525萬噸,是2003年以來的新高,過多的庫存引發(fā)了后市需求擔憂,加之美國第四季度國內生產總值(GDP)環(huán)比年率初值下降3.8%,降幅為1982年第一季以來最大,疲弱的數(shù)據(jù)宣告了美國經濟基本面狀況的惡化。市場供需情況

　　國際銅業(yè)研究組織(ISGC)公布的數(shù)據(jù)顯示,正如預期2008年末全球銅需求繼續(xù)惡化,并不只是精煉銅市場的小幅過剩。不過目前ICSG數(shù)據(jù)只是統(tǒng)計到2008年10月,并沒有數(shù)據(jù)支撐未來幾個月的需求下降。但我們相信本年銅市場依然萎靡。

　　有趣的現(xiàn)象是數(shù)據(jù)上呈現(xiàn)出2008年銅礦供應下滑,按照ICSG預估精銅礦產量前10個月年比下滑0.6%,因銅礦品位等級變化很難預估銅礦最終的冶煉精煉銅產量。不過按照ICSG提供的數(shù)據(jù)顯示2008年前10個月銅礦產能利用率僅為82.8%,低于2007年同期的86%和2002至2004年間高達近90%產能利用率。

　　銅礦供應下降和產能利用率的降低下,精煉銅產量卻能增長,而且更讓人驚奇的是礦商和冶煉廠之間的加工費TC/RCs大幅上漲,由2008年45美元/噸升至2009年75美元/噸。不過長單加工費的上漲是受到短單加工費上漲的影響,短單加工費變動更能夠體現(xiàn)出精煉銅市場當前的局面現(xiàn)狀。盡管產能利用率已經下降,但印度煉銅問題和中國需求的放緩還是將限制精煉銅的需求。

　　目前精煉銅使用率倍受關注,ICSG數(shù)據(jù)顯示部分地區(qū)銅需求進一步下滑,例如美國和日本,但不包括中國。

　　通過數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn),除中國外地區(qū)的精煉銅使用量跟OECD領先指標呈現(xiàn)出正相關。兩年前OECD指標就呈現(xiàn)出下滑趨勢,最早出現(xiàn)在2007年初,而與此同時,全球銅需求也開始下降。不過到2007年末兩者出現(xiàn)分歧,OECD領先指標依然重挫下滑,但全球銅需求(除中國)已經開始走穩(wěn)甚至回升,尤其是近幾個月。

　　這種變化主要歸因為近兩年使用廢銅替代精煉銅的代價越來越高,因環(huán)境保護限制廢銅使用導致,所以近幾個月來,銅價下跌導致廢銅使用量下降,尤其是填補下滑的銅需求。我們認為未來的幾個月銅市場的減產依然繼續(xù),只不過由大幅減產轉為溫和。

　　預估2009年銅市場依然不斷減產,但廢銅減產規(guī)模可能沒有2008年末預計的那么多(原預估減產40萬噸廢銅)。雖然銅市場并不類似于鋁、鎳和鋅那樣有大批大型銅企宣布減產計劃,但銅產量預估還將低于預期。生產線突發(fā)故障、推遲擴產和小規(guī)模礦廠停產等都能有效支持2009年銅的減產計劃中。后市展望

　　中國的需求歷來是金屬市場價格上行的支撐因素,雖然我們看到近幾個月份中國進口大幅回升,但是我們要看到,最直接的驅動因素是倫銅相對于滬銅的“超跌”使得進口盈利出現(xiàn),因為進入2008年以來,“倫銅高滬銅低”的格局造成了精銅進口虧損,但是進入9月份以后,隨著金融海嘯在全球范圍內的進一步爆發(fā),伴隨著銅價的下跌這種倒掛的格局開始改變,這并不能說明國內需求有較大程度的回升。

　　展望2月份行情,接下來或許會出現(xiàn)一段寬幅振蕩的行情,投資者要做好資金管理,振蕩區(qū)間2.2~3萬元/噸之間,投機資金的反復并不改變銅市較悲觀的基本面,操作反彈上方壓力位3~3.1萬元/噸,下方支撐看至2.2~2.3萬元/噸,振蕩區(qū)間操作思路為主。