幾周以來,內外盤銅價呈現(xiàn)盤整震蕩的局面,LME銅持倉總量持續(xù)低迷,說明多空雙方俱顯疲態(tài)。國內市場方面,國務院25日常務會議審議并原則通過有色金屬產業(yè)振興規(guī)劃,當天上海銅鋁鋅期貨價格高開后均出現(xiàn)小幅回落。筆者認為元旦以后國內消費的恢復性增長似乎正接近尾聲,而季節(jié)性銅消費高峰并未如往年一樣來臨,銅的消費狀況一直未見起色,政策刺激短期內不會改變有色金屬弱勢震蕩的趨勢,銅價仍將面臨壓力。

　　首先,行業(yè)振興調整規(guī)劃的利好作用主要是中長期的,短期內難以扭轉行業(yè)趨勢。全球經濟已經步入衰退,目前仍無明顯好轉跡象。與金屬消費相關的領域,如制造業(yè)、房地產等行業(yè)對金屬的需求大幅下滑。盡管今年1月份出現(xiàn)了小幅反彈,美國制造業(yè)PMI依然處于近20年來的新低。同時房地產市場依然延續(xù)2006年5月以來的下滑態(tài)勢,無論領先指標營建許可、新屋開工還是已完工數(shù)都顯示了房地產市場建筑活動繼續(xù)減弱,從對有色金屬產品的需求形成制約。

　　其次,作為最大的有色金屬生產和消費國,中國不可避免地受到全球金融危機的影響。2008年第四季度有色金屬行業(yè)出現(xiàn)了制造業(yè)活動大幅消退、企業(yè)庫存積壓、新訂單迅速萎縮的局面。海關總署此前公布的數(shù)據(jù)顯示,中國1月進口精銅180490噸,同比增長40.95%,進口數(shù)據(jù)上漲主要是因為國內外價差存在使進口仍然有利可圖,但中國需求并沒有恢復。自1月份以來,滬銅庫存呈上漲態(tài)勢,說明國內需求并不樂觀。截至2月20日當周,上期所銅庫存為30105噸,較1月2日當周的17822噸升幅超過68%。顯然,大量的銅進口沒有被消化。而且由于前期國內銅價高漲,必然使銅企有擴大生產的沖動,這不利于下一步國內外需求。

　　再次,目前,現(xiàn)貨高升水是支持國內銅價強于外盤價格的重要因素。上海金屬網(wǎng)現(xiàn)貨報價28600-28950元/噸,升貼水較前期有明顯下降至200~400元。我們預計隨著進口精銅不斷到港,現(xiàn)貨高升水會被打壓至平水,國內銅市供應將逐步寬?！，F(xiàn)貨價格對期貨價格的支撐作用將會進一步減弱。

　　總之,全球主要經濟體歐美地區(qū)及中國的需求仍然處于低迷狀態(tài),有色金屬在短期內仍難以反轉,在外盤走勢疲弱的同時,中國不斷出臺的經濟政策刺激也使得國內有色金屬相對抗跌,但隨著進口的增加,國內供應壓力將加大,并有回歸至與外盤同步的趨勢。