近期，天膠市場在經歷了密集政策推動的春季行情后呈現高位寬幅振蕩格局，市場分歧也明顯加大，同時金融危機第二輪沖擊的蠢蠢欲動又讓外圍股市屢創(chuàng)新低且嚴重影響到了投資者信心，而通用重組報告遞交了兩周時間仍然沒有結果，加上汽車銷售數據的不樂觀依舊成為天膠市場最大的壓力，不過國內市場近日在巨量收儲的消息刺激下維持了強勢格局，因此，我們認為雖然天膠市場基本面依舊偏空，但短期內收儲仍是滬膠期市的最大支撐力量。

　　全球宏觀經濟形勢不容樂觀，金融市場悲觀情緒再現

　　雖然自2008年年底以來全球各國對經濟的刺激方案絡繹不絕，但本輪金融危機似乎后勁十足，全球經濟形勢依舊不容樂觀。根據相關數據來看，美國4季度修正GDP跌幅遠遠超出預期，達到年率下降6.2%，美國經濟存有繼續(xù)惡化的趨勢，而日本工業(yè)增加值單月環(huán)比降幅超過10%，實體經濟的惡化程度仍在加劇。另外，歐洲各國經濟數據亦是如此。受此影響，全球金融市場悲觀情緒再現，尤其是股票市場，如美國道指兩周的時間從8000點下跌至6700點，跌幅高達16%，且創(chuàng)出了12年來的新低。這使投資者信心再次受損，而且宏觀大環(huán)境的不樂觀明顯抑制了商品市場的走勢。

　　汽車業(yè)短期難以走出低谷，天膠消費仍顯低迷

　　雖然近幾個月來全球對汽車業(yè)傾注了大量的人力和財力，但當前看來似乎收效甚微。根據有關機構1月份公布的數據顯示，全球汽車業(yè)仍處于“嚴寒”之中，如美國1月份轎車銷售458.6萬輛，同比減少37.56%，環(huán)比下降11.77%。卡車銷售數據為496.2萬輛，同比下降37.62%，環(huán)比下降4.17%。與此同時，1月份美國新車銷售近66.8萬輛，首次低于中國1月份的銷售數據。另據路透消息，美國2月份汽車銷售仍在下滑，或將創(chuàng)出30年來的新低。而日本汽車商的日子同樣不好過，全球最大汽車制造商日本豐田汽車公司在美國市場的銷量連續(xù)第9個月下滑，1月份銷售僅為117287輛，同比降幅高達32%。日本另兩大汽車巨頭本田和日產的銷量也分別下挫28%和30%，日本共同社稱，日本2008年國內剔除微型車的汽車銷量為321萬輛，創(chuàng)34年來低點，并且僅為1990年頂峰水平的一半左右，而且預計今年的銷量將繼續(xù)下滑至300萬輛左右。從歐洲汽車行業(yè)情況來看，歐洲汽車生產商協會日前在布魯塞爾宣布，今年1月份歐洲市場上新車銷量同比大減27%，成為20年來新車銷量最低水平。雖然中國1月份汽車銷售達到73.55萬輛，環(huán)比僅下降0.83%，但同比也下降14%。以上眾多汽車銷售數據無不說明當前全球汽車業(yè)仍舉步維艱，而天膠70%用于汽車輪胎需求，在汽車產銷低迷的情況下，天膠消費焉有獨自回暖的可能。

　　新膠開割在即，天膠供應壓力不減

　　天膠雖然具有工業(yè)品的屬性，但它同樣具有農產品的季節(jié)性特征。根據膠樹的生長屬性，每年的冬季基本都將有一段時間的停割期，國內海南和云南的橡膠園一般在11-12月開始停割，到來年3-4月再開割，泰國、馬來西亞和印尼一般在2月后才陸續(xù)停割。今年天氣偏暖，預計東南業(yè)地區(qū)提前開割的可能性較大，因此，3月底4月初市場將有新膠陸續(xù)登場，但從中國和日本天膠庫存情況來看，盡管經過了停割期，而庫存消費比變化并不明顯。據了解，截至2月27日，上期所庫存仍維持在64240噸的高位，而TOCOM庫存截至2月20日持續(xù)上升至7752噸，且民間庫存也增加至10304噸，較1月底增加了237噸，因此，后期天膠現貨市場供應壓力依然較大。

　　收儲成為滬膠最大支撐

　　滬膠2月中旬曾一度因政策面真空及周邊市場大跌而快速回調，但市場在國內收儲預期的支撐下很快探底回升，尤其是本周國內收儲消息終于塵埃落定，滬膠再次頂住了美股屢創(chuàng)新低帶來的影響，且走勢明顯強于外盤。從本次收儲方案看，在6個月內將完成10.5萬噸橡膠收儲計劃，其中海南農墾獲得的收儲數量為5.5萬噸，云南農墾為5萬噸。從天膠供需面來看，2008年國內天膠產量在60萬噸左右，但由于國內生產成本較高，這推動國內天膠價格居高不下，并導致國內主要天膠消費以進口膠為主，所以盡管國內年消費量在220萬噸左右也無法完全消化國內的產量。根據去年年底農墾統(tǒng)計的數據顯示，國內農墾天膠存仍在8萬噸以上，不過經過前期兩個月停割期的消耗庫存或許略有減少，但預計也在5萬噸以上，而在國儲10.5萬噸的收儲后應該可以極大的緩解農墾的現貨壓力，且未來一段時間新割膠也將用于國家收儲，這將極大削減國內農墾的銷售壓力。另外，東南亞地區(qū)新膠上市的壓力仍不容忽視，不過總體來看，收儲仍為滬膠提供了最大支撐。

　　綜合分析，天膠市場基本面在金融危機繼續(xù)深化導致汽車業(yè)短期難以走出低谷的拖累下，仍將維持偏空的格局，而且新膠開割在即，天膠市場供應壓力不減，同時美國通用汽車的命運仍然牽動著天膠市場的神經，眾多因素影響增加了天膠走勢的不確定性，不過國內天膠市場在國儲巨量收購的提振下，加上國內汽車振興方案細則即將出臺，國內汽車業(yè)也有望較其他國家首先回暖，因此，預計滬膠短期仍將維持強勢格局，但中期走勢仍不容樂觀。