我們預計鋁價有望繼續(xù)回升，鋁廠盈利狀況將繼續(xù)改善。 事件：神火股份發(fā)布業(yè)績預告，預計前三季度實現(xiàn)凈利潤約92253萬~100275萬元，同比增長130%~150%；每股收益為0.88元~0.96元。

點評：神火股份的業(yè)績預告基本符合我們預期。今年三季度， 神火股份主要煤炭產(chǎn)品的價格基本穩(wěn)定，生產(chǎn)較為正常。但二季度以來，國內(nèi)鋁價大幅回落，導致鋁廠出現(xiàn)全面虧損。我們預計，三季度神火股份的鋁業(yè)務虧損約為1.5億元。

但近期國內(nèi)鋁業(yè)正發(fā)生積極的變化。隨著各地完成“十一五”節(jié)能減排指標壓力的增大，紛紛開始對高耗能行業(yè)進行用電量和產(chǎn)能調(diào)控。實際上，8月份國內(nèi)電解鋁年化產(chǎn)量為1635萬噸，已經(jīng)比7月份的1669萬噸減少了34萬噸。

同時，伴隨著投資者對美國、日本和歐洲等國新一輪量化寬松政策的擔憂，近期包括鋁在內(nèi)的主要有色金屬價格表現(xiàn)強勁，我們近期看好有色金屬板塊的表現(xiàn)。9月份以來，國內(nèi)鋁價穩(wěn)步回升，并重新站在16000元/噸的上方，鋁廠有望重新開始盈利，并開始走出低谷。

考慮到以上因素，我們預計鋁價有望繼續(xù)回升，鋁廠盈利狀況將繼續(xù)改善。電解鋁板塊面臨交易性機會。神火股份作為國內(nèi)煤-電-鋁一體化的優(yōu)勢公司，具有較好的成長性，有望獲益于鋁行業(yè)的好轉(zhuǎn)。