近期，隨著南美大豆種植區(qū)陸續(xù)進入收割季節(jié)，加之南美多數(shù)地區(qū)并未出現(xiàn)持續(xù)性的惡劣天氣，市場對干旱天氣對南美大豆減產(chǎn)的擔憂逐步減弱，美豆行情漸漸遠離天氣題材。與此同時，由于美國、歐洲等主要經(jīng)濟體的經(jīng)濟數(shù)據(jù)遲遲看不到改善跡象，投資者對全球經(jīng)濟前景的憂慮再次加劇，包括商品市場在內(nèi)的整個金融市場在可能遭遇第二波金融風暴沖擊的悲觀預期下仍處低迷狀態(tài)。美豆因自身利多因素支撐力度有限，受當前利空經(jīng)濟環(huán)境影響仍處弱勢調(diào)整格局之中。國內(nèi)相對封閉的A股市場同樣未能幸免于外部市場帶來的沖擊，上證綜指在上探至2400點后便掉頭向下，近兩周累計跌幅超過10%，尤其是2月27日個股大面積跌停的慘況顯示市場出現(xiàn)恐慌情緒，難得的反彈行情遭遇沉重打擊。同美豆相比，國內(nèi)豆類市場走勢顯得有些復雜。國家不斷出臺的收儲政策及后續(xù)政策預期令大豆期貨和現(xiàn)貨價格明顯脫離美豆走勢，表現(xiàn)出較強的抗跌性。而缺少政策保護的豆油和豆粕由于受到需求萎縮的影響，期現(xiàn)價格均呈現(xiàn)出明顯的下滑態(tài)勢。截止到2月27日國內(nèi)沿海地區(qū)油廠豆粕報價多在2820元/噸左右，該價格已經(jīng)跌破去年12月上旬現(xiàn)貨市場調(diào)整的最低點，而當天豆粕期貨市場主力合約更是以跌停價收盤，市場弱勢相當明顯。

　　經(jīng)濟前景堪憂，商品市場系統(tǒng)性風險增加

　　各國層出不窮的救市措施仍未能阻止經(jīng)濟繼續(xù)下滑，經(jīng)濟衰退沒有任何結(jié)束跡象，投資者信心潰散，第二波金融海嘯再次襲來的恐懼感令整個金融市場的系統(tǒng)性風險不斷增加。在不到一年半的時間里，道瓊斯指數(shù)較其高位14000點幾乎腰斬，美國主要股指在2月23日已經(jīng)跌至12年來低點。由于美國新政府的金融政策缺乏前瞻性和計劃性，導致市場對金融機構(gòu)的預期不確定，對政府到底會采取何種措施解決問題預期不確定。最近公布的成屋銷售等數(shù)據(jù)弱于市場預期，伯南克關(guān)于美國經(jīng)濟復蘇有可能延后至2010年的講話令市場擔憂經(jīng)濟進一步下滑。除對宏觀經(jīng)濟復蘇前景充滿不確定外，市場對上市公司業(yè)績的預期更為悲觀，整體業(yè)績下滑速度呈現(xiàn)加快趨勢。這期間不乏美國政府高級官員不斷向市場發(fā)出信心喊話，但從目前來看，市場看空氛圍絲毫沒有減輕，道瓊斯指數(shù)7000點關(guān)口已經(jīng)告急?；\罩在整個金融市場的系統(tǒng)性風險仍未充分釋放，商品市場仍然壓力重重。

