全球星礦的主要資產(chǎn)包括一個(gè)較低成本的在產(chǎn)銅金銀礦及另外的三個(gè)銅金礦、鎳礦和鋰礦的勘探項(xiàng)目。 事件：中金嶺南公告其澳大利亞控股子公司佩利亞以現(xiàn)金方式每股1.65加元要約收購加拿大的全球星礦全部已發(fā)行和已發(fā)行但尚未行使的期權(quán)所對(duì)應(yīng)的普通股，總計(jì)1.115億股，總收購成本約1.84億加元（11.92億元人民幣）。

點(diǎn)評(píng)：全球星礦的主要資產(chǎn)包括一個(gè)較低成本的在產(chǎn)銅金銀礦（礦齡8-9年）及另外的三個(gè)銅金礦、鎳礦和鋰礦的勘探項(xiàng)目。

我們認(rèn)為，中金嶺南被收購的企業(yè)全球星礦企業(yè)價(jià)值與資源價(jià)值比值較低，資源優(yōu)越。我們測算了全球星礦的企業(yè)價(jià)值與資源價(jià)值的比值僅為1.2%，遠(yuǎn)低于國內(nèi)其他資源優(yōu)越的企業(yè)。另外，收購的運(yùn)營中塞羅-德-邁蒙銅金銀礦主要為露天開采，銅和金的品位分別達(dá)到了2.53%和1.47克/噸，2010年銅精礦開采單位現(xiàn)金成本約0.80美元/磅（11848元/噸，含副產(chǎn)品收益），相對(duì)全球平均成本具有一定優(yōu)勢。

我們分析，中金嶺南收購代價(jià)較合理，要約收購成功率較高。對(duì)照江西銅業(yè)和紫金礦業(yè)海外收購銅礦的平均成本88美元/噸銅資源，和招金礦業(yè)收購金礦平均成本84美元/盎司，及收購白銀約1美元/盎司的成本進(jìn)行測算，中金嶺南收購資產(chǎn)的價(jià)值大于支付的代價(jià)，因此收購成本合理。另外，全球星礦業(yè)董事會(huì)一致推薦該要約，并簽署了鎖定協(xié)議；收購意向確立了出現(xiàn)其他成功要約時(shí)支付佩利亞735萬加元的分手費(fèi)，也在一定程度上保證了收購的成功概率。

我們認(rèn)為，此次收購堪比中金嶺南收購佩利亞項(xiàng)目，預(yù)示著中金嶺南多金屬全球化戰(zhàn)略起步。中金嶺南2009年在金融危機(jī)時(shí)成功以4546萬澳元的低價(jià)收購佩利亞50.1%的股權(quán)，項(xiàng)目從收購日到當(dāng)年末就實(shí)現(xiàn)凈利潤3108萬澳元，投資當(dāng)年即獲得優(yōu)良回報(bào)。本次佩利亞收購全球星礦，憑借優(yōu)良的管理能力，相信也可以取得豐厚的回報(bào)。而此次中金嶺南收購銅金礦，也標(biāo)志著其立足鉛鋅并向多金屬資源發(fā)展的全球化戰(zhàn)略的起步。

我們維持中金嶺南2010-2011年EPS分別為0.41元、0.53元，并維持對(duì)其“審慎推薦”的投資評(píng)級(jí)。

昨日中金嶺南漲停報(bào)收于18.7元/股。