　　國內(nèi)需求低迷，看空氛圍壓制粕價下行

　　國內(nèi)外低迷的經(jīng)濟環(huán)境和不容樂觀的經(jīng)濟前景為國內(nèi)豆粕需求帶來沉重壓力，各地不斷爆發(fā)的畜禽疫情嚴重影響市場消費心理，致使生豬批發(fā)價格仍處弱勢狀態(tài)，養(yǎng)殖戶利潤微薄，后續(xù)補欄熱情普遍不高。從目前來看，國內(nèi)油廠開工率仍處正常水平，源源不斷的壓榨產(chǎn)品加劇了市場庫存壓力。供給的增加與需求的減弱加重油廠出貨壓力，油廠競相壓價搶占市場的現(xiàn)象屢見不鮮。養(yǎng)殖企業(yè)對后市心理價位不斷下移，基本采用隨用隨買的策略應對市場變化。豆粕市場的暴漲暴跌行情使眾多經(jīng)銷商損失慘重，買漲不買跌的交易心理加劇市場看空氛圍，廣大中間商退出流通領(lǐng)域更放大了需求的萎縮程度，豆粕價格仍處下滑通道?，F(xiàn)貨市場的壓力正在不斷向期貨市場傳導。通過對比去年12月5日和目前的豆粕期現(xiàn)價格，我們不難發(fā)現(xiàn)，在前后兩次現(xiàn)貨價格基本相當?shù)奈恢蒙?，目前的豆粕期貨價格比12月5日的期貨價格仍高出近300點。市場出現(xiàn)期貨與現(xiàn)貨不同步的現(xiàn)象增加了投資者對期貨市場補跌的心理預期，這也是導致2月27日豆類期貨中唯獨豆粕主力合約被封在跌停的原因所在。

　　近期關(guān)注焦點及操作建議

　　美豆行情在擺脫南美天氣市特征后，市場正在尋找新的炒作題材。在3月底美國農(nóng)業(yè)部新季種植意向報告出臺前，各機構(gòu)關(guān)于種植面積的預測正成為市場關(guān)注的焦點。由于在金融危機引發(fā)商品下跌的過程中，美國玉米價格下跌的幅度高于大豆，種植效益的變化將吸引美國農(nóng)民更愿意選擇種植大豆。據(jù)2月27日美國農(nóng)業(yè)部(USDA)農(nóng)業(yè)展望論壇會議初步預測，2009年美國大豆播種面積將達7700萬英畝，較去年實際增加130萬英畝；預計美玉米播種面積為8600萬英畝，與上年度持平。此前市場普遍預測2009年美國大豆面積將較去年增加300萬—500萬英畝，玉米面積削減100萬—200萬英畝。姑且不論金融危機如何演化，美豆種植面積增加無疑將成為美豆未來拓展上行空間的重要阻力。

　　國內(nèi)兩會召開在即，維護市場穩(wěn)定、維護社會穩(wěn)定仍是當前的重要任務。國家在連續(xù)出臺大豆收儲計劃后，東北大豆現(xiàn)貨市場基本止跌企穩(wěn)，政策效果十分顯著。目前由于受到進口大豆到港成本下降的影響，國內(nèi)外大豆價差再次呈現(xiàn)擴大趨勢，產(chǎn)區(qū)加工企業(yè)壓榨利潤出現(xiàn)小幅虧損，壓榨意愿有所下降，大豆現(xiàn)貨貿(mào)易量出現(xiàn)萎縮局面。正如國家相關(guān)部門在第四批臨時收儲計劃中指出的那樣，國家對主要糧食的收儲政策是將根據(jù)收購進度和市場情況下達后續(xù)批次收儲計劃。因此，如果國內(nèi)大豆市場再次出現(xiàn)下滑，國家相關(guān)部門再次追加收儲計劃的可能性將更大。作為大豆重要的下游產(chǎn)品，豆粕同樣會分享政策面的提振作用。

　　國內(nèi)外期貨市場低迷走勢使豆粕現(xiàn)貨市場仍未擺脫弱勢，現(xiàn)貨價格存在繼續(xù)下探的可能，何時能夠止跌企穩(wěn)仍需美豆及國內(nèi)需求面的配合。除宏觀環(huán)境充滿不確定性外，國內(nèi)養(yǎng)殖市場正逢季節(jié)性需求淡季，建議豆粕生產(chǎn)企業(yè)積極銷售，中間商維持觀望，養(yǎng)殖企業(yè)為避免經(jīng)營被動適量增加庫存。

　　對于期貨市場來說，除缺少基本面因素的有力支撐外，從技術(shù)形態(tài)上看，M0909豆粕連續(xù)兩周大幅下挫，反彈行情出現(xiàn)結(jié)束跡象，日線跌破多條均線支撐，空頭格局漸趨成型，期價存在繼續(xù)下探的可能，建議投資者繼續(xù)保持空頭操作思路